瑞克麥斯海運信托怎么了

施秀芬

去年三季度開始租船市場低迷，致瑞克麥斯海運信托業務大受影響。日前其因無法支付債券票息而停牌，面臨清盤風險。

11月15日，新加坡證券交易所掛牌公司瑞克麥斯海運信托因無法支付當天到期的426萬新加坡元（新元）債券票息，宣告違約，要求停牌。這批明年到期的債券票據總值1億新元，年息率8.45%。

11月25日，瑞克麥斯海運信托發布聲明，對媒體關于其出售船舶的一些不實報道作出澄清——瑞克麥斯信托管理公司（信托管理人）與瑞克麥斯海運信托的一位高級貸款人正在協商一份債務調解書。為了調解，瑞克麥斯海運信托考慮出售一艘船舶，但截至目前，這份債務調解書還在協商中，船舶也未出售。當然，瑞克麥斯海運信托已經停牌。

失去大客戶

瑞克麥斯海運信托曾是擁有180多年歷史的德國航運世家——瑞克麥斯集團的子公司，擁有并經營16艘3450～5060TEU型船（總運力為66410TEU），此前主要以長期固定費率向主要班輪公司——達飛輪船、韓進海運、馬士基航運、商船三井、日本郵船、西馬泰克等出租船舶。

10月17日起，瑞克麥斯海運信托不再是瑞克麥斯集團的子公司，財務報表也不再并入后者，但瑞克麥斯集團仍然擁有其34.2%的股份（見圖）。

去年，瑞克麥斯海運信托的船舶出租率達到99.2%。去年三季度開始租船市場低迷，這直接影響了瑞克麥斯海運信托的業務，部分船舶更新其租賃費率至現貨市場水平。因現貨市場費率低于歷史平均水平，信托管理人將這些船舶進行短租，以便在市場最終好轉時能夠獲益；信托管理人將5艘閑置的船舶退役，以期減少經營和管理費用。今年三季度，瑞克麥斯海運信托的船隊使用率降至85.3%，資產減值6910萬美元。截至9月底，瑞克麥斯海運信托有5艘船舶退役；6艘船舶以現貨市場租金出租；5艘船舶擁有長期租賃合同（見表1）。值得一提的是，曾經的大客戶——韓進海運和日本郵船都退出了承租人隊伍。

業績大跳水

遭遇低迷租船市場并失去大客戶的瑞克麥斯海運信托，業績也出現大跳水。

三季度，瑞克麥斯海運信托的業績同比轉盈為虧，蒙受7468萬美元虧損（去年同期凈利為899萬美元）；營業收入下挫43%至1564萬美元。前三季度，瑞克麥斯海運信托凈利為虧損1.32億美元（去年同期為盈利36萬美元）；營業收入同比下跌35%至0.55億美元（見表2）。

“漫長”違約路

其實，瑞克麥斯海運信托為避免違約曾作出很大努力，但還是無可奈何地走上了違約路。

自去年4月起，信托管理人開始執行分布再投資計劃。在該計劃下，信托證券持有者（信托人）可選擇以新增信托單位（新單位）替代現金分紅。去年一二季度，該計劃的吸納率分別為61%和47%，兩個季度共分派3230萬新單位，以此保留了550萬美元的現金。去年三季度，租船市場開始低迷，瑞克麥斯海運信托的業務受到影響，信托管理人作出謹慎決定，自去年三季度起減少分紅以保留現金，直到租船市場環境改善，瑞克麥斯海運信托的季度分紅較2014年“腰斬”一半（見表2）。

此外，去年11月，瑞克麥斯海運信托宣布退出與3家貸款銀行的聯盟（該聯盟協議于2010年簽署），這樣，信托管理人可以更有效地單獨執行與每一家貸款銀行的協議，而不必取得聯盟內所有貸款銀行的一致同意，很多財政緊縮政策也隨之出臺，瑞克麥斯海運信托的壓力為此倍減。

今年9月初，信托管理人從德國北方銀行獲得重組融資，可以攤銷高達2.602億美元的定期貸款服務。如果進展順利，該項定期貸款服務會延長大部分債務期限。

9月22日，瑞克麥斯海運信托獻議以每單位4.5新分的價格發行13.2億新單位給債券投資者，以償還明年5月到期的總額為1億新元債券中的6000萬新元，剩余的4000萬新元則延長到2023年11月，票息率也從之前的每年8.45%下調至2.7%～5.2%，債券投資者將持有瑞克麥斯海運信托60%的份額。瑞克麥斯海運信托希望該計劃能獲得信托人和債券投資者的支持，從而削減負債率，避免陷入清盤的困境。

新發行的單位數量相當于目前單位總數的1.5倍，這意味著信托人的信托份額會被稀釋，每單位信托的價格也會相應下跌。大信托人兼保薦機構瑞克麥斯集團已表示將投贊成票，計劃若通過，其股權將減至13%。但10月20日，部分債券持有人繞過其債券信托機構——DB International，直接發律師函給瑞克麥斯海運信托，要求立刻償還債券和應計利息。

10月31日，瑞克麥斯海運信托發出發行13.2億新單位和若重組債券失敗將尋求清盤的兩項提案。兩項提案均獲得信托人高票通過。其中，前項獲得98.67%的支持率；后項的支持率達90.09%。

針對債券持有人的律師信，瑞克麥斯海運信托寄出征求同意信，計劃于11月9日舉行債券持有人會議，就債券重組尋求批準，但當天債券持有人出席率不達75%門檻。這就導致了本文開頭描述的現象——11月15日，瑞克麥斯海運信托無法支付426萬新元的債券票息，宣告違約，要求停牌。

另外，雖然目前瑞克麥斯海運信托已不再是瑞克麥斯集團的子公司，其面臨的清盤危險似乎也與集團關系不大。但據消息，11月28日，瑞克麥斯海運信托的大股東瑞克麥斯集團的子公司——瑞克麥斯航運的大連辦事處在經營了26年后宣告兩天后關閉，由上海辦事處接管。就像業內人士說的：“現在，船東哪有好日子可過。”