對金融衍生工具與中國金融衍生市場發(fā)展分析

盧妙玲

西南交通大學(xué)希望學(xué)院

金融衍生工具指的是對事先約定好的事項進行支付的雙邊合約，合約的價格取決或派生于原生金融工具的價格及其變化。金融工具一般指的是股票、貨幣債券、存單等。了解金融衍生市場的變化，針對其發(fā)展狀況找到問題所在，并根據(jù)問題尋找相應(yīng)的解決對策，有利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，也可以使我國金融衍生工具更好地適應(yīng)國際金融市場的變化。

1.金融衍生工具當(dāng)前市場發(fā)展狀況

到2018年，中國加入世界貿(mào)易組織(WTO)已經(jīng)整整17年了，我國金融體系不斷深化發(fā)展，面對外資銀行時也具有了一定競爭力，無論是從吸引國際資本流入國內(nèi)市場，還是從降低金融風(fēng)險、提高金融系統(tǒng)效率等方面都能看出我國金融衍生工具處于不斷的發(fā)展中。當(dāng)前，以股權(quán)分置改革為代表的金融衍生工具取得顯著成效：股市已經(jīng)深入各個企業(yè)和百姓的生活中，成為百姓投資的市場，國有銀行股份制改革多年，中外合資銀行也發(fā)揮著重要的經(jīng)濟作用。但是無論是在中國市場還是國際市場上中，中國金融衍生工具都面臨著一定挑戰(zhàn)：(1)境外機構(gòu)開始辦理中國金融衍生產(chǎn)品，導(dǎo)致我國金融資源出現(xiàn)一定程度上的流失，危害金融安全，我國金融資產(chǎn)定價權(quán)喪失，從而在世界市場競爭中失去有利地位。(2)新興拉美及亞洲地區(qū)國家金融衍生工具市場的崛起，在一定程度上沖擊了我國金融衍生市場，比如在“金磚國家”中，巴西、俄羅斯和印度都率先推出了股指期貸，而中國則推出較晚。全球經(jīng)濟在不斷崛起，金融已經(jīng)日趨一體化，金融行業(yè)的發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展的重要推動之一，市場具有開放性，尤其是金融衍生工具，對我國國內(nèi)金融市場的健康發(fā)展更具有意義。我國應(yīng)該通過爭取金融衍生工具定價權(quán)獲取更多金融資源，從而滿足我國國內(nèi)市場需求，推動金融市場發(fā)展。

2.金融衍生工具在中國金融衍生市場中發(fā)展建議

2.1.金融衍生品種類發(fā)展建議

中國金融衍生工具若想在中國金融衍生市場中取得較好發(fā)展，需要分析內(nèi)外形勢，選擇恰當(dāng)?shù)难苌贩N類并對衍生品發(fā)展中的投入方向進行調(diào)整：(1)大力發(fā)展利率類衍生品。國債是我國利率市場中最基本的品種，也是百姓心中最受歡迎的品種，建議各期限國債的發(fā)行量，增加應(yīng)從試點到普及，從簡單到復(fù)雜，以此進行推進型發(fā)展。(2)增加匯率類衍生品的交易品種。隨著人民幣匯率形成機制的改革，人民幣匯率依舊是以美元為參考，市場化程度還不夠深，因此建議繼續(xù)增加交易品種，擴大交易量，從而為人民幣匯改提供保障，保證人民幣匯率在世界市場競爭中占據(jù)有利地位。。(3)在股票類衍生品的發(fā)展中加大對股指期貸的投入。當(dāng)前我國金融期貸交易所的建立和《期待交易管理條例》為股指期貸提供了好的基礎(chǔ)，因此，加大股票類衍生品中對股指期貸的投入，將有利于我國股市做空機制的建立(4)推進信用衍生品的發(fā)展。借鑒國際經(jīng)驗，結(jié)合高科技技術(shù)發(fā)展兼有股權(quán)和債券的特點的信用衍生品[1]。

2.2.金融衍生品市場基礎(chǔ)建設(shè)措施

合理地推廣我國金融衍生品種類是我國金融衍生市場發(fā)展的軟件條件，而市場基礎(chǔ)建設(shè)是我國金融衍生市場發(fā)展的硬件條件。只有完善的基礎(chǔ)建設(shè)才能夠維持市場的有序發(fā)展，對此，以下幾點建議可供參考：(1)建立并完善金融衍生工具市場的監(jiān)管機制。以紐約聯(lián)邦儲備銀行為例，通過對金融衍生工具市場建立全面統(tǒng)一、專門負責(zé)的監(jiān)管機構(gòu)，增加監(jiān)管強度，協(xié)調(diào)各部門的合作，減少摩擦損耗，解決外部沖突和內(nèi)部矛盾，進而保障國內(nèi)金融衍生工具市場的健康發(fā)展。。(2)建立政府和交易所中多層次監(jiān)管體系。從各個角度和各個層面對金融衍生市場進行全方位立體監(jiān)管，尤其是具體市場交易時，要注重分工協(xié)作，有效監(jiān)控金融衍生市場的風(fēng)險。(3)加強我國金融衍生市場的法律體系建設(shè)。一切體制的運行都離不開法律的約束，健全的法律體系建設(shè)可以保障體制的良好運行。對此，建議我國完善金融衍生工具交易法，對外擔(dān)保和交易代理進行詳細規(guī)定。(4)加強國際金融衍生工具監(jiān)管合作。開放的市場經(jīng)濟條件下，我國必然要與國際接軌，積極開展和WTO、經(jīng)濟合作與開發(fā)組織(OECD)、聯(lián)合國(UN)之間的國際合作，其他國家的合作機制也可以被我國拿來借鑒與參考[2]。

2.3.大力培育投資主體，培養(yǎng)市場專業(yè)人才

我國金融衍生工具市場中，機構(gòu)投資者是參與市場行為的主體，根據(jù)我國當(dāng)前的市場需求來看，各大投資者和機構(gòu)投資者是整個金融衍生交易的最大需求對象。通過擴大市場需求，大力培育這些投資主體，同時發(fā)展多種投資主體，完善住房公積金、地方社保基金、各企業(yè)年金和商業(yè)銀行中相關(guān)理財產(chǎn)品的投資，允許投資主體參與金融創(chuàng)新產(chǎn)品的投資，是促進市場發(fā)展的重要手段。此外建議加強金融市場投資主體的透明度建設(shè)，吸引各種規(guī)模和行業(yè)的機構(gòu)積極參與到金融市場中來。

除了要有規(guī)則的支持和投資主體的需求，還應(yīng)該培養(yǎng)金融衍生市場的專業(yè)性人才。這些人才要熟悉國際市場中的運行規(guī)則，了解我國金融行業(yè)發(fā)展的歷史和狀況，既有扎實的理論知識，也具有豐富的實踐經(jīng)驗。建議創(chuàng)建專業(yè)人才隊伍，將自主培養(yǎng)和引進人才相結(jié)合，既有國內(nèi)的資源教育，又有來自國際的教育理念，適當(dāng)建立培訓(xùn)機制，豐富培訓(xùn)內(nèi)容，針對實際情況進行全方位的實踐，通過多種途徑為我國金融衍生市場提供人才基礎(chǔ)和智力支持。

結(jié)論：

自二十世紀七十年代以來，特別是中國加入WTO以后，金融衍生工具發(fā)展迅速，影響著我國整體經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)，增加了各金融機構(gòu)之間的相互交流，在推動金融市場發(fā)展的同時，也日益加劇了金融行業(yè)的內(nèi)部競爭。。通過促進衍生工具的發(fā)行和使用，健全我國金融衍生市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力培育投資主體，培養(yǎng)=專業(yè)人才等方式，可以推動并保障我國金融衍生市場的長久發(fā)展。

[1]謝圣姬.中國金融衍生品市場發(fā)展研究[D].復(fù)旦大學(xué)，2008.

[2]劉麗.中國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展及監(jiān)管體系的選擇[D].武漢理工大學(xué)，2005.