當(dāng)前中國(guó)應(yīng)當(dāng)如何擺脫“流動(dòng)性陷阱”
——基于要素市場(chǎng)改革的分析

(西南民族大學(xué) 四川 成都 610000)

當(dāng)前中國(guó)應(yīng)當(dāng)如何擺脫“流動(dòng)性陷阱”
——基于要素市場(chǎng)改革的分析

張林順

(西南民族大學(xué)四川成都610000)

各國(guó)為了應(yīng)對(duì)危機(jī)紛紛下調(diào)利率，全球進(jìn)入超低利率階段。中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，處在“流動(dòng)性陷阱”的邊緣，貨幣政策隨時(shí)可能會(huì)失去效果。中國(guó)應(yīng)當(dāng)從供給側(cè)改革入手，集中力量打好要素市場(chǎng)改革的主戰(zhàn)場(chǎng)的仗，擺脫“流動(dòng)性陷阱”。

流動(dòng)性陷阱；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；要素市場(chǎng)；政策

一、流動(dòng)性陷阱與中國(guó)實(shí)際情況

2008年金融危機(jī)以后，各國(guó)相繼多次下調(diào)利率應(yīng)對(duì)危機(jī)，進(jìn)入超低利率階段。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于降速提質(zhì)新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速減緩，在“流動(dòng)性陷阱”邊緣，貨幣政策隨時(shí)可能會(huì)失去效果。

凱恩斯最先提出了“貨幣具有流動(dòng)性陷阱”的觀點(diǎn)，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是存在著經(jīng)濟(jì)周期的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于蕭條階段時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。保羅·克魯格曼也發(fā)表了對(duì)流動(dòng)性陷阱的見(jiàn)解，他認(rèn)為：當(dāng)名義利率降低至流動(dòng)性陷阱的臨界點(diǎn)時(shí)，即使人們的流動(dòng)性愿望很強(qiáng)烈，但依然可能會(huì)儲(chǔ)蓄，這樣就會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄量超過(guò)人們就業(yè)所需要的量，出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。綜上所述，這兩種觀點(diǎn)都一致認(rèn)為，只要發(fā)生了流動(dòng)性陷阱，就算中央銀行采取積極的貨幣政策降低利率，仍然很難刺激投資和改善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

據(jù)中國(guó)社科院2014年10月26日發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)夏季號(hào)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告(2015～2016)》認(rèn)為，中國(guó)當(dāng)前大量投放的貨幣沒(méi)有變成實(shí)際投資，M1和M2的增速“剪刀差”持續(xù)拉大，這表明中國(guó)資金寬裕，但是并不愿意投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前中國(guó)資金“淤積”于銀行賬戶，企業(yè)持有大量活期存款而不投資，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將可能面臨“流動(dòng)性陷阱”威脅。

二、供給側(cè)改革與流動(dòng)性陷阱

經(jīng)過(guò)鄧小平南方談話、加入WTO和四萬(wàn)億大規(guī)模投資，促成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。全球經(jīng)濟(jì)秩序已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況也發(fā)生了相應(yīng)變化，如轉(zhuǎn)軌、人口、投資、資源、外資等紅利正在逐步消退，依賴(lài)傳統(tǒng)紅利的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式得前途渺茫。傳統(tǒng)的需求管理模式下，經(jīng)濟(jì)政策主要圍繞刺激投資和凈出口展開(kāi)，而“投資、出口占比太大，消費(fèi)占比太小”一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的短板。為了發(fā)揮消費(fèi)需求在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)中的作用，積極應(yīng)對(duì)國(guó)際需求持續(xù)疲軟的狀況，國(guó)家先后出臺(tái)了多項(xiàng)舉措，但消費(fèi)需求依然不振。

根據(jù)供給學(xué)派新供給主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，持續(xù)的需求管理政策將導(dǎo)致投資熱情降低、自愿失業(yè)增加、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)固化，從而束縛經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)出能力的擴(kuò)張；同時(shí)，過(guò)量的貨幣供應(yīng)會(huì)導(dǎo)致需求過(guò)剩，進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。所以“滯脹”(停滯性通貨膨脹)的發(fā)生構(gòu)成了需求側(cè)調(diào)控的終點(diǎn)，這也意味著供給側(cè)改革的起點(diǎn)，美、英等發(fā)達(dá)國(guó)家的政策實(shí)踐無(wú)不以此作為供給側(cè)改革的實(shí)施契機(jī)。

中國(guó)貨幣的供應(yīng)量持續(xù)增多與社會(huì)融資增量逐步減少并存，表明經(jīng)濟(jì)體系可能正趨于流動(dòng)性偏好陷阱，引發(fā)貨幣性通脹幾率很大。2014年實(shí)施寬松貨幣政策以來(lái)，我國(guó)的貨幣供應(yīng)量持續(xù)放大；2015年10月，M2余額高達(dá)136.1萬(wàn)億元，比2014年同比增長(zhǎng)13.49%，增速為比GDP的兩倍還高。然而社會(huì)融資增量卻呈現(xiàn)逐年減少的發(fā)展趨勢(shì)，說(shuō)明大量的增量貨幣并沒(méi)有通過(guò)投資和消費(fèi)的方式流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流入了經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中存在的幾大流動(dòng)性蓄水池——銀行、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。銀行存款余額的擴(kuò)大、股票市場(chǎng)市值的膨脹、地方和企業(yè)債務(wù)杠桿的累計(jì)以及住房?jī)r(jià)格水平的回暖，資產(chǎn)價(jià)格的上漲釋放了消費(fèi)價(jià)格的上漲壓力，但并不能掩蓋貨幣性通脹風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)存在，更無(wú)法化解因投資不足而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)停滯。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加息周期，人民幣匯率對(duì)外貶值的壓力也會(huì)向人民幣國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)體系蔓延，進(jìn)一步加劇貨幣性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，適度進(jìn)行需求側(cè)管理的同時(shí)推進(jìn)“供給側(cè)改革”，不但能充分調(diào)動(dòng)生產(chǎn)者和勞動(dòng)者的積極性，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供源源不斷的新動(dòng)力，而且也能夠減少我國(guó)對(duì)貨幣政策調(diào)控的依賴(lài)，能夠適量的供應(yīng)貨幣，雙管齊下從源頭遠(yuǎn)離流動(dòng)性陷阱，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)較為穩(wěn)定的環(huán)境。

三、要素市場(chǎng)改革是供給側(cè)改革的主戰(zhàn)場(chǎng)

在商品市場(chǎng)逐漸發(fā)展完善的同時(shí)，我國(guó)的要素市場(chǎng)卻長(zhǎng)期停滯不前，這既是我們存在的問(wèn)題，同時(shí)也是我們推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，擺脫流動(dòng)性陷阱的新契機(jī)。現(xiàn)階段的供給側(cè)改革，應(yīng)當(dāng)聚焦于生產(chǎn)要素的流動(dòng)、重組、優(yōu)化配置，主戰(zhàn)場(chǎng)是要素市場(chǎng)改革。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度看，就是要與中國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量追趕新階段相適應(yīng)。具體地說(shuō)，應(yīng)將以下幾個(gè)方面作為優(yōu)先領(lǐng)域加以推進(jìn)。

第一，切實(shí)放寬準(zhǔn)入，深化行政性壟斷問(wèn)題突出行業(yè)的改革。近年來(lái)商事制度改革在小微企業(yè)準(zhǔn)入便利化方面取得一些進(jìn)展，但更有待突破的是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。放寬準(zhǔn)入，既要“放小”，更要“放大”。

第二，加快城鄉(xiāng)之間土地、資金、人員等要素的流動(dòng)和優(yōu)化配置。中國(guó)城市化還有很大發(fā)展?jié)摿Γ攸c(diǎn)不在現(xiàn)有的大城市，而在大城市之間。要把以往孤島型城市轉(zhuǎn)變?yōu)榫W(wǎng)絡(luò)型城市，要下決心打破城鄉(xiāng)間土地、人員、資金等要素流動(dòng)、交易、優(yōu)化配置的諸多不合理體制和政策限制。

第三，在尊重創(chuàng)新規(guī)律基礎(chǔ)上營(yíng)造創(chuàng)新環(huán)境。政府必須由以往居高臨下地指定技術(shù)路線、搞規(guī)劃，轉(zhuǎn)向遵循創(chuàng)新規(guī)律，營(yíng)造創(chuàng)新環(huán)境，讓市場(chǎng)真正發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，從而提高創(chuàng)新成功的概率。地方競(jìng)爭(zhēng)是以往中國(guó)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Γ瑧?yīng)使改進(jìn)創(chuàng)新環(huán)境成為地方競(jìng)爭(zhēng)的新元素，推動(dòng)形成若干個(gè)有吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型城市和區(qū)域創(chuàng)新中心。

第四，抵制各類(lèi)經(jīng)濟(jì)泡沫的誘惑和干擾，將資源導(dǎo)向提高要素生產(chǎn)率的活動(dòng)。必須牢固確立制造立國(guó)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本的理念和政策導(dǎo)向。必須高度警惕、及時(shí)糾正各種形態(tài)經(jīng)濟(jì)泡沫的危害，把資源盡可能地引導(dǎo)到提升要素生產(chǎn)率的領(lǐng)域。

第五，切實(shí)調(diào)動(dòng)人的積極性，完善公務(wù)員隊(duì)伍激勵(lì)機(jī)制。供給側(cè)改革，最重要的是調(diào)動(dòng)人的積極性、創(chuàng)造性。在現(xiàn)有國(guó)情下，政府公務(wù)員的精神狀態(tài)至為重要。地方基層試驗(yàn)為創(chuàng)新型人才提供施展才能的舞臺(tái)，有利于發(fā)現(xiàn)人才、用好人才。

四、小結(jié)

目前，全球經(jīng)濟(jì)還處于國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，中國(guó)處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能交替的“十三五”歷史機(jī)遇期。在經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型的重要節(jié)點(diǎn)，在全面深化改革的深水區(qū)，國(guó)家一方面要深挖傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)力，結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)改革“存量經(jīng)濟(jì)”；另一方面，要通過(guò)“供給側(cè)改革”，加快培育“新經(jīng)濟(jì)”的動(dòng)力群，發(fā)展“增量經(jīng)濟(jì)”，提高中國(guó)全要素生產(chǎn)率，提升產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，擺脫流動(dòng)性陷阱。

[1]吳敬璉.供給側(cè)改革——經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重塑中國(guó)布局[M].北京：中國(guó)文史出版社，2016.

[2]余永定.“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”正本清源[J].新理財(cái)·政府理財(cái)，2016(6)：24-25.

[3]張五常.經(jīng)濟(jì)解釋(2014增訂本)[M].北京:中信出版社，2015.

“本項(xiàng)目得到西南民族大學(xué)研究生創(chuàng)新型科研項(xiàng)目(項(xiàng)目名稱(chēng)當(dāng)前中國(guó)應(yīng)當(dāng)如何擺脫“流動(dòng)性陷阱”——基于要素市場(chǎng)改革的分析，項(xiàng)目編號(hào)CX2017SP265)資助”

張林順(1993-)，男，苗族，湖南，碩士研究生，西南民族大學(xué)，金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)。