盈余管理與審計意見關(guān)系實證研究*
——基于股權(quán)激勵的視角

中南民族大學(xué)管理學(xué)院 朱曼 周運蘭 羅如芳

盈余管理與審計意見關(guān)系實證研究*
——基于股權(quán)激勵的視角

中南民族大學(xué)管理學(xué)院 朱曼 周運蘭 羅如芳

本文以我國2014年滬深兩市A股上市公司為樣本，根據(jù)盈余管理程度的不同將研究樣本分成兩組，通過對比實證結(jié)果來驗證盈余管理與審計意見之間的相關(guān)性；再單獨將盈余管理程度較大的樣本作為研究對象，并加入股權(quán)激勵這一變量，用來驗證股權(quán)激勵對盈余管理與審計意見之間的相關(guān)性的影響。研究表明，對于盈余管理程度較大的上市公司，盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計意見呈正相關(guān)關(guān)系，另外，盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計意見之間的相關(guān)性會因其實施了股權(quán)激勵政策而增長。

股權(quán)激勵 盈余管理 審計意見

一、引言

外部審計，即國家審計機構(gòu)及會計師事務(wù)所審計，是審計人員運用專用知識、技能和經(jīng)驗，對被審計單位財務(wù)報表進行全面的審查，然后就其合法性、公允性發(fā)表相應(yīng)的審計意見。按理說，作為一種監(jiān)督機制，外部審計對企業(yè)盈余管理行為能夠進行有效的控制。在企業(yè)中，實施盈余管理措施的主要是管理層，而最終會受到管理層盈余管理行為影響的，是利用企業(yè)提供的財務(wù)報表進行相應(yīng)決策的利益相關(guān)者，而審計師出具的審計意見又決定了企業(yè)利益相關(guān)者對財務(wù)報表的信賴程度，所以，若審計師的審計意見沒能體現(xiàn)出審計這一外部獨立行為對企業(yè)盈余管理的識別作用，則失去了其本應(yīng)具備的功能。因此，對盈余管理與審計意見之間的關(guān)系進行研究，有利于提高外部審計和上市公司財務(wù)報表中盈余信息的真實性和可靠性，具有理論和實踐上的雙重意義。另外，我國證監(jiān)會于2006年初開始正式實施的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，為上市公司實施股權(quán)激勵政策提供了操作指引，而同時期完成的股權(quán)分置改革，又為上市公司股權(quán)激勵政策的實施提供了基礎(chǔ)條件，同時，也為廣大學(xué)者提供了對我國股權(quán)激勵這一領(lǐng)域進行研究的基礎(chǔ)。探索盈余管理與審計意見之間的相關(guān)性，以及股權(quán)激勵對前述相關(guān)性的影響，對于我國現(xiàn)行股權(quán)激勵制度的完善以及促進外部審計在我國證券市場中發(fā)揮有效作用有著重要意義。

二、文獻綜述

（一）盈余管理與審計意見一直以來，國外大量文獻專注于探索盈余管理對審計師最終審計決策的影響，但該方面的研究尚未得到一致性的結(jié)論。Ferdinand、Judy（1998）和Francis、Krishnan（1999）的研究結(jié)果都表明，盈余管理與審計意見之間呈正相關(guān)關(guān)系。Bartov（2001）等的研究結(jié)果也表明，企業(yè)被注冊會計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率隨著企業(yè)操縱性應(yīng)計利潤絕對值的升高而增大。與此不同，Bradshaw等（2001）和Butler等（2004）研究表明，審計師在進行審計時沒有使用被審計單位的應(yīng)計利潤信息，而是因為被審計單位在持續(xù)經(jīng)營上具有不確定性的問題，才致使審計師發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計意見，即審計意見決策與盈余管理無關(guān)。Laura等（2008）也認(rèn)為，審計師發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計意見與盈余管理無關(guān)，但也與被審計單位持續(xù)經(jīng)營上的不確定性無關(guān)，而是審計師自身的保守性所致。

為了揭示盈余管理與審計意見之間的相關(guān)性，我國的學(xué)者們也進行了各式各樣的研究，然而由于樣本和研究方法上的選取不同，導(dǎo)致研究結(jié)果也不盡相同。章永奎等（2002）、何紅渠等（2003）、李越冬等（2008）的研究結(jié)果表明，企業(yè)進行盈余管理程度越大，被注冊會計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率就越大，認(rèn)為企業(yè)管理層進行的盈余管理行為在一定程度上能夠被注冊會計師識別出來。曹瓊、卜華（2013）以盈余管理程度的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，將總樣本分成盈余管理程度大和程度小兩組樣本進行實證研究，認(rèn)為在盈余管理程度更大的上市公司中，盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計意見呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。而另一部分學(xué)者認(rèn)為盈余管理水平與審計意見之間沒有顯著的相關(guān)性。薄仙慧，吳聯(lián)生（2011）研究發(fā)現(xiàn)審計師的工作質(zhì)量可以用其最終出具的審計意見來衡量，但審計意見與盈余管理之間未呈現(xiàn)顯著的相關(guān)性。李東平等（2001）、周兵等（2005）、鞏鑫等（2008）的研究結(jié)果也表明，盈余管理和審計意見之間的相關(guān)性不顯著，認(rèn)為在大部分情況下，審計師對企業(yè)的盈余管理行為還是比較寬容的。

（二）股權(quán)激勵與盈余管理國外學(xué)者Watts和Zimmerman（1990），Jeremy C.Stein（1989），Dechow（2000），Warfield（1995），Gul（2003），Goldman和Slazek（2006）研究以盈利為基礎(chǔ)的分紅計劃和激勵補償，結(jié)果表明管理層存在著將未來期間的會計利潤轉(zhuǎn)移到當(dāng)期會計期間，或是將當(dāng)前期間的會計利潤轉(zhuǎn)移到未來會計期間的動機。Sun（2009）認(rèn)為對于實施了股權(quán)激勵的企業(yè)，其管理層更有可能實施盈余管理。

我國學(xué)者趙息等（2008）、李春景、李萍（2009）、耿照源等（2009）、管建強、王紅領(lǐng)（2012）和劉乃孝（2014）認(rèn)為，公司股權(quán)激勵計劃是與管理層薪酬收益密切相關(guān)的制度，其本身就能導(dǎo)致盈余管理行為的發(fā)生。于衛(wèi)國（2011）研究結(jié)果顯示，促使上市公司管理層對利潤進行操縱的一大原因就是股權(quán)激勵政策的實施，并且認(rèn)為上市公司進行盈余管理的重要方法就是對應(yīng)計利潤進行操縱。肖淑芳、劉穎、劉洋（2013）研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵多占比例、管理層權(quán)力的大小與盈余管理程度呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，表明上市公司股權(quán)激勵的實施是導(dǎo)致管理層進行盈余管理的主要動機，而這種盈余管理的行為又會隨著管理權(quán)力的增大而加劇。

三、理論分析與研究假設(shè)

卜華（2006）認(rèn)為，我國大多數(shù)上市企業(yè)都存在盈余管理，不過在盈余管理的力度上不盡相同。由于會計師事務(wù)所與被審計單位之間存在信息不對稱，審計師需要按照審計程序進行詳細的審查，才能夠掌握上市公司進行盈余管理的程度。基于《中國注冊會計師審計準(zhǔn)則第1101號》中規(guī)定的判斷重要性時需要遵循的原則，對于盈余管理程度較大的上市公司，其會計盈余在重大方面影響公司經(jīng)營成果的公允、合理表達時，注冊會計師對被審計單位發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的可能性較大；對于盈余管理程度較小的上市公司，當(dāng)其會計盈余能在重大方面公允、合理地反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營成果時，審計師就不會因為其盈余管理問題出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見。因此，本文認(rèn)為盈余管理與審計意見相關(guān)性的研究，應(yīng)將樣本以盈余管理程度大小進行分組后再對比分析，提出本文的第一個研究假設(shè)：

假設(shè)1：盈余管理程度較大的上市公司，盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計意見呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系

盈余管理是上市公司管理層為了使自身利益達到最大化而進行的，本質(zhì)上是一種利己行為。而具體到各個公司，公司盈余上的實際水平與管理層要達到的盈余目標(biāo)水平之間的差距，決定了管理層進行盈余管理程度的大小。實行了股權(quán)激勵的公司，管理層的薪酬和獎勵等與公司的業(yè)績及盈余息息相關(guān)，為了達到自身利益的最大化，管理層對盈余管理進行操縱的可能性和操縱程度都隨之增大。而隨著盈余管理的進行，公司被注冊會計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率也就越大。基于以上分析，提出本文的第二個研究假設(shè)：

假設(shè)2：盈余管理程度大的上市公司，實施了股權(quán)激勵政策的會提高盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計意見相關(guān)性

四、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文以2014年我國滬深兩市A股上市公司為研究樣本。樣本篩選遵循如下原則：剔除金融業(yè)和保險業(yè)的上市公司，因其經(jīng)營的業(yè)務(wù)與其他行業(yè)相比具有較明顯的特殊性；剔除處于ST和*ST狀態(tài)的上市公司，因其有終止上市的風(fēng)險；剔除數(shù)據(jù)異常和缺失的上市公司。本文最終得到了1906個觀測樣本，所有數(shù)據(jù)均來自于Resset數(shù)據(jù)庫和Wind數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理軟件采用Stata12和SPSS21。

（二）模型構(gòu)建與變量定義對于假設(shè)1，本文采用Logistic回歸模型（1）進行檢驗，模型如下：

（1）因變量。OP為當(dāng)年審計意見的虛擬變量。當(dāng)審計意見為非標(biāo)準(zhǔn)審計意見，即為帶強調(diào)事項段保留意見、否定意見和無法表示意見時，取值為1，為標(biāo)準(zhǔn)審計意見時取值為0。

（2）解釋變量。EM為上市公司盈余管理的程度。國內(nèi)外大量的研究表明修正的Jones模型是具有較強解釋能力的盈余管理計量模型，所以本文在對盈余管理程度進行計量時采用修正的Jones模型，具體模型如下：

其中，TAi，t是i公司第t期的總應(yīng)計利潤；ΔREVi，t是i公司第t期營業(yè)收入的增量；ΔRECi，t是i公司第t期應(yīng)收賬款的增量；PPETi，t是i公司第t期的固定資產(chǎn)總額；Ai，t-1是i公司第t期的年初的資產(chǎn)總值；NDAi，t是i公司第t期的非操控性應(yīng)計利潤，DAi，t是i公司第t期的操控性應(yīng)計利潤；α、β是方程回歸系數(shù)，εi，t是方程的殘差項。

在運用模型估算可操控性應(yīng)計利潤時，先計算總體應(yīng)計利潤，所用公式如下：

TAi,t=EBXIi,t-CFOi,t

式中，TAi，t為i公司第t期總應(yīng)計利潤；EBXIi，t為i公司第t期扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤；CFOi，t為i公司第t期現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額。

（3）控制變量。根據(jù)所查閱的相關(guān)文獻，在模型（a）中加入LEV、ROA、LnTa、LOSS、Big10、OP-1和SOE作為控制變量。其中：

LEV為資產(chǎn)負債率；ROA為總資產(chǎn)收益率；LnTa為總資產(chǎn)的自然對數(shù)。

LOSS為公司經(jīng)營狀況的虛擬變量。若上市公司在最近兩年內(nèi)發(fā)生過虧損的情況，取值為1；反之，取值為0。

Big10為公司所選擇會計師事務(wù)所類型的虛擬變量。所選事務(wù)所為當(dāng)年全國綜合排名前十的會計師事務(wù)所時，取值為1；反之，取值為0。

OP-1為上一年審計意見的虛擬變量。當(dāng)審計意見為非標(biāo)準(zhǔn)審計意見（帶強調(diào)事項段保留意見、否定意見和無法表示意見）時取值為1，為標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見時取值為0。

SOE為實際控制人的虛擬變量。當(dāng)公司的實際控制人為國家時，取值為1；反之，取值為0。

假設(shè)2中，對于解釋變量股權(quán)激勵Option，借鑒徐倩（2014）的衡量方法，采用上市公司是否實行股權(quán)激勵政策來度量。由于Option為虛擬變量，所以采用分組的方式進行回歸分析，回歸模型還是沿用上文中所列示的模型1。

五、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計在表1中，被解釋變量OP的均值為3%，表明被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的上市公司比率為3%，即95%以上的上市公司被出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見；上市公司盈余管理程度EM的最小值為0.000013，最大值為2.219032，均值為0.073434，標(biāo)準(zhǔn)差為0.101517，表明盈余管理是上市公司普遍存在的一種現(xiàn)象，且各上市公司之間的盈余管理程度差異較大。

表1 描述統(tǒng)計量

（二）相關(guān)性分析對模型中的變量進行了Pearson檢驗，從檢驗結(jié)果表2可以看出，各變量之間的相關(guān)系數(shù)均遠小于0.8，由此說明模型的各變量之間不存在嚴(yán)重共線性。

表2 Pearson相關(guān)系數(shù)

（三）回歸分析

（1）假設(shè)1的實證結(jié)果。將盈余管理程度EM的中位數(shù)作為劃分標(biāo)準(zhǔn)，把總樣本分為盈余管理程度較大和較小兩組子樣本，對回歸模型1分別進行總樣本回歸和子樣本回歸，回歸結(jié)果如表3所示。從表3的結(jié)果可以得出，盈余管理程度較大組中的EM與因變量OP在10%水平上顯著正相關(guān)，而盈余管理程度較小組中的EM與因變量OP的相關(guān)性不顯著，本文的假設(shè)1得到驗證。對回歸結(jié)果進一步分析發(fā)現(xiàn)，對總樣本進行回歸時，模型的擬合優(yōu)度為0.296；對盈余管理程度較大的樣本進行回歸時，模型的擬合優(yōu)度為0.34；對盈余管理程度較小的樣本進行回歸時，模型的擬合優(yōu)度為0.262。可見，盈余管理程度較大組的變量能夠更好的解釋因變量OP。

從總樣本、盈余管理程度較大組和盈余管理程度較小組的結(jié)果可以看到，控制變量ROA和OP-1均在1%的水平上與OP正相關(guān)。其中，OP-1的系數(shù)更是相應(yīng)的達到了0.48、 0.573和0.416，說明上一年度的審計意見能夠在較大程度上影響一下年度的審計意見，即上一年度被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的公司今年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率增大。由此可見，上一期的非標(biāo)準(zhǔn)審計意見對下一期的注冊會計師具有較強的借鑒及心理暗示作用，上一期被出具非標(biāo)審計意見的公司，下一期的注冊會計師在審計過程中會更加謹(jǐn)慎，因此其發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的可能性也隨之增大。

表3 模型1的Logistic回歸結(jié)果

（2）假設(shè)2的實證結(jié)果。用盈余管理程度較大組的樣本數(shù)據(jù)，引入虛擬變量Option，仍運用模型1進行回歸。由于引入的解釋變量Option是虛擬型變量，所以采用分組的方式進行模型的回歸分析。結(jié)果如表4所示。根據(jù)表4本文可以發(fā)現(xiàn)，已實施股權(quán)激勵的上市公司，其盈余管理程度EM與因變量OP在5%的水平上顯著正相關(guān)，而未實施股權(quán)激勵的上市公司，其盈余管理程度EM與因變量OP的相關(guān)性不顯著，本文的假設(shè)2得到驗證。

表4 模型2的Logistic回歸結(jié)果

對表4中的回歸結(jié)果進行進一步分析發(fā)現(xiàn)，實施了股權(quán)激勵的上市公司，其模型的擬合優(yōu)度為0.561，明顯要高于表3中的模型擬合優(yōu)度；盈余管理程度EM的系數(shù)為0.116，也明顯大于表2中的對應(yīng)系數(shù)值。表明在已實施股權(quán)激勵的上市公司中，管理層更傾向于進行盈余管理，從而增大了注冊會計師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的概率。

六、結(jié)論

本文通過對盈余管理進行分組比較研究，在一定程度上表明目前盈余管理與審計意見類型的研究結(jié)論不一致的原因是廣大學(xué)者們在盈余管理計量模型及樣本選擇上的不同。研究結(jié)果表明，審計意見與操縱性應(yīng)計利潤之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，說明注冊會計師在審計中遵循審計準(zhǔn)則，能夠在考慮到盈余管理行為的情況下出具恰當(dāng)?shù)膶徲嬕庖姡瑫r也表明我國注冊會計師在揭示企業(yè)盈余管理這一方面的審計質(zhì)量還是不錯的。本文的進一步研究還表明，對于盈余管理程度大且實施了股權(quán)激勵政策的上市公司，其盈余管理程度與非標(biāo)準(zhǔn)審計意見相關(guān)性，要大于未實施股權(quán)激勵政策的。表明實施了股權(quán)激勵的上市公司中的管理層更傾向于進行盈余管理，從而影響到注冊會計師出具的審計意見類型。因此，審計師在對上市公司進行審計時，如果被審計單位已經(jīng)實施了股權(quán)激勵政策，那么審計師在審計過程中應(yīng)當(dāng)更加謹(jǐn)慎，需要特別關(guān)注被審計單位的盈余管理程度，促使我國注冊會計師的審計質(zhì)量更上一層樓，真正起到其應(yīng)有的監(jiān)管作用。

*本文系中央高校專項基金“債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財務(wù)績效的影響研究——以我國民族地區(qū)上市公司為例”（項目編號：CSQ15013）；2015年中南民族大學(xué)學(xué)術(shù)創(chuàng)新基金“民族地區(qū)混合所有制企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對內(nèi)部控制的影響研究——以恩施州為例”（項目編號：2016sycxjj032）的階段性研究成果。

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［8］劉乃孝：《股權(quán)激勵對盈余管理影響的實證研究——基于我國股上市公司的經(jīng)驗證據(jù)》，西南財經(jīng)大學(xué)2014年碩士學(xué)位論文。

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（編輯 彭文喜）