對金融衍生工具與中國金融衍生市場發展分析

盧妙玲

西南交通大學希望學院

金融衍生工具指的是對事先約定好的事項進行支付的雙邊合約，合約的價格取決或派生于原生金融工具的價格及其變化。金融工具一般指的是股票、貨幣債券、存單等。了解金融衍生市場的變化，針對其發展狀況找到問題所在，并根據問題尋找相應的解決對策，有利于我國經濟的可持續發展，也可以使我國金融衍生工具更好地適應國際金融市場的變化。

1.金融衍生工具當前市場發展狀況

到2018年，中國加入世界貿易組織(WTO)已經整整17年了，我國金融體系不斷深化發展，面對外資銀行時也具有了一定競爭力，無論是從吸引國際資本流入國內市場，還是從降低金融風險、提高金融系統效率等方面都能看出我國金融衍生工具處于不斷的發展中。當前，以股權分置改革為代表的金融衍生工具取得顯著成效：股市已經深入各個企業和百姓的生活中，成為百姓投資的市場，國有銀行股份制改革多年，中外合資銀行也發揮著重要的經濟作用。但是無論是在中國市場還是國際市場上中，中國金融衍生工具都面臨著一定挑戰：(1)境外機構開始辦理中國金融衍生產品，導致我國金融資源出現一定程度上的流失，危害金融安全，我國金融資產定價權喪失，從而在世界市場競爭中失去有利地位。(2)新興拉美及亞洲地區國家金融衍生工具市場的崛起，在一定程度上沖擊了我國金融衍生市場，比如在“金磚國家”中，巴西、俄羅斯和印度都率先推出了股指期貸，而中國則推出較晚。全球經濟在不斷崛起，金融已經日趨一體化，金融行業的發展是經濟發展的重要推動之一，市場具有開放性，尤其是金融衍生工具，對我國國內金融市場的健康發展更具有意義。我國應該通過爭取金融衍生工具定價權獲取更多金融資源，從而滿足我國國內市場需求，推動金融市場發展。

2.金融衍生工具在中國金融衍生市場中發展建議

2.1.金融衍生品種類發展建議

中國金融衍生工具若想在中國金融衍生市場中取得較好發展，需要分析內外形勢，選擇恰當的衍生品種類并對衍生品發展中的投入方向進行調整：(1)大力發展利率類衍生品。國債是我國利率市場中最基本的品種，也是百姓心中最受歡迎的品種，建議各期限國債的發行量，增加應從試點到普及，從簡單到復雜，以此進行推進型發展。(2)增加匯率類衍生品的交易品種。隨著人民幣匯率形成機制的改革，人民幣匯率依舊是以美元為參考，市場化程度還不夠深，因此建議繼續增加交易品種，擴大交易量，從而為人民幣匯改提供保障，保證人民幣匯率在世界市場競爭中占據有利地位。。(3)在股票類衍生品的發展中加大對股指期貸的投入。當前我國金融期貸交易所的建立和《期待交易管理條例》為股指期貸提供了好的基礎，因此，加大股票類衍生品中對股指期貸的投入，將有利于我國股市做空機制的建立(4)推進信用衍生品的發展。借鑒國際經驗，結合高科技技術發展兼有股權和債券的特點的信用衍生品[1]。

2.2.金融衍生品市場基礎建設措施

合理地推廣我國金融衍生品種類是我國金融衍生市場發展的軟件條件，而市場基礎建設是我國金融衍生市場發展的硬件條件。只有完善的基礎建設才能夠維持市場的有序發展，對此，以下幾點建議可供參考：(1)建立并完善金融衍生工具市場的監管機制。以紐約聯邦儲備銀行為例，通過對金融衍生工具市場建立全面統一、專門負責的監管機構，增加監管強度，協調各部門的合作，減少摩擦損耗，解決外部沖突和內部矛盾，進而保障國內金融衍生工具市場的健康發展。。(2)建立政府和交易所中多層次監管體系。從各個角度和各個層面對金融衍生市場進行全方位立體監管，尤其是具體市場交易時，要注重分工協作，有效監控金融衍生市場的風險。(3)加強我國金融衍生市場的法律體系建設。一切體制的運行都離不開法律的約束，健全的法律體系建設可以保障體制的良好運行。對此，建議我國完善金融衍生工具交易法，對外擔保和交易代理進行詳細規定。(4)加強國際金融衍生工具監管合作。開放的市場經濟條件下，我國必然要與國際接軌，積極開展和WTO、經濟合作與開發組織(OECD)、聯合國(UN)之間的國際合作，其他國家的合作機制也可以被我國拿來借鑒與參考[2]。

2.3.大力培育投資主體，培養市場專業人才

我國金融衍生工具市場中，機構投資者是參與市場行為的主體，根據我國當前的市場需求來看，各大投資者和機構投資者是整個金融衍生交易的最大需求對象。通過擴大市場需求，大力培育這些投資主體，同時發展多種投資主體，完善住房公積金、地方社保基金、各企業年金和商業銀行中相關理財產品的投資，允許投資主體參與金融創新產品的投資，是促進市場發展的重要手段。此外建議加強金融市場投資主體的透明度建設，吸引各種規模和行業的機構積極參與到金融市場中來。

除了要有規則的支持和投資主體的需求，還應該培養金融衍生市場的專業性人才。這些人才要熟悉國際市場中的運行規則，了解我國金融行業發展的歷史和狀況，既有扎實的理論知識，也具有豐富的實踐經驗。建議創建專業人才隊伍，將自主培養和引進人才相結合，既有國內的資源教育，又有來自國際的教育理念，適當建立培訓機制，豐富培訓內容，針對實際情況進行全方位的實踐，通過多種途徑為我國金融衍生市場提供人才基礎和智力支持。

結論：

自二十世紀七十年代以來，特別是中國加入WTO以后，金融衍生工具發展迅速，影響著我國整體經濟發展狀態，增加了各金融機構之間的相互交流，在推動金融市場發展的同時，也日益加劇了金融行業的內部競爭。。通過促進衍生工具的發行和使用，健全我國金融衍生市場基礎設施建設，大力培育投資主體，培養=專業人才等方式，可以推動并保障我國金融衍生市場的長久發展。

[1]謝圣姬.中國金融衍生品市場發展研究[D].復旦大學，2008.

[2]劉麗.中國金融衍生產品市場的發展及監管體系的選擇[D].武漢理工大學，2005.