經濟新常態下的轉身大陸個人財富全球配置金融資產

李春水

大陸經濟新常態下，個人財富整體規模也穩中求進，據統計，2015～2020年全球個人財富年增長率預估為5.9%，大陸將成為世界最大的高淨值客群市場之一。然而，自大陸宏觀經濟進入調整期，投資市場震盪劇烈，在此背景下，高淨值人士如何使自己的財富繼續保持增長呢？

在大陸經濟步入「新常態」、經濟增長速度換擋中速的大背景下，大陸私人財富市場的可投資資產總量和高淨值人群數量繼續保持兩位數的快速增長。

大陸個人可投資金融資產總額在2015年底達到約為114萬億元（人民幣，下同），預計到2020年底，大陸個人財富將保持12%的年均複合增長率，達到200萬億元。其中高淨值人群可投資金融資產年均增速約為15%，至2020年高淨值人群可投資金融資產將占據大陸整體個人財富的半壁江山，占比達51%。

與此同時，高淨值家庭的數量將自2015年的207萬戶增長到388萬戶，保持年均13%的增速。相較于全球個人財富的增長，大陸市場的潛力傲視全球。據統計，2015～2020年全球個人財富年增長率預估為5.9%，中國大陸將成為世界上最大的高淨值客群市場之一。

此外，自2015年以來大陸宏觀經濟步入調整期，投資市場震盪劇烈，這些高淨值人士如何在市場波動中積極尋求財富保值、增值？

另類投資需求上升

長期以來，大陸投資者已經習慣了與經濟高速發展同步的高投資收益。但是，在降息和經濟增速放緩的背景下，各類產品收益率均大幅下降，市場缺乏優質投資機會。如一年期人民幣銀行理財產平均預期年收益率由2015年初的5.5%下滑至年末的4.5%。銀行理財產品收益率的下滑，促使財富較多、投資管道較為豐富的高淨值人士積極尋求其它收益較高的投資機會，例如私募股權投資（PE）、風險投資（VC）、大宗商品等另類投資。此類人群擁有更高的風險承受能力、較低的流動性要求，與另類投資產品的特性相匹配。

在此背景下，以往銀行理財、信託已能滿足大部分高淨值客戶的需求，但現今此類高收益的產品策略將不可持續，財富管理機構需要進一步拓展私募股權、房地產信託投資基金等各種另類投資產品，以全面滿足客戶的需求。

跨境投資需求增強

過去10年，人民幣一直處於升值週期，中國大陸境內的資產收益率也一直高於大多數其他國家，因此只有少數高淨值人士出於避險、移民、子女留學等目的，配置了部分海外資產，大部分大陸高淨值人群對境外投資熱情有限。但自2015年「811」匯改後，人民幣的波動引發了市場對未來貶值的預期，從而掀起了個人境外資產配置的熱潮。同時，隨著大陸高淨值人群海外工作與留學占比升高，他們海外背景加強、國際視野愈加開闊，提升了國際化投資的接受度和渴望度。最新的客戶調研結果也印證了高淨值客戶境外資產配置需求強勁的事實：目前已有27%的高淨值客戶擁有境外投資，且其中48%的高淨值客戶在2015年增加了境外配置。而在目前尚未進行境外投資的高淨值人士中，56%的人表示未來3年內將考慮進行境外投資。

「房產為王」熱情消減

大陸房地產的長期增值，使得「買房」成為高淨值人群首選的投資途徑。過去20年中，購買房產的投資者確實享受到了財富的快速增加，房地產投資造就了一批富裕人群。在我們連續兩年的調查中均有近一成的私人銀行客戶表示其主要財富來源是房地產投資。但如今房地產市場經過幾年的宏觀調控，已經告別了高增長的黃金年代。許多投資者也意識到房地產投資回報的不確定，並開始逐步調整房地產投資的配置比例：2004年，大陸家庭資產配置中房產比例為62%，2012年下降至55%。此外，本次調研中超過70%的受訪者認為未來1年內在大陸部分區域會出現房價下跌現象。個人投資者對房地產投資的熱情或將持續消減，原本被房產市場吸納的巨大投資需求逐步向外釋放，金融資產的配置需求相應增加，從而推動大陸個人資產配置逐步由原來單一的「房產為王」，邁向多元資產組合的「綜合投資」新時代。

以上趨勢顯示了高淨值人士對於財富管理的需求更加多元、複雜，無論是另類資產投資，還是全球資產配置，都需要有專業機構的協助，針對高淨值人士的投資目的、風險偏好及流動性需求，對自身的財富做適當的配置及投資。這將為大陸的財富管理機構提供更多的市場機會，同時也有了更高服務水準的要求。

與此同時，面對大陸經濟處於「三期疊加」階段，絕大部分高淨值人士仍對經濟的未來發展和自身能力充滿信心。根據調研，92%的高淨值人士對大陸新常態下的經濟轉型持樂觀或中性態度。80%的高淨值人士認為，自己的家庭財富在經濟轉型過程中將維持穩定或上漲。由此可見，大陸的高淨值人士對國家和個人財富的前景都頗為樂觀。endprint