“大咖”把脈綠色金融 解讀未來發展熱點

馬駿

馬駿中國人民銀行研究局首席經濟學家中國金融學會綠色金融專業委員會主任

在中國發展綠色產業的“前夜”，水、空氣、土地污染程度已達到觸目驚心的程度。支撐過去30年來中國經濟高速發展的產業結構、能源結構以及交通結構都面臨環境承載瓶頸期，也進入到“綠色”轉型的窗口時間。

2015年9月，國務院出臺《生態文明體制改革總體方案》；2016年8月，國家七部委又發布了《構建綠色金融體系的指導意見》，我國發展綠色產業的初步規劃日臻明晰。在此背景下，央行于今年7月份出臺發展綠色金融體系的相關意見，將綠色債券、綠色股票、綠色發展基金、上市公司環保信息強制披露等七項內容作為落實《關于構建綠色金融體系的指導意見》的分工方案，并將廣東、新疆等省區作為綠色金改試驗區。由此也帶動了綠色股票指數、綠色債券市場、銀行環境壓力測試等12個新興綠色金融產業熱點。

設立綠色發展基金，加大股權融資，降低杠桿率

目前國內已明確提出三條意見，建立國家級的綠色發展基金、鼓勵地方政府出資成立綠色發展基金、鼓勵吸引外商投資。據不完全統計，國內十幾個省已經建立了至少22個綠色發展基金，類似主題基金50多個。中國在不遠的將來最主要的是通過市場化發展機制，發展100多個有政府支持的綠色基金。

用貼息來支持綠色信貸

對綠色貸款貼息是用較小的財政資金撬動十幾倍乃至幾十倍社會資金的有效手段。貼息機制可將項目甄別選擇的責任部分轉移給更為專業的商業銀行和其他經濟主體，在一定程度上可減輕財政的管理和監督責任。在國內很多地方，尤其是5個試點省區的8個城市已經開始實驗，把地方的財政貼息交給專業銀行。興業銀行、江蘇銀行，很可能會成為地方政府所指定的管理具體貼息的銀行機構。

建立綠色擔保機制

專業化運行的綠色擔保機制可以有效解決部分風險較高的綠色項目的融資貴問題。擔保機構也有一個專業化運行的問題，擔保綠色的不多，有些擔保小微、擔保科技，有很多做得不好，搞了幾年就沒了，違約率太高，為什么？因為專業化水平太低。

國際上，美國能源部對新能源項目的擔保計劃通過有限的財政資金，就撬動了大量信貸資金大量投入到清潔能源產業，成功地幫助核能、風能、光伏等清潔能源行業在美國實現了快速發展。我國的一些地方政府正在規劃成立專業性的綠色貸款擔保機構，也有些地區正在考慮由省、市、縣多級出資建立綠色項目風險補償基金，用于分擔部分綠色項目的風險損失，以支持綠色擔保機構的運作。

關于再貸款和MPA支持綠色金融

如果綠色資產都可以成為商業銀行向央行借錢的合格抵押品，就有可能從央行拿到比較低成本的資金。MPA中建議放進綠色的成分，包括綠色信貸的表現，比如綠色信貸的占比、綠色信貸的增長率等。

支持和鼓勵金融機構開展環境壓力測試

國外特別關注的是氣侯變暖帶來的影響。據測算，到2100年，海平面最多可能會上升0.8米。如果建筑物在0.8米以下的海邊。保險公司就不可能為這些建筑物承保。

工商銀行做的環境壓力測試值得推廣。工行選擇了火電、鋼鐵、煤炭、水泥等6個行業。經研究,伴隨著環境標準和執法力度的提高、開征碳稅、碳交易市場的啟動，會使相當一部分企業出現成本上升、利潤下降、違約率上升的情況。

用綠色債券為中長期綠色項目融資

從整個綠色債券市場的監管體系來講，我們中國的綠色債券的生態系統，應該說是全世界最健全的。

首先，我們有比較明確的綠色債券的標準。綠金委編的《綠色債券項目支持目錄》，總共10頁紙，6大類31小類，在一些具體領域中比如說光伏、風電等，都要定義具體的效率標準。其次，2016年全國有10家綠債認證機構，中國躍升為全世界綠債認證機構最多的經濟體。最后，在各個文件中，包括對綠色金融債、綠色企業債務融資工具，還有其他的證監會、交易所發的文件中，都有對綠債發行主體的要求。

2016 年以來，中國綠色債券發行量已經成為全球第一。業界估計，中國未來幾年綠色債券的年均融資量可以達到2000億-3000 億元人民幣。

股票市場怎么樣支持綠色投資

一個非常重要的內容是發展綠色股票的指數。國際上已經有很多研究案例，認為綠色指數的表現是好于普通指數。很多歐洲保險公司、養老金機構已經開始宣稱，再也不投高碳的公司了。因為機構投資者在全球持有100萬億美元的資產，他們的組合就會推動全球的投資結構的變化。

關于強制性的綠色保險制度

國際上一個比較成熟的辦法，就是引入商業化的綠色保險。除了可以及時賠付，還有兩個非常重要的好處：第一是將未來污染成本顯性化。就是很多企業不知道自己發生事故的概率有多大，保險公司會給他計算發生事故的概率是多少。第二是第三方監管機制，即保險公司賣出保險以后，有很強的動力幫你盡可能降低發生風險的概率。

目前還有幾款金融創新也不需要政府花一分錢的新型產品。一個是綠色建筑保險；保險保證這個綠色建筑一定能夠達標，肯定能夠將能耗降低，不降保險給予補償。另一款是針對風能和光伏的綠色保險，如果低于當地測算發電平均標準，保險公司會來補貼。

強制性要求上市公司披露環境信息

實踐證明，環境表現好的，違約率會比較低。如果這一點被評級公司認可，那么綠色評級比較好，在市場上的融資都可能會降低。未來，我國將通過修訂相關法律和規定，逐步建立強制性要求上市公司和發行債券的企業披露環境信息的制度。證券交易所要通過具體規定，明確披露的內容和模板，對關鍵信息，尤其是主要污染排放指標，要求定量、定期披露。

關于發展碳金融市場和環境權益抵押體系

綠金委成立了一個“環境權益抵質押”研究小組，正在研究用碳排放權、排污權、水權、用能權作為環境權益抵質押物獲得具體融資。

地方發展綠色金融試點

湖州是綠色金融的試點地區之一,當地有很多小印染企業。從前印染企業也都是分散的,一家一戶自己開印染的情況很常見,污染很嚴重。想要這些小企業每家都配備完善的污染治理設備很難。湖州自建了一個園區,把所有企業都引進到一個規范的、標準化的廠房中,集中供電、集中供暖、集中進行污水處理。一旦集中處理,單位成本就大大下降,而且金融也會進來。政府出一點錢,金融出一點錢,企業出一點錢,這些企業全都搬進去,而且都沒有死掉,也就避免了經濟上的一些問題。

關于國際合作

中國作為主要的力量連續兩年在G20舞臺中，推動全球共識，這是世界上很少的。綠金委、投資協會組織起草《中國對外投資環境風險管理倡議》，主要是為了推動“一帶一路”的國際化。過去國際上有很多擔心，擔心中國要輸出過剩產能、污染性產能，現在各個層面，都在推動一套很具體的倡議，要求中國的金融機構和對外投資企業，采用各種各樣的工具，來管控在當地投資的環境風險。此外，我國也在支持國際金融機構在中國開展綠色投資。