滬港通第一案：境外不是法外之地

蔡恩澤

3月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式對(duì)唐漢博跨境操縱“小商品城”案，以及唐漢博、唐園子操縱市場(chǎng)案作出行政處罰決定。兩案涉案操縱行為非法獲利共計(jì)約2.5億元。證監(jiān)會(huì)依法從重對(duì)涉案當(dāng)事人作出了頂格處罰，兩案罰沒(méi)款合計(jì)超過(guò)12億元。其中，唐漢博跨境操縱案是滬港通開通以來(lái)查處的首例跨境市場(chǎng)操縱案件。

此次中國(guó)證監(jiān)會(huì)開出的行政處罰決定書，長(zhǎng)達(dá)萬(wàn)言，詳盡敘述了唐漢博等人作案的過(guò)程，細(xì)節(jié)羅列到作案賬戶開設(shè)、操縱行為的各個(gè)階段（建倉(cāng)蓄勢(shì)、拉升股價(jià)、賣出獲利、再建倉(cāng)、再拉升、再賣出）、唐漢博賬戶組操縱股票的具體發(fā)生時(shí)間（甚至精確到毫秒），以及涉案人在操縱期間利用控制賬戶，通過(guò)日內(nèi)反向交易、自買自賣、虛假申報(bào)等一系列手法，對(duì)“小商品城”股票的交易價(jià)格和交易量的影響，對(duì)市場(chǎng)秩序的擾亂。以上事實(shí)，由有關(guān)賬戶開戶資料、戶口記錄、月結(jié)單、銀證轉(zhuǎn)賬流水、對(duì)賬單、成交流水、委托流水、銀行交易記錄、工商登記資料、通訊記錄、現(xiàn)場(chǎng)照片、當(dāng)事人詢問(wèn)筆錄、證人證言、有關(guān)單位出具的證明、酒店入住記錄、電話委托錄音、上海證券交易所出具的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、對(duì)唐漢博實(shí)行自律監(jiān)管的情況說(shuō)明等證據(jù)證明，足以認(rèn)定。

鑒于唐漢博等人作案的時(shí)間（2016 年2月4日-6月23日）、地點(diǎn)（香港酒店）及對(duì)股市促成的波動(dòng)時(shí)段與唐漢博等人實(shí)際行蹤高度重疊，并繳獲藏匿的作案電腦的實(shí)際數(shù)據(jù)，涉案當(dāng)事人繞道境外，采取更為隱蔽的違法手段對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)實(shí)施反向操縱，對(duì)抗和規(guī)避調(diào)查，嚴(yán)重地危害了市場(chǎng)秩序，判定其主觀故意明顯，違法性質(zhì)惡劣。據(jù)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)唐漢博等作案人作出頂格處罰。

而當(dāng)事人竟辯稱，本案違法行為發(fā)生地在香港，中國(guó)證監(jiān)會(huì)沒(méi)有管轄權(quán)。這種辯解既無(wú)知又可笑。根據(jù)《證券法》第一百七十九條規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以和其他國(guó)家或地區(qū)的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)建立監(jiān)督管理合作機(jī)制，實(shí)施跨境監(jiān)督管理。2012年5月份起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)擔(dān)任IOSCO（國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織）多邊備忘錄監(jiān)督小組副主席；于2013年加入IOSCO負(fù)責(zé)證券期貨監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)制定的全部8個(gè)政策委員會(huì)，并擔(dān)任投資管理委員會(huì)的副主席。截至2016年年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已相繼與59個(gè)國(guó)家和地區(qū)的證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了64個(gè)監(jiān)管合作諒解備忘錄，其中包括中國(guó)香港。唐漢博在香港作案，危及內(nèi)地股市安全，必須接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的處罰。況且唐漢博等涉案人系中華人民共和國(guó)公民，其通過(guò)股票交易系統(tǒng)對(duì)在上海證券交易所上市交易的“小商品城”股票實(shí)施了操縱行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)該違法行為有合法的無(wú)可置疑的管轄權(quán)。

最近，各種跨境操縱市場(chǎng)的苗頭已經(jīng)引起兩地監(jiān)管機(jī)關(guān)共同高度關(guān)注。境外不是法外之地，跨境也難僥幸逃避監(jiān)管。滬港通是為了增強(qiáng)兩地市場(chǎng)的合力和在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)生1+1>2的效果，而不是投機(jī)者境外作案的跳板。無(wú)論是內(nèi)地還是香港，境內(nèi)境外都是法治社會(huì)，其資本市場(chǎng)都是在法律規(guī)制下運(yùn)作的，而不是什么“自由世界”，任何人、任何組織在任何地方違法犯罪，都要受到法律的懲處。即便是標(biāo)榜為世界上最自由的美國(guó)，無(wú)論是納斯達(dá)克，還是紐約證交所，其資本市場(chǎng)也有嚴(yán)格管制，也不會(huì)讓莊股恣意興風(fēng)作浪，危及股市安全。不管是在境內(nèi)還是境外，監(jiān)管部門對(duì)于危害資本市場(chǎng)公平的違法犯罪行為都不會(huì)放過(guò)，跨境打擊違法違規(guī)行為，已成為內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作的常態(tài)。

值得關(guān)注的是，唐漢博在中國(guó)證監(jiān)會(huì)早已是“掛了號(hào)”的人物，2014年、2015年因非法操縱股價(jià)兩度遭頂格處罰，這一次是連續(xù)第三次作案并受頂格處罰。我們不禁要問(wèn)，在匡正股市秩序的當(dāng)下，豈能對(duì)違法者一罰了之？從幾次作案的情況，可以看出，唐漢博是一個(gè)“金主”，幾次頂格處罰并沒(méi)有使其鼻青臉腫、傷筋動(dòng)骨。照此邏輯推斷，唐漢博或許還不會(huì)金盆洗手。治亂世須用重典。必須降低破壞資本市場(chǎng)入刑的門檻，以維護(hù)滬港兩地的股市安全，堅(jiān)決嚴(yán)厲打擊唐漢博式的害群之馬，用刑罰來(lái)遏制其不法行為，不但頂格處罰，還要將其投入大牢改造、反省、悔過(guò)，真正觸及其靈魂，鏟除操縱資本市場(chǎng)的禍根。

近年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程加快，多項(xiàng)跨境業(yè)務(wù)相繼推出，這些舉措不僅便利了中國(guó)投資者配置海外資產(chǎn)，同時(shí)也讓海外投資者可以更便捷地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但不可避免的是隨著跨境業(yè)務(wù)的深化，跨境違法也隨之而來(lái)，這給監(jiān)管者帶來(lái)了挑戰(zhàn)。現(xiàn)在的難點(diǎn)在于操縱股市的主觀性難以確認(rèn)。目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)“操縱”的認(rèn)定有兩種途徑：一是通過(guò)觀察行為人申報(bào)價(jià)格是否明顯偏離于市場(chǎng)正常值，來(lái)認(rèn)定其連續(xù)大額的買賣并非一般投資者的合理交易所為，而是故意拉抬或打壓價(jià)格；二是不糾纏于技術(shù)指標(biāo)中的操縱特征，轉(zhuǎn)而判斷行為人是否具有操縱的主觀意圖，從而認(rèn)定行為具有 “操縱”特質(zhì)而追責(zé)。

聰明反被聰明誤。唐漢博自以為腦袋瓜子好使，跑到境外對(duì)內(nèi)地股票實(shí)行非法“操縱”，結(jié)果是搬起石頭砸自己的腳，這是咎由自取。