上市公司市值管理研究

摘 要：通過對市值管理概念、影響因素的解讀，結合樂視網對于市值管理成功案例的探討，對市值管理問題進行深入分析。結合案例得出上市公司注重內生增長主動管理、注重外延發展以及引入合作伙伴對市值管理的重要作用，以期對進行市值管理的公司提供一些借鑒。

關鍵詞：市值管理 案例分析 樂視網

市值管理的概念第一次提出是在2005年，作為相對新的概念仍需更多學者進行深入探討，對其進行補充完善，對市值管理展開深入研究給予上市公司良好的建議進行市值管理，幫助上市公司獲得一定的把控市值風險的駕馭能力。

一、市值管理的相關概念

所謂市值，在傳統理論下指企業未來所獲利潤的折現值，反應了公司未來現金流量的質量，代表了公司在資本市場上能夠實現的價值。管理層如果能夠保持市值的長期穩定和上升，不僅證明了自身的能力，贏得了董事會的認可，也實現了投資人長期投資的目標。同時市值的表現能夠影響市場投資者對于上市公司的認可程度，良好的市值表現可以降低其融資成本，吸納社會資本，有利于公司未來的發展。市值管理是上市公司為了保證其在資本市場上的功能不受影響，基于市場反映的信號采用一系列的管理活動，使得公司實現價值最大化，并保持其在市場上的投資、融資能力穩中有升。良好的市值管理能夠對公司發展起到好的促進作用，一方面使得二級市場上公司的價值得到充分體現，得到更多市場的助力，反過來又能將發展的成果再次在市場上進行反饋，從而形成一個良性的循環。市值管理是上市公司提高其價值的有效途徑，通過市值管理行為提高經營能力，促使企業成長。如何進行科學合理的市值管理，實現企業的持續發展是本文探討的重點。

二、市值管理影響因素

經濟金融大環境在整體上影響著股票市場，當經濟發展狀況良好，企業利潤增長，市場資金充足時，人們的投資熱情高漲，使得公司的估值水平隨之升高。當經濟處于下行期時，企業利潤下降，市場上資金緊缺，股市資金外流，使估值水平下降。

政府頒發的一些政策法規也可以對市場產生直接的影響，如貨幣政策、財政政策、監管政策。一般來說擴張性的貨幣政策使得股市上揚，緊縮性的貨幣政策則抑制股市上漲。財政政策則可以調整經濟結構，受財政政策傾斜的行業受到支持，獲得一定的發展。監管政策則是相關單位對上市公司公開披露信息、業務審核等一系列約束行為，能夠一定程度上加強上市公司自身的市值管理重視程度。

除卻外部環境以外，公司在行業內的地位、內部的經營管理水平則直接影響企業的市值管理水平。只有把握這些市值管理的關鍵因素，公司才能夠根據外部條件，結合自身需求在復雜的市場環境中提高自身的競爭力，為企業創造良好的發展條件。

三、樂視網市值管理案例分析

樂視網信息技術股份有限公司為母公司，共有14家子公司。企業集團業務涉及信息技術、廣告發布、產品生產及銷售、文藝交流、影視文化、數據處理、 技術服務、會員業務、電子商務、互聯網金融等。樂視于2004年依靠視頻業務起家，2010年樂視網正式在A股上市。縱觀樂視網上市以來，其市值不斷攀升，即使在股市低迷甚至在股災之后，遭遇嚴重的財務危機，其市值在同行業中依然表現突出，在2017年5月已達到了612億元。在競爭激烈的視頻網站中脫穎而出，其市值管理值得我們去深入分析探討，得出有益的經驗。

1.重視市值管理。公司高層建立了長效的組織機制，追求公司價值最大化，為股東謀求利益最大化。公司尤為重視股權的激勵，將大部分員工、核心員工變成樂視網的股東，員工持股增強了員工對企業的主人翁意識。有效的激勵了員工為公司長期、更好的去服務，并與公司一起分享市值的增長，實現公司價值最大化。重視市值的管理還體現在應急措施的采取。在公司的股權被明顯低估或者高估時，及時采取措施遏制不良趨勢的發展。如2014年的下半年，樂視網被廣電總局點名要求電視牌照進行整改，對其股價造成了較大的打擊。樂視網隨之啟動應急機制，化被動為主動，召開投資者交流會、曲線申請互聯網電視牌照等一系列措施應對。待危機解決后，樂視網的股價開始上升，達到了前所未有的高點。從這場危機中可以看到，正是公司對于市值管理的重視，在出現危機時采取快速有效的措施才得以在股價下降時力挽狂瀾，使得公司市值不過分被低估。

2.注重內生增長，主動管理。樂視網將公司發展與市值發展相結合，使兩者相互促進，樂視網與機構投資者、媒體等建立了良好的長效溝通機制，樂視網與多家基金合作，并且數量一直在增加，如華夏、融通、景順長城、大成等。這些機構的參與較大程度的影響著樂視的市值，樂視也非常重視與機構投資者保持良好的關系。樂視把公司的策略、路徑規劃得很好以吸引投資者分析師，讓外界看到樂視未來業績的良好成長，并且通過高頻度的發布會，向廣大消費者和投資者及時看到樂視的規劃和發展。通過發布會，將樂視的市場前景展現給受眾，以此來制造利好，維持市值，推高股價。樂視的發布會基本上半個月一次，頻率高，但并不是每次發布會都有新產品問世，通過這樣講故事的形式使得樂視在資本市場上贏得關注，給予受眾信心。同時我們也看到，在發布會之后樂視的股價確實有所上漲，如2015年4月樂視公布超級手機時當天收盤價為90.93元，而僅僅過了3周，股價已經達到179.03元。樂視不僅重視自身產品的創新，更及時的把技術的創新以及公司的美好前景通過發布會造勢并傳達給受眾，充分利用了新媒體時代信息快速傳播的優勢，贏得了良好的融資環境。

3.外延發展增動力。根據樂視規劃的生態產業鏈，適時開展新業務，這些新業務和新概念給予公司新的利潤增長點，市值也會相應增加。隨著市值的增加，帶來融資的支持，以此獲得可持續發展。以視頻起家，進而運營版權再到視頻終端、智能家居、樂視電商，繼而到文化娛樂創新營銷，甚至涉及到超級汽車、純凈水。這些外延的發展給予了樂視新的增長動力。為了獲得這種外延發展，樂視采取了收購同行業公司或相關聯公司的方式，擴大市場份額，增強議價能力，并降低了縱向業務的成本。

4.引入合作伙伴。為了能充分利用優勢資源，樂視積極尋求與潛在的合作伙伴建立合作關系，共同打開市場。如此一來，企業的盈利能力增強了，市值自然就會上升。2015年樂視轉讓1億股股票，鑫根基金成為樂視的第二大股東。與鑫根基金有關的有限合伙人包括了重慶產業基金、尚譽資產等。樂視通過此次交易引入政府資金，成功與重慶市政府在多項領域達成戰略合作，重慶市政府也承諾為樂視提供建筑用地建設樂視總部，樂視網通過此類合作為自身發展提供了助力。

四、結語

通過對樂視網案例的分析探討發現，上市公司在市值管理中遇到風險是不可避免的，這些風險可能會給公司帶來巨大的損失，在風險發生前就需要制定風險管理對策，在風險發生時就啟動應急機制，迅速制定相關的方案。還要做好公司內部和外部的信息溝通、披露工作，及時向利益相關方提供財務信息、管理策略、公司的戰略規劃等相關信息，以增加對公司的了解程度，穩定投資者的信心，使市值穩定乃至上升。公司在技術資金等條件允許的情況下，適當增加一些外延產業，給予公司新的業務增長點，帶來融資支持。此外要利用優勢資源，積極尋求合作伙伴尋求助力以打開新市場，增強自身的盈利能力。上市公司的市值管理是一個系統的工作，應設置專門的崗位和部門，由專業人員對待市值管理中的風險因素。應提高對市值管理的重視程度，建立市值管理風險意識，成立市值管理決策的機制。要提高市值管理人員的整體素質和能力，一方面應對市值管理風險的發生，另一方面加強公司內外的交流，對市值進行主動管理，才能在市值管理工作上贏得主動。

參考文獻：

[1]李思穎.中國上市公司市值管理研究—基于湘鄂情的案例分.暨南大學碩士論文.2015.05.

[2]李文華.我國上市公司市值管理問題探析[J].金融市場2015（5）：465.

作者簡介：雷倩（1990.09—）女。民族：漢。河南省南陽市人。會計學在讀研究生。河南大學。研究方向：會計理論。