大豆：優質大豆緊俏 價格穩中略漲

楊京

南美天氣轉好美豆沖高回落

2016年12月，CBOT大豆期價先漲后跌，月初在美國大豆強勁出口需求的提振下，期價高位震蕩，但隨后在南美天氣轉好的利空打壓下，期價中的天氣水持續減少，期價持續下跌并逼近1000美分/蒲式耳的整數關口。

利空來自良好的南美天氣帶來的大豆豐產壓力，以及南美大豆豐產上市后對美豆出口的沖擊。一是2016年12月巴西大豆產區天氣形勢整體良好，分析機構紛紛上調巴西大豆產量預測數據；二是阿根廷旱情緩解，有利于大豆作物的初期生長。

利多一是美豆出口需求依舊強勁，本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為3137.6萬噸，同比增加19.2%；二是阿根廷天氣仍有反復，后期或將重新面臨干旱威脅，如果后期阿根廷重現干旱少雨天氣，對其大豆生產將造成不可挽回的損失。

技術面上，美豆主力合約期價本月運行在997-1071美分/蒲式耳區間內，月末期價徘徊在1020美分/蒲式耳上方，后期運行區間或將下移至950-1050美分/蒲式耳，建議投資者維持謹慎觀望態度，或在20日均線上方逢高輕倉賣出。

2016年12月，連豆一期價繼續大幅上漲，期價重心繼續上行，投機資金大舉增倉令期價走升。東北大豆供應壓力不大，運力緊張導致外運成本上升，油廠積極收購并上調油用豆收購價格，但新豆質量明顯偏差，優質豆數量偏少致收儲進度偏慢。

國產大豆價格繼續上漲

2016年12月末，黑龍江食用豆收購價3560-3750元/噸，與上月同期相比上漲20-50元/噸；油用豆收購價維持在3400-3450元/噸，月環比上漲200-230元/噸。

2016年東北大豆產量增加，但當前農戶惜售情緒較重，市場供應壓力并不明顯，臨近年關，東北玉米價格明顯下跌，顯示農戶集中拋售玉米，預計短期內東北大豆供應壓力不大。

2016年10月以來國內油粕價格持續走高，產區油廠壓榨國產大豆收益處于理想狀態，油廠2016年收購積極性高漲，油用豆需求較往年增加，但近期油粕價格回調或對油廠收購造成不利影響，油用豆需求或出現環比下降。

東北中儲糧入市收購已有一段時間，由于2016年東北新豆質量偏差，收購進度偏慢，11月底中儲糧直屬庫大幅上調收購價，但收儲進度仍然偏慢。

運費上漲導致東北豆外運物流成本增加，由于國內蛋白廠多集中在山東、河北，東北蛋白豆外銷遇阻，使得蛋白豆需求較往年同期偏少，貿易商普遍持謹慎態度。

據國家糧食局統計，截至12月25日，黑龍江等7個主產區累計收購大豆106萬噸，同比增加46萬噸。

壓榨收益理想、油廠積極入市收購及貿易商補充庫存，市場整體購銷心態趨于好轉，大豆收購進度快于2015年。

2016年12月，豆油、豆粕期價齊回調，多頭資金大幅平倉，引發期價震蕩下行。豆粕價格期弱現強，期貨月跌幅達80-100元/噸，而同期現貨價格大幅上漲，由于國內進口大豆到港量持續偏少，加之油廠因環保原因大面積停機，國內豆粕現貨供應偏緊，導致現貨價格表現堅挺。月末沿海43%蛋白豆粕現貨價格集中在3450-3510元/噸，月環比上漲170-210元/噸。由于油粕供應偏緊，國內油粕現貨價格走勢繼續強于進口大豆成本走勢，油廠壓榨收益維持在近年來的正值高位。

2月底進口大豆港口分銷價3750-3900元/噸，月環比上漲40-150元/噸。市場機構預計12月大豆到港量在850萬噸左右，2017年1月在750萬噸以上，2月600萬噸，與上年同期基本持平。養殖收益保持較高水平，使得飼料配方中豆粕用量維持高位，11-12月份豆粕整體消費需求明顯增加。后期國內大豆供需矛盾有望緩解，豆粕現貨供需將由緊轉松，豆粕基差可能走弱。

大豆進口增長豆粕出口提升

海關數據顯示，2016年11月我國進口大豆783.5萬噸，較2015年同期增加5.98%，月環比增長50.28%；1-11月份大豆進口總量為7423.4萬噸，同比增加2.22%。11月份我國出口豆粕12.4萬噸，比上年同期增加70.7%，月環比增加18.84%；1-11月份豆粕出口總量為178.4萬噸，同比增加16.24%。

綜合分析，春節前國內資金面偏緊導致期價回調，建議投資者暫時觀望；建議農戶在春節前的價格上漲過程中分批銷售大豆，分散銷售風險。由于期貨價格持續上漲，而現貨價格漲幅較小，期現價差已經形成套保利潤，建議現貨商逢高套保。