兜底式增持眾生相

于建

在2015年股災中發出內部員工兜底增持倡議的上市公司中，新近股價不少已逼近或者跌穿了2015年時的股價低點。

暴跌之下，再現兜底式增持。 6月2日午間，凱美特氣（002549.SZ）與奮達科技（002681.SZ）的實控人雙雙倡議員工增持自家股票，并承諾兜底可能產生的虧損，隨后，兩家上市公司的股價在午后雙雙封上漲停板，并帶動中小創股票全面超跌反彈。 除了發出倡議書的時點與倡議內容幾乎相同外，凱美特氣與奮達科技還有兩個相同點——兩者都是兜底承諾的“老司機”，在2015年均做過類似承諾;兩者實控人持股均進行了大比例質押。 2015年9月，凱美特氣發出倡議書，實際控制人祝恩福倡議員工積極買入公司股票，并承諾，凡2015年9月8日至9月15日期間，員工通過二級市場買入凱美特氣股票且連續持有12個月以上并且在職，虧損由其兜底;收益則歸員工個人所有。 同樣，奮達科技董事長肖奮也在2015年的差不多時間對員工承諾，凡2015年8月27日至31日期間凈買入公司股票，且連續持有12個月以上并在職的，虧損由其兜底。 市場戲稱，實控人自己在二級市場增持是“同志們，跟我沖”，而實控人號召員工在二級市場買入則有些“兄弟們，給我上”的意味。 事實上，后來凱美特氣和奮達科技此后的股價表現最終均沒有令其董事長出手“兜底”。而且目前兩家公司的最新股價都已經逼近其當家人2015年首次倡議“兜底”增持時的股價。 同時，2016年年報顯示，兩家公司的實際控制人持股都存在部分被質押的情形。祝恩福間接持有凱美特氣64%股份，合計約3.66億股，其中約1.74億股被質押，質押比例48%;而奮達科技的肖奮持有公司44.54%股份，合計約5.54億股，其中3.84億股遭到質押，質押比例69%。 據上海證券不完全統計，2015年7月至9月，曾有不少上市公司發布類似倡議公告，除了凱美特氣、奮達科技之外，還有暴風集團（300431.SZ）、騰邦國際（300178.SZ）、金貴銀業（002716.SZ）、科陸電子（002121.SZ）、皇氏集團（002329.SZ）、中利集團（002309.SZ）等都曾以兜底方式鼓勵員工買入自家股票。 上述公司股價表現的結局如何呢？ 上海證券表示，從表面上看，上市公司實際控制人做出增持兜底承諾，好像總有信心或者總有辦法在半年期、一年期內實現一個股價相對穩定的局面。事實上，都是得益于2015年股災之后，創業板整體出現一年左右的一個反彈格局，上述控制人做出增持“兜底”承諾的背后，都是選時的“老司機”，是對于自家公司股價順勢的提振。 自然，由于內部員工在股災中買進自家股票而公司兜底虧損的情況實際上都沒有發生過。相反，像暴風集團這種內部員工買入持有期6個月期間還獲得較大收益。 但是然后呢？上海證券發現，上述在2015年股災中發出內部員工兜底增持倡議的上市公司中，其新近股價不少已逼近或者跌穿了2015年時的股價低點。像暴風集團更是只有倡議員工增持時股價的三成多。 上海證券認為，內部員工買入兜底其實是一種變相的產業資本增持行為，且似乎對于股價的心理支撐更大。 增持行為一般來說有三種目的：一是對于一些業績良好的企業來說，股東如果看好公司長期發展或強化控股權，會對公司增持;二是在市場低迷期間，股價大幅下跌時，部分股東增持以提振投資者信心;三是如果存在股東利用股權質押進行融資的情況，以及市場低迷環境下質押股票市值降低，可能會促使股東增持股票、追加擔保物，以避免因為強制平倉而引發股價進一步下跌。 數據顯示，5月重要股東增持金額177億元，環比增長12%，但就增持數來看，4月增持數為350筆，5月卻大幅增長184%至996筆，“象征性”增持占了大多數。 東方證券表示，一方面，兜底式增持能夠在某種程度上維持公司股價，另一方面，兜底式增持其維護股價意圖過強，可能存在大股東自身維持股權質押價格的考慮，需謹慎甄別。