槍炮一響，黃金萬兩？

4月7日，金融市場的平靜局面被美國打擊敘利亞的消息所打破，黃金短線大幅拉升近200點，美元指數雖然出現回調，但幅度沒有黃金大。

投資市場有一句老話：“槍炮一響，黃金萬兩”。美國射向敘利亞的59枚“戰斧”巡航導彈猶如黃金市場的一針興奮劑。

接下來黃金市場將何去何從？

“戰爭溢價”靠譜嗎

楊升（期貨分析師）

從歷史看，戰爭事件對黃金價格走勢的影響并不統一。

1990年8月2日，伊拉克軍隊突然入侵科威特。入侵當天，倫敦金價從370.65美元躍升到380.70美元，而后又爬上413.80美元的高位，此后直到1991年1月7日美英出兵之前，金價一直在370到400美元之間波動。

1991年1月17日，以美國為主的海灣多國部隊對伊拉克發起大規模空襲。此前，安理會三次通過制裁伊拉克的決議，規定伊拉克撤軍的最后期限為1991年1月16日。在戰爭恐慌的推動下，國際金價短期內從389美元迅速上升到408美元。但在1月17日空襲伊拉克行動開始后，戰爭走向已經明朗，所謂的“戰爭溢價”迅速消失，倫敦金價在兩個交易日內下降到380美元。當年1月24日，聯軍實施代號為“沙漠軍刀”的地面攻勢，2月26日伊拉克宣布無條件接受安理會678號決議，從科威特撤出軍隊。在海灣緊張局勢基本得到解決的情況下，金價快速回歸到360美元左右的正常水平。

再看“9·11”事件，事件當日金價暴漲。美國為首的聯軍在當年10月7日發起對阿富汗基地組織和塔利班的戰爭，西方社會也認為這是世界反恐戰爭的開始。由于蘇聯曾經在阿富汗遭遇挫折，國際社會對美國的行動表示極大擔心，國際金價再次出現短暫的“戰爭溢價”。不過阿富汗政權表現得不堪一擊，金價馬上迎來大幅下跌，此后一個時期，一直處于下跌過程中。

所以，戰爭、暴恐等突發事件的波動，對于金價而言，不能彌補長期事件的影響。現在想入手黃金的投資者，還是要小心謹慎。

把握突發事件對黃金價格的短期影響

閆琪（現貨分析師）

戰爭往往會使得人們的避險情緒上升。在資產保值方面，黃金通常是首要的“避險硬資產”，所以一旦發生類似的事件，投資者會更青睞購買黃金。美國空襲敘利亞，全球市場劇烈波動，避險資產價格急速走高，國際金價立刻對戰爭作出“響應”。不僅如此，當日中國A股黃金板塊中，西部黃金漲停、金貴銀業漲逾6%、中金黃金、湖南黃金和赤峰黃金漲逾5%。

戰爭事件對于金價的具體影響也有一定的規律可循。據中信建投期貨統計，各次戰爭對金價的影響多數是短暫行情。戰爭前的30個交易日，金價漲幅超過10%，但并不改變金價的中長期走勢。

1973年后，美國主要發動或參與了9次戰爭。這些戰爭中，黃金價格上漲的情況有4次，均是在戰爭前夕發生。

在這9次戰爭中，除了利比亞戰爭，其他8次戰爭中，黃金價格在開戰后的短時間內（一周），都會出現小幅度下跌，跌幅約在5美元到10美元之間，幅度為2%～6%不等。

戰爭當日漲幅最大，最多時超過5%。然而，在戰爭爆發一個月左右，戰爭對金價的影響逐漸消失。

2017年4月初，俄羅斯圣彼得堡發生地鐵爆炸案后，黃金結束回調，周一美盤階段黃金突破1251美元/盎司價格線，并且選擇繼續上行。

綜合來看，近期連續兩次恐襲和戰爭危機的確強力刺激金價，但是在認知黃金長期走勢的前提下，準確把握住這種短期影響，對于投資者來說并不容易。

200日均線得而復失，未來不容樂觀

劉洋（現貨分析師）

4月7日黃金價格一路暴漲至1270美元/盎司附近，這是自2016年11月以來首次突破200日均線的超強阻力位置。毋庸置疑，美國意外發射導彈襲擊敘利亞，以及美國3月非農數據（指非農業就業人數、就業率與失業率這三個數值）“大爆冷”，都是造成這一走勢的重要原因。

然而好景不長，在非農公布數小時后，黃金價格因為紐約聯儲主席杜德利的講話開始下跌，將當日所有的漲幅全部抹平，并再次跌破200日均線。200日均線得失對于金價有重大意義，該均線起到了“關鍵壓力位”的作用，假如能夠升破這一水平，將提供更多上升動能。

貴金屬分析機構“每日黃金”撰稿人、業內知名分析師喬丹·拜恩則認為，這種劇烈反轉的走勢對于黃金白銀來說是一個非常不妙的看跌信號，未來價格仍將繼續走低。他同時指出當前可能導致金價面臨下跌風險的原因：和貴金屬呈現高度負相關性的10年期美國債券收益率找到了2.30%這一強力支撐位，暗示收益率或將進一步走高，這對黃金白銀來說又是一個利空消息。

顯然，技術面上黃金價格目前正陷入200日均線附近的纏斗之中，而從基本面看，黃金價格的后市也并不清晰。各種催化因素疊加，導致黃金陷入兩難境地。

一方面，長期經濟趨勢仍利空金價，例如經濟正在強勢復蘇，就業市場在走強，而利率也在攀升。但另一方面，美國以及全球的政治局面變得愈加動蕩且令人焦慮，這些因素一直在推高金價。

目前，局部地緣局勢及危機的爆發仍有可能發生，不能忽略突發性事件對市場的刺激和影響。但從持倉數據看，黃金正接近短期頂部，每一次突發事件可能都是投機者借機離場的高位。

依美元加息周期數據找金價漲跌規律

布谷（金融分析師）

美國在2016年開啟了第六輪加息，2017年美聯儲的信息顯示加息已進入快速通道。分析歷史，可以發現過去美元的五輪加息對黃金市場的影響。

第一輪加息周期為1983.3～1984.8，基準利率從8.5%上調至11.5%；黃金價格從430美元下降到340.5美元，降幅為20.8%；當時通貨膨脹率為3.6%至4.25%，實際利率則從4.9%上漲到7.25%。

第二輪加息周期為1988.3～1989.5，基準利率從6.5%上調至9.8125%；黃金價格從449.25美元下降到359.9美元，降幅為20%；通貨膨脹率為3.9%至5.1%，實際利率從2.6%上漲到4.7%。

第三輪加息周期為1994.2～1995.2，基準利率從3.25%上調至6%；黃金價格從376.1美元上漲到378.25美元，漲幅為0.5%；通貨膨脹率2.5%上漲到2.85%，實際利率從0.75%上漲到3.15%。

第四輪加息周期為1999.6～2000.5，基準利率從4.75%上調至6.5%；黃金價格從258.55美元上漲到279.4美元，漲幅為8%；當時通貨膨脹率從2%上漲到3.2%，實際利率從2.75%上漲到3.25%。

第五輪加息周期為2004.6～2006.7，基準利率從1%上調至5.25%；黃金價格395美元上漲到634.88美元，漲幅為60%；通貨膨脹率從2.85%上漲到4%，實際利率則為-1.85%上漲到1.25%。

從以上數據可以發現：每一輪加息通道中黃金漲跌不一；實際利率（名義利率減去通脹率）對加息通道中金價的影響比較大。當實際利率接近3%時，如果實際利率繼續走高，金價很可能下跌；實際利率在0～3%，金價橫盤整理；實際利率從負走向正，在金價相對位置不高時，金價會走高。

一般來說，在加息通道首次開啟前3個月至加息后1個月間，金價下跌概率及幅度都非常大，跌幅一般在10%左右。