天膠價格大幅波動

1 泰國橡膠供應異常

上周（1月16日至1月20日）天膠期貨大幅波動，1月16日天膠期價大幅上漲，但1月20日期價又急轉直下。截至1月20日，天膠主力合約收盤價格為19 735元/t，當日大幅走低1 490元/t，天膠期貨價格大幅波動。

2 國內外利空共同影響

據生意社數據監測顯示，1月20日天然橡膠報價為18 540元/t，自元旦以來，天膠市場價格持續上漲，但是1月20日價格急轉走低，跌幅驚人。

分析人士指出，現貨價格急轉直下，是國內外利空共同影響的結果。一方面，由于近期國外天膠市場局部供應大幅增加，主要是周末時間泰國橡膠放儲，泰國拍賣9.8萬t的橡膠庫存，包括橡膠塊和煙膠片。除此之外，國儲橡膠中仍有21.2萬t的高位庫存，受泰國放儲影響，天膠市場價格急轉日下。另一方面是國內方面的利空影響，國內青島保稅港區橡膠庫存大幅增加，截至1月中旬，其庫存為12.18萬t，較去年12月底大幅上漲16 %。庫存的大幅走高，無疑是天膠市場價格上漲的一大利空。

年關將近，國內輪胎開工率有所下滑，截至1月中旬，全鋼胎企業開工率在62 %左右；半鋼胎企業開工率在65 %左右，較去年12月份輪胎開工率的7成左右下滑了5個百分點。輪胎企業開工率走低，對于天膠需求有所減少，導致天膠市場價格大幅回落。大宗商品出現“躁動”。

事實上，天膠期貨的波動也從側面反映了大宗商品市場近期的動態。

1月上旬，市場稍顯平淡，中旬出現“躁動”，1月16日期貨市場收盤時，主要品種尤其是黑色系再現暴漲行情，其中，鐵礦石漲7.22 %，焦炭漲7.22 %，焦煤漲5.37 %，螺紋漲5.24 %，其余商品如PP、甲醇等當日漲幅也均超4%。但隨后兩日，黑色系“上躥下跳”，呈現暴跌。1月17日當天，焦炭跌6.68 %，焦煤跌5.93 %，動力煤跌4.82 %，農產品類反而強勢走高。1月19日，商品期貨再出現動蕩，漲跌并進，焦煤、焦炭翻紅，熱軋卷反而領跌。中旬市場的表現與上旬市場差異化明顯，當前市場的上下不定既不能算牛市，也不能說熊市。

生意社總編、中國大宗商品發展研究中心秘書長劉心田認為，中旬大宗商品市場的表現可以稱之為“脈沖”現象，脈沖是指類似脈搏的短暫起伏的沖擊。

劉心田指出，導致市場出現脈沖的原因是“擾流效應”，影響市場變化因素的不同流相互沖撞形成了擾流，此次是資金流和市場信心流的沖撞，使得市場出現了脈沖，在大宗商品市場熱度不減的牛市背景下，市場又掀起了一波炒作熱情，但春節假期在即，信心流并不支撐市場繼續炒作，此前CDRC發布的1月份大宗商品信心指數（CCI）為-0.11，市場信心相對平穩且是看空的，但資金流目前仍處于“不差錢”的節奏，2016年四季度市場的瘋狂上漲潮似乎又卷土重來，資金流的流向和信心流明顯不在一個節奏上，彼此間的干擾形成了擾流，造成脈沖。在房地產市場政策的收緊下，資金流下一步的走向也變得不確定，故而后半周的市場很快又陷入回調。

劉心田認為，市場的脈沖是短期的，不是常規節奏，即便造成“瘋牛”，也不會持續太久，但不排除近期市場還會有擾流的情況，預計下一波擾流會在春節前后，在多流共同干擾下，市場還會呈現反復震蕩。“天膠市場一周內具有大的脈沖，就是受到市場‘擾流效應的影響，致使國內天膠市場價格上周大幅波動。”

對于天膠市場后市，生意社天膠分析師陳玲認為，現在的天膠市場價格處于高位水平，加之泰國放儲致使國內天膠供應大幅增加，國內庫存情況不斷升高，臨近年關，場內成交及物流運輸方面均有所減弱，“預計短期內天膠市場價格將有所下滑，但受資金流相對充足影響，價格下滑幅度有限，市場價格將會維持在18 000元/t附近。”

（摘自《上海金融報》，2017-01-24，李茜/文）