“穩(wěn)定”成2017年中國經(jīng)濟主基調

12月16日閉幕的中國中央經(jīng)濟工作會議定調2017年經(jīng)濟工作，雖然積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的基調不改，但兩者的著力點卻明顯不同，貨幣政策著力維穩(wěn)和防范金融風險，財政政策更側重推進供給側結構改革。

其中，穩(wěn)健中性貨幣政策的著力維穩(wěn)點包括匯市、資本市場、房地產(chǎn)等，這也是中國2017年把防控金融風險放到更加重要位置的現(xiàn)實需要。而財政政策則強調要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業(yè)稅費負擔、保障民生兜底的需要，也定位了財政政策更側重于為改革服務。

“雖然政策基調不改，但提法與2015年相比有明顯不同，核心是穩(wěn)中求進。而穩(wěn)健中性的貨幣政策提法在中央文件中還是首次。”中國國家發(fā)展改革委員會宏觀研究院研究員馬曉河稱，貨幣政策的重點就是維穩(wěn)，財政政策強調更加積極有效，明確提出要服務于供給側結構改革。但他認為，積極財政政策強調更加積極有效并不意味著中國2017年會擴大赤字率，畢竟2016年已經(jīng)到3%的警戒線，2017年估計會維持這一水準，但隨著GDP基數(shù)的擴大，赤字絕對規(guī)模應該也會擴大，同時財政支出會更有側重點，就是服務于“三去”（去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存）、“一補”（短板）、“一降”（成本）。

中央經(jīng)濟工作會議12月14日-16日在北京舉行，會議提出要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業(yè)稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節(jié)好貨幣閘門，維護流動性基本穩(wěn)定。

對比2015年的中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策的表述，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”，2016年則是“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩(wěn)定。”馬曉河認為，2015年會議提出貨幣政策是靈活適度，意味著可以松也可以緊，但 2016年則是穩(wěn)健中性，“在全球大宗商品價格上漲的大背景下，美聯(lián)儲加息，以及中國PPI回正CPI上漲，通脹預期升溫的背景下，強調貨幣政策穩(wěn)健偏中性的潛臺詞可能是穩(wěn)健偏緊。”

中國2016年前三季度經(jīng)濟增速勉力維持在6.7%。面對持續(xù)的經(jīng)濟下行壓力，出于對匯率、房價等的擔憂，中國央行并未動用“殺傷力”極大的降準降息工具，而是通過公開市場操作、MLF等維持流動性平穩(wěn)。經(jīng)濟工作會議還提出，要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。

馬曉河解釋，這是對應于中國目前外匯儲備下降，基礎貨幣投放相應減少，通過貨幣政策調節(jié)好供應閘門，確保匯市、股市、債市、期市等金融貨幣期貨市場的穩(wěn)定，防范資產(chǎn)泡沫，不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險。也表明管理層對防范金融風險的弦時刻緊繃。

事實上，2016年以來已經(jīng)有一系列的針對措施，無論是房地產(chǎn)調控政策的持續(xù)加碼、地方政府性債務風險應急處置預案的發(fā)布，還是銀監(jiān)會表外業(yè)務監(jiān)管新政的意見征求，社會各界所公認的諸多潛在風險領域正在得到高度關注。

“‘下決心的提法更是說明中央下決心進入金融風險防控的攻堅期和深水區(qū)，有針對深層矛盾和問題進行根本整治的魄力。”浙商銀行經(jīng)濟分析師楊躍稱。他認為，從全球方面看，2016年全球黑天鵝事件頻出，2017年可能在政經(jīng)領域上出現(xiàn)更多的不確定性。隨著中國經(jīng)濟的開放，經(jīng)濟金融領域受外部沖擊的影響更為明顯。這要求用更大的力度去審視復雜性風險的蔓延和可能影響，通過監(jiān)管策略等方式形成風險隔離。

德國商業(yè)銀行經(jīng)濟學家周浩認為，中央經(jīng)濟工作會議有兩大亮點，一是貨幣政策立場從穩(wěn)健轉向穩(wěn)健中性，二是決策層對資產(chǎn)泡沫非常擔憂，有句話特別吸引眼球：房子是用來住的，不是用來炒的。“2017年中國將召開十九大完成換屆，這讓很多投資者認為中國2017年為了保持穩(wěn)定增長將會允許一定程度的泡沫存在。但今天的聲明很明確顯示，市場對政策寬松的預期過于樂觀了。”他說。