A股啤酒上市公司怪象 僅一家增收增利之謎

向勁靜

從剛剛公布的年報業績情況來看，A股市場的7家啤酒類上市公司中，僅一家上市公司的營業收入和凈利潤均實現增長，其余都出現不同程度的業績下滑甚至虧損。

“五一”假期結束后，又到了吃宵夜的季節，而啤酒則是其中不可缺少的角色。在我國，啤酒是僅次于茶的第二大飲品，其消費量目前占據全球啤酒產量的四分之一。

根據戰略市場信息提供商歐睿國際的數據顯示，自2008年以來，中國啤酒市場的零售額已經翻了一番，年銷售額高達5500億元。既然如此，那么A股啤酒類上市公司2016年的經營情況如何？

在A股市場，有7家啤酒類上市公司。根據其2016年業績情況來看，僅珠江啤酒一家靠政府補貼實現營業收入和凈利潤雙增長，其余都出現不同程度的業績下滑甚至虧損。為什么啤酒類上市公司的業績慘淡？在消費者需求多元化的今天，啤酒類上市公司的創新能力如何？各個公司到底都是怎么經營的？

帶著這些疑問，《投資者報》記者試圖聯系采訪部分啤酒類上市公司，或許由于業績慘淡，這些公司都未予作答。

啤酒市場：外強內弱

種種跡象表明，啤酒開始不好賣了。

根據國家統計局數據顯示， 2016年全年啤酒行業產量為4506萬千升，同比下降0.1%；2017年第一季度啤酒行業產量974萬千升，同比下降0.9%。

此外，貝恩公司和凱度消費者指數發布的《如何把握雙速前行中的中國購物者——2016年中國購物者報告（系列二）》，主要針對國內各種快消品滲透率做了調查，其中顯示，26個品類的平均滲透率為83%，其中10個品類超過90%；但從2012年到2015年，只有酸奶、彩妝、面巾紙和功能性飲料這4個品類的滲透率出現明顯上升，其余快消品大多滲透率持平或下降。

所謂的滲透率，指代的含義是在便利店渠道的占有度以及平均家庭的消費量，是快消商品市場行情的重要參考指標。

根據該報告內容顯示，啤酒的滲透率偏低，剛剛超過70%，并且近年來一直都處于不升反降的情況。針對快消品滲透率普遍下降的狀況，貝恩分析稱，當前面臨著國內市場消費升級，傳統依靠穩定市場占有率的做法已經很難維持發展，需要在產品的質量、性能、設計上進行突破，如投資并銷售高端產品等。

也正由于國產啤酒“萬年不變”的傳統，使得不少啤酒愛好者都對其失去了興趣，從而讓進口啤酒能夠“強勢”搶奪市場。

數據顯示，進口啤酒的增量近年來一直持續上揚。自2012年開始，進口啤酒市場持續4年超50%增長。2016年，全年進口啤酒總量為65萬千升，同比增長約20%，金額為44億元，同比增長23億元。

而根據國家統計局的數據顯示，2007年～2016年，國產啤酒的產量在經過長期的增長后，近3年出現持續下滑趨勢。

據尼爾森調研數據顯示，國內啤酒市場基本由雪花、青島、百威、燕京、嘉士伯五大品牌占據，其中華潤雪花（占比近23%）、青島（18%）和燕京（11%）均是本土品牌。

有業內人士分析稱，目前中國的啤酒市場呈現梯形格局。國內啤酒企業只占到整個市場的塔腰與塔基部分，塔尖部分全部由進口啤酒市場份額占領。

兩大巨頭：凈利潤同比銳減

具體到啤酒企業個體，A股的7家啤酒上市公司的情況又是如何？讓我們從青島啤酒和燕京啤酒這兩大巨頭2016年的業績情況說起。

根據青島啤酒2016年年報數據顯示，其去年的啤酒銷量為792萬千升；營業收入為261億元，同比下降5.5%；凈利潤為10億元，同比下降39%。

回顧青島啤酒過去5年間的業績情況來看，其營業收入增速自2012年便開始出現下滑，2013年營收增速跌破二位數增速放緩至10%，2014年增速再度大幅下降至3%。2015年和2016年連續兩年青島啤酒的營收開始出現下滑，分別下滑5%和5.5%。

而凈利潤也在2012年出現一次大幅度增速下滑，其增速從2011年的14%降至1.2%，2013年凈利潤得到一定程度的復蘇增速為12%，2014年起青島啤酒的凈利潤增速再次進入斷崖式下跌。2014年至2016年其凈利潤增長率分別為0.8%、-13.9%、-39%。青島啤酒2016年近四成的凈利潤下滑，使其盈利能力不及公司2009年（凈利潤12.5億元）的水平。

另外，從2016年的業務分區情況來看，青島啤酒在華南華東等南方市場出現了大幅的下降，其中華南市場營收32億元相較于2015年下降15%，東南市場營收14億元相較于2015年下降39%。

而作為另一個巨頭的燕京啤酒，其情況又如何？

年報數據顯示，2016年燕京啤酒的營業收入為116億元，同比下滑7.7%，凈利潤為3億元，同比銳減47%。這已經不是燕京啤酒首次出現業績下滑，Wind數據顯示，燕京啤酒在2013年的營業收入曾達到最高點（137億元），此后從2014年開始便出現連續下滑的情況。

記者研究財報數據發現，燕京啤酒2014年～2016年的營業收入分別為135億元、125億元和116億元，分別同比下滑1.8%、7%和7.7%；期間，2014年的凈利潤為7.9億元，同比增長7%。而2015年的凈利潤則開始銳減，其凈利潤為5.9億元，同比下滑19%。2016年的凈利潤則是創下近10年來新低，僅與2006年的3億元水平相當。

從銷售方面看，占燕京啤酒營業收入比重近94%的啤酒銷售額減少8%。分地區看，燕京啤酒的“大本營”——華北地區去年營收下滑1.6%；而在華東、華南、華中和西北地區，營收都有較為明顯的縮水，分別減少14%、10%、16%和15.6%。

地方諸侯：情形相比更慘

近年來，啤酒行業也出現了類似白酒的“地域性弄斷”，那么啤酒行業的地方諸侯們業績情況又如何？

在記者統計的4家地域性啤酒上市公司里，分別包括重慶啤酒、惠普啤酒、西藏發展和蘭州黃河。這4家上市公司中，僅重慶啤酒盈利大增，其余3家，可謂一家比一家慘。

具體來看，重慶啤酒2016年的營業收入為32億元，同比下降3.8%，凈利潤為1.8億元，同比增長376%。

事實上，近兩年來重慶啤酒的業績一直不佳，2014年和2015年，其營業收入分別為31.7億元和33.2億元，同比下降6%和增長4.9%；凈利潤分別虧損3150萬元和1.5億元，同比下滑54%和189%。

為何重慶啤酒2016年的凈利潤突然猛增長？這與其“斷臂自救”密不可分。據了解，重慶啤酒自2015年10月開始，便對安徽九華山、貴州六盤水、重慶永川和重慶黔江這4家公司進行終止生產和直接關停。受益于此，重慶啤酒在2016年三季度開始回暖，彼時的凈利潤為2.6億元，同比增長53%。

其余3家啤酒上市公司中，西藏發展2016年的營業收入為3.6億元，同比下降8%；凈利潤為797萬元，同比下降52%。對此，公司表示，2016年的業績下滑與其控股子公司西藏拉薩啤酒有限公司業績大幅下滑有關。

具體來看，其子公司西藏拉薩啤酒有限公司2016年的營業收入為3.6億元，凈利潤為6363萬元；而在2015年，其營業收入為3.9億元，凈利潤為8058萬元。

同樣凈利潤以百萬計的上市公司是惠泉啤酒，而相對于西藏發展，惠泉啤酒提交了令投資者更加不滿意的成績單。2016年惠泉啤酒的營業收入為6億元，同比下滑18%；凈利潤僅為168萬元，同比下滑93%。

值得注意的是，惠泉啤酒168萬元的凈利潤也是依靠政府補助等非經常性損益獲得。財報顯示，公司2016年非經常性損益1237.6萬元，其中包括政府補助297.4萬元，委托他人投資或管理資產損益1150.8萬元等，而扣除非經常性損益后，公司則實現凈虧損1069.6萬元。此外，惠泉啤酒已連續兩年出現營業收入和凈利潤雙下滑的現象，根據2015年的財報數據顯示，當時的營收為7.5億元，同比下滑9%，凈利潤2301萬元，同比下滑29%。由此可見，惠泉啤酒的主業已陷入“苦不堪言”的境地。

而作為昔日的“西北啤酒王”蘭州黃河情況也不怎么樣。

根據2016年年報數據顯示，蘭州黃河的營業收入為6.8億元，同比下降3%；凈利潤虧損2509萬元，同比下降136%。

眾所周知，蘭州黃河盡管主業不振，但卻對資本市場情有獨鐘。近年來，蘭州黃河的業績并不是受主業影響，而是受股市的影響。針對2016年凈利潤大幅虧損，蘭州黃河在年報中強調，其證券投資是造成2016年度虧損的主要原因，受2015年股災的影響，證券市場持續低迷，其證券投資虧損2146萬元。

此外，作為蘭州黃河主業的啤酒和大麥麥芽，其營業收入分別為3.7億元和1.4億元，同比下滑16%和增長29%；其營業利潤同比下降55%和39%。

唯一幸免：政府補助8.43億元

珠江啤酒是7家A股啤酒類上市公司中，唯一營業收入和凈利潤均增長的公司。根據2016年年報數據顯示，珠江啤酒的營業收入為35億元，同比增長0.74%；凈利潤為1.3億元，同比增長37%。凈利潤增長逾三成，主要是非經常性收益同比增加所致，但受總部搬遷資產擬處置計提資產減值準備影響，公司營業利潤同比下降逾五成。

引人注意的是，2016年珠江啤酒共有66個項目獲得政府補助，其補助金額高達8.43億元。其中補貼金額最高的項目是廣州市土地開發中心珠江啤酒場地塊征儲補償，是由廣州市土地開發中心發送的補助，其金額高達8億元。其補助性質類型是，因符合地方政府招商引資等地方性扶持政策而獲得的補助。

其實，這并非珠江啤酒首次獲得政府補助資金。近四年來，珠江啤酒一直都從當地政府獲得補助，而且補助金額一年比一年多。2013年至2015年，珠江啤酒獲得政府補助資金分別為2485萬元、1.3億元和1.6億元。加上2016年的8.43億元，過去四年間，珠江啤酒共獲得政府補助高達11.58億元。

中信建投證券分析師在研究報告中指出，我國啤酒行業格局正逐步改變，行業市場集中度高，前五大啤酒企業市場份額已達 80%，珠江啤酒近年規模未有顯著提升，在華潤、青啤、百威、嘉士伯、燕啤前五大啤酒企業激烈競爭下，珠江啤酒也面臨較大挑戰。

研發創新：只投入難產出

業內人士表示，在創新求變的新環境下，面對消費者多元化的需求，其消費空間正在出現新的分層結構。那么，啤酒類上市公司在創新方面做得如何？作為上市公司，創新能力的來源，各個公司的研發情況又如何？

研發費用的投入是上市公司保持高成長性的重要支撐，重視科研投入有助于提高公司的創新性，且能夠鞏固行業地位。根據啤酒類上市公司的年報，各公司都表示注重研發，但從具體的研發數據來看，呈現出巨大差距。

在7家A股啤酒類上市公司中，燕京啤酒在年報中表示，自上市以來一直注重技術研發，2016年的研發人員為1228個，在研發上投入金額近3億元，占營業收入比例的2.59%。

而同為啤酒業巨頭的青島啤酒，在研發方面的投入則不如燕京啤酒。數據顯示，青島啤酒的研發人數為48個，研發投入金額為1461萬元，占營業收入比例只有0.06%。

從地方諸侯來看，珠江啤酒在研發上投入較大。2016年珠江啤酒新增南沙珠啤和湛江珠啤兩個市級研發機構；新增專利授權13件；成功研發蔓越莓啤酒等8種精釀系列產品。就其研發數據來看，2016年的研發人員為760個，研發投入金額為1.3億元，占營業收入比例的3.64%。

另外，惠泉啤酒2016年在研發上也有所加大投入，開展精釀啤酒小型試驗研究和麥汁飲料、特性啤酒研究，并加大易拉罐純凈水的研發力度。年報數據顯示，其2016年研發支出853萬，同比增長42.71%。早在半年報時，惠泉啤酒就提出探索飲料、健康理念飲用水和配制酒等的經營業務。但是，其努力卻收效甚微，惠泉啤酒2016年非啤酒業務營收219.2萬元，在總體營收中的占比只有0.35%。

引人注意的是，西藏發展和重慶啤酒這兩家上市公司均表示，2016年未有任何研發項目。查看兩家公司五年來的年報發現，西藏發展近五年都未公布研發費用具體數據。重慶啤酒則是連續兩年（2015年和2016年）都沒有任何研發費用支出，2012年至2014年的研發費用分別為1377萬元、22 77萬元和451萬元。

由此看來，目前啤酒類上市公司在品牌上的創新動力明顯不足，這無疑也是國內啤酒企業落后于國外品牌競爭力的重要原因。