2016年世界經濟形勢分析與2017年展望

2016年世界經濟形勢分析與2017年展望

Analysis of the world economic situation in 2016 and prospects in 2017

2016年，全球經濟增速延續下滑趨勢，發達經濟體明顯減速，新興市場與發展中國家企穩，國際貿易出現觸底回升跡象，國際油價過低弊端顯現，物價下行壓力加大。展望2017年，國際油價及大宗商品價格有望回歸理性，國際金融市場抗風險能力進一步增強，新興市場與發展中國家有望重新引領世界經濟增長。但是，當今世界缺乏主導經濟增長的產業和技術，全球債務高企繼續阻礙經濟復蘇，收入分配不平等也在抑制全球潛在增長能力的發揮，美聯儲加息仍可能引起金融動蕩。預計2017年全球經濟增速有望止跌，并可能出現小幅回升。

一、2016年世界經濟形勢分析

2016年初國際金融市場同步暴跌，年中出現了具有歷史意義的英國脫歐事件，同時歐洲難民問題及局部地區沖突不斷升級，美國經歷了大選鬧劇，全球黑天鵝事件不斷。但是，2016年全球經濟并沒有受到嚴重沖擊，世界經濟進入了低速平穩增長周期。

1.發達經濟體減速，新興市場與發展中經濟體企穩

2013年以來，以美國為代表的發達國家一改經濟增長停滯不前的狀態，經濟復蘇步伐不斷加快，而新興市場經濟體增速逐步放緩，巴西和俄羅斯甚至出現較為嚴重的衰退，由此導致國際社會輿論出現金磚國家“退色論”、“破碎論”。在這一背景下，發達國家似乎又重新主導了世界經濟增長格局，但2016年這一趨勢發生逆轉，發達國家明顯減速，而新興市場經濟體逐步企穩。IMF預計2016年發達經濟體經濟增長1.6%，比2015年下降0.5個百分點；新興市場與發展中國家增長4.2%，比上年高出0.2個百分點。在新興市場經濟體筑底的過程中，其增速的提高無法抵消發達經濟體的下降，因此全球經濟總體上保持低迷狀態。IMF預計2016年全球經濟增長3.1%，比2015年下降0.1個百分點。

2016年前三個季度美國GDP環比折年率分別為0.8%、1.4%和2.9%，同比增長分別為1.6%、1.3%和1.5%，經濟增長明顯乏力，這一增速也明顯低于其潛在的經濟增長率。歐元區是能源和大宗商品價格下跌的受益者，2016年一季度經濟同比增長1.7%，二、三季度均增長1.6%，低于2015年同期水平。作為世界第三大經濟體，日本經濟增長仍然乏力，IMF預計2016年僅增長0.5%。

2016年，俄羅斯和巴西等被西方唱衰的國家表現出較強的韌性和反危機能力，經濟企穩跡象明顯。俄羅斯并沒有出現金融及國家主權債務危機，2016年前九個月工業生產同比增長0.4%。巴西經濟仍處于衰退之中，但3月份以來工業生產環比連續六個月實現增長，這表明當前巴西工業生產境況不斷改善，開始觸底緩慢回升。亞洲新興經濟體繼續表現出較強的韌性，2016年前兩季度，印度經濟同比分別增長7.9%和7.1%，位居世界主要經濟體之首。

非洲國家積極應對能源和大宗商品價格暴跌產生的負面影響，促進經濟多元化，一些非資源出口國如埃塞俄比亞、肯尼亞和塞內加爾等經濟增速將超過5%。

2.國際貿易上半年增長乏力，下半年出現觸底回升跡象

2016年，全球貿易增長仍然乏力。前三季度，美國商品進口和出口分別比去年同期下降4.1%和5.1%，日本下降18%和9.2%，歐元區下降1%和3%，巴西下降25%和4%，印度下降15%和5%，俄羅斯下降6%和26%。下半年以來，衰退幅度有所減緩，并逐步出現轉正跡象，但復蘇的基礎不牢固。根據世界貿易組織的最新預測，2016年全球貿易增速只有1.7%，這一增長速度為2009年以來的最低水平，這也是十五年來全球貿易增速首次低于全球經濟增速。

事實上，2012年以來，全球商品和服務貿易一直保持3%左右的低速增長態勢，不到前三十年平均增速的一半。根據國際貨幣基金組織的定量研究，全球貿易增長放緩的主要原因是經濟疲軟。據IMF測算，與2003-2007年相比，最近五年貿易增長下降的四分之三主要與全球經濟增長下滑有關，核心原因在于投資下降大幅降低了投資品和中間產品的國際貿易。另外，其它原因也不可忽視。一是國際能源和大宗商品非理性的下跌導致了貿易價值量的下降，也進一步削弱了資源出口國的進口能力。二是逆全球化趨勢有所加強，不論是發達國家還是發展中國家，都出現了形形色色的貿易和投資保護主義。三是產業回流降低了國際貿易水平。近年來，發達國家再工業化的呼聲很高，部分技術含量高的生產環節回流到國內，這直接導致了國際貿易的下降，雖然產業回流規模相對較小，但對貿易增量的影響依然相對較大。

3.國際油價過低弊端顯現，物價下行壓力加大但資產價格上揚

2014年，國際原油價格從每桶100美元的價格開始回落，2016年年初一度跌破30美元。毋庸置疑，這對能源和資源輸入國而言可以大幅降低生產和消費成本，從而促進經濟增長，日本、印度以及歐洲等國家無疑是受益者。但“谷賤傷農”的道理同樣適用于石油，一旦市場價格低于生產成本就會擾亂市場經濟秩序。首先，低油價直接導致產油國經濟大幅下滑。以美國為例，2014年美國石油和天然氣行業的增加值為3022億美元，但2015年下降到1744億美元，直接導致名義GDP下降0.7個百分點，石油在美國經濟中的比重較低，但價格的變化對GDP增量的影響仍然較大。而對以石油為主導產業的國家而言，油價的暴跌無疑是一場災難。其次，低油價直接沖擊了全球清潔能源、節能及相關產業的發展，對國際社會應對氣候變化也產生負面影響。三是石油企業前期投資成本難以收回，企業將面臨巨大虧損，再投資能力削弱，相關的貸款也存在較大的違約風險。

油價過低也在一定程度上導致消費者價格指數低位徘徊，全球物價下行壓力加大，面臨較大的通貨緊縮壓力。不過，全球超發的貨幣并沒有消失，而是流入了資產領域。根據標準普爾的統計，2016年以來，美國20個大中城市房價每月同比上漲均超過5%。與此同時，2016年9月份，美國道瓊斯工業平均指數同比上漲12.4%。資產價格的過快上漲無疑給全球金融市場帶來了巨大的潛在風險。

4.就業市場相對穩定，但結構問題依然突出

2016年，美國失業率始終保持在5%及以下水平；歐元區就業狀況也持續改善，9月份失業率下降到10%，同比下降0.6個百分點；日本失業率一直保持在3.5%以下；遭受經濟衰退的俄羅斯失業率并沒有上升，9月失業率為5.2%，與上年同期持平。從整體上看，就業市場似乎并無問題，但就業結構存在一定問題，民生問題依然突出。就美國而言，勞動參與率始終保持在63%以下，而2009年則保持在65%以上，這說明大量失業者退出勞動力市場，同時美國黑人失業率始終保持在8%-9%的水平。俄羅斯失業率雖然相對較低，但是貧困人口的數量卻在上升。據統計，收入低于最低生活標準的俄羅斯人數量已達到總人口的約13%，而2014年這個比例只有10%，貧困人口增加了將近500萬。

二、2017年世界經濟發展趨勢及影響因素分析

2014年全球經濟增速為3.4%，2015年下降到3.2%，預計2016年將降低到3.1%，換言之，世界經濟增速已經經歷了持續兩年的下滑。展望2017年，全球經濟增速有望止跌并可能出現小幅回升，但整體上仍然處于低速增長狀態。IMF預計2017年全球經濟增速為3.4%，高出2016年0.3個百分點。其中，發達經濟體增長1.8%，增速提高0.2個百分點；新興和發展中國家增長4.6%，增速提高0.4個百分點。預計在國際社會的共同努力下，這一增速有望實現，但仍面臨很大不確定性。

1.促進世界經濟發展的有利因素

（1）新興市場與發展中經濟體有望重新引領世界經濟增長

2016年以來，以巴西和俄羅斯為代表的新興市場經濟體已經出現復蘇跡象，2017年這一趨勢將會延續，主要原因如下：一是改革政策的落實將有效促進經濟增長，近年來新興市場國家正在加快改革步伐，政策的累積效應有望在2017年集中顯現，從而實現改革推動的經濟增長。二是經濟多元化及進口替代戰略將進一步促進新興市場與發展中國家的工業增長。三是國際投資者信心增強，國際資本有望加快流入。在經濟處于嚴重衰退、總統遭受彈劾的情況下，巴西仍然出人意料的成功舉辦了2016年奧運會；在遭受西方制裁以及油價暴跌的條件下，俄羅斯經濟沒有崩潰，外匯儲備穩定回升。這兩個國家的經濟表現必將增強國際投資者信心，從而有利于吸引外資，推動經濟快速增長。

（2）國際油價有望回歸理性

2016年國際石油價格經歷了非理性下跌，其中的原因比較復雜，眾說紛紜、莫衷一是。但是，在經歷了多輪博弈之后，各利益主體均應認識到過低的油價對各方都是不利的，從最終結果來看是一種多輸的格局。因此，2017年國家油價有望回歸理性，并帶動大宗商品價格的回升，這不僅對資源輸出國是有利的，對美國實現能源自給戰略同樣是有重要意義的。

（3）國際金融市場抗風險能力進一步增強

美國次貸危機以來，國際金融市場經歷了多輪市場動蕩，但無論哪一次金融動蕩，在各國以及國際社會的共同干預之下，最終都能夠得以平息。經歷了美聯儲首次加息的洗禮，國際投資者也趨向理性和成熟，盡管全球經濟表現欠佳，2016年全球金融市場仍保持了穩定向好的趨勢。2017年，國際金融市場將再度經歷美聯儲加息的考驗，但在國際投資者充分消化其預期之后，對金融市場的沖擊應當相對較弱，世界經濟的發展仍然處于相對有利的金融環境中。

（4）美國有望進入新的政治增長周期

美國新當選總統特朗普企業家出身，未來經濟政策將更為務實。另外，從最新的情況來看，特朗普所在的共和黨基本上控制了參議院和眾議院，這使得經濟政策更容易達成一致，總統提出的系列經濟政策有望得到快速落實。因此，未來四年美國有望進入新的政治增長周期。盡管美國有可能采取逆全球化的對外政策，但美國經濟的持續增長對世界經濟的穩定更具積極意義。

2.影響世界經濟發展的不利因素及潛在風險

（1）當今世界缺乏主導經濟增長的產業和技術

一個國家要保持較長時期的高速增長離不開主導產業的發展，主導產業有三方面作用：第一，后向聯系效應，即新產業部門處于高速增長時期，會對原材料和設備產生新的投入需求，從而帶動一批工業部門的迅速發展；第二，旁側效應，主導產業部門會引起周圍一系列變化，這些變化進一步推進工業化；第三，前向聯系效應，即主導產業部門通過增加有效供給促進經濟發展。在美國經濟起飛階段，鐵路充當了主導產業，90年代IT行業基本符合了主導產業的三個特征。全球金融危機后美國大力提倡使用清潔能源，積極推動發展頁巖氣和頁巖油的發展，新能源成為了美國乃至全球的新興主導產業。美國石油和天然氣設備及建設投資大幅飆升，各國新能源產業蓬勃發展，但國際油價的暴跌終結了本輪周期的繁榮。展望未來，在相當長的一段時間內難以出現主導全球經濟增長的產業和技術，新技術推動的經濟增長周期難以再現。

（2）收入分配不平等抑制了全球潛在增長能力發揮

消費不足理論是在凱恩斯之前就出現的最古老的經濟周期理論，其觀點之一是收入分配的不平等是終止經濟擴張的原因。在次貸危機中表現為美國低收入者喪失還款能力，從而導致富人聚集的華爾街全面爆發金融危機。當前，世界各國收入分配的不平等加劇，高收入社會階層的消費已經沒有增長空間，廣大中低收入者無力消費，這就形成了消費不足，即使在印度這樣的發展中國家也出現了產能過剩。展望未來，全球性收入分配改革進展緩慢，中低收入者有效消費能力不足將繼續壓制各國潛在生產能力的發揮。

（3）全球債務高企阻礙經濟復蘇

最近四十多年，高負債一直在困擾著世界經濟發展。1974年，西方經濟陷入嚴重衰退，美國執行了力度更大的財政赤字政策，在后來的20年間，巨額赤字成為全球經濟穩定和擴張的必要條件。克林頓執政之后實行了平衡性財政政策，財政赤字逐步消滅，在這種情況下美聯儲把提高私人部門的債務規模作為需求管理的新手段，私人債務代替財政赤字成為拉動全球經濟增長的主要力量。這種手段能夠實施的前提條件是股價不斷上升及其產生的財富效應。在美聯儲的干預下股價不斷上升，從1994年到2000年第一季度，美國家庭持有的股票價值從4.5萬億美元上升到11.5億美元，但儲蓄率從1992年的8.7%下降到0.3%，家庭債務占可支配收入的比例在1993-1999年間高達94.2%。但是，這一政策伴隨新經濟泡沫的破滅而破產，美國經濟重新陷入衰退。進入新世紀之后，房價上漲的財富效應再次提高了家庭債務率，家庭債務促進了上輪經濟周期的形成，但次貸危機的爆發為此畫上句號。次貸危機爆發后，低利率和量化寬松的貨幣政策直接導致全球債務的積聚攀升。根據IMF的報告，截至2015年底全球債務占GDP的比重已經高達225%，即便不出現全球性債務危機，過高的負債也必將制約借款主體的投資和消費能力，從而抑制潛在經濟增長能力的實現。

（4）全球通脹壓力上升，美聯儲加息仍可能引起金融動蕩

2017年全球通貨膨脹將呈現上升趨勢，一方面，能源和大宗商品價格的上漲將推動物價上行；另一方面，全球貨幣超發首先導致資產價格上漲，最終將傳到生產與消費領域。因此，2017年通貨膨脹存在抬頭的可能，一旦CPI上漲幅度超過2%，GDP增速不低于2%，失業率在5%以下，國際原油價格持續保持在每桶50美元上下，美聯儲必將加息。盡管國際金融市場的免疫力有所增強，但仍然難以避免短期的動蕩，也不排除由此誘發全球債務危機的可能。

三、我國對策

展望未來，世界經濟格局向新興市場和發展中國家轉變的趨勢不會改變。作為發展中的大國，我國應抓住歷史機遇，深化國際合作，推動世界經濟的健康發展。

1.聯合國際社會，堅決抵制逆全球化浪潮

近年來，貿易和投資保護主義勢力有所抬頭，逆全球化趨勢明顯。不論是從長期還是短期看，逆全球化將會降低全球勞動生產率，對新知識、新技術的推廣也是極為不利的，貿易和投資全球化的倒退只能加劇全球經濟停滯不前的局面。我國應通過聯合國、G20、APEC等國際組織及有關國際會議，加強國際協調，促進經濟全球化，堅決抵制逆全球化趨勢。

2.以設備和技術為核心，繼續推進國際產能合作

在全球缺乏主導產業和技術的條件下，國際間的設備和技術合作可以在很大程度上提高經濟增長水平，有利于世界經濟的復蘇。在當前形勢下，我國應加強如下方面的工作：一是進一步擴大技術設備進口，在促進我國產業升級的同時帶動世界經濟復蘇，展現負責任大國形象。二是以小國為突破口，深化高端產能合作。有的國家經濟規模較小，但是科技發達、產業創新能力很強，而且這些國家開放程度，保護勢力弱。通過產能合作吸收這些國家先進的技術設備具有重要意義。三是加大對發展中國家設備技術輸出，促進東道國產業升級。

3.以“一帶一路”為核心，積極推動基礎設施建設與產業園區建設

基礎設施落后是“一帶一路”沿線國家的經濟發展瓶頸之一，加強與東道國之間的基礎設施建設合作有利于消除東道國發展瓶頸，并可以實現“一帶一路”與這些國家路網的成功對接。另外，“一帶一路”沿線國家大多在實施經濟多元化戰略，產業園區的建設可以促進這一戰略的實現，同時可以保障未來“一帶一路”的貨運量。

4.加強國際輿論引導，正確認識中國經濟和世界經濟“新常態”

作為世界第二大經濟體，國際社會對我國的關注程度日益提高，但是不良的國際輿論容易造成市場的恐慌。因此，我國應通過高端國際會議及媒體，客觀宣傳介紹我國情況，讓國際社會正確認識中國經濟“新常態”和世界經濟“新常態”，從而促進世界經濟健康發展。