美股減持之鑒

美國在1929年大股災后痛定思痛，在類似大股東減持的問題上形成了一系列完整的法律法規，其中最為著名的是1933年頒布的《144號條例》。 《144號條例》對交易主體、證券類型和發行人類型做了區分，在此基礎上從證券的交易方式、交易申報、鎖定期和減持數量等方面對減持做了規定和限制。 《144號條例》對持有上市公司股份超過5%的大股東、公司高管、董事等關聯方以及從關聯方獲取證券者的減持行為做出了詳細規定，要求上述人士在賣出限制性證券時必須遵守慢走和披露程序。 如果你從公司關聯方獲得了限制性證券，并想向公眾出售限制性或有控制權的證券，就需要同時符合《144號條例》列出的五個條件： 首先，賣出前必須持有這些限制性證券一年，鎖定期開始于購買這些證券并足額付清時，且僅適用于限制性證券。 第二，在拋售前必須公布證券發行方的最新信息。這就意味著發行方必須編寫定期財務報表，進行提前報備。相較于中國的先減持后報備，美國的做法無疑能減少市場的拋壓。 第三，一年鎖定期滿后，每3個月可以出售的股份數額不能超過同類已發行股份的1%或四周內平均周交易量（美國三大交易所交易）的較大者。對于柜臺交易的股票，包括在OTC場外市場和粉單市場交易的只能按1%的數額出售。 第四，此類出售必須在各方面都看作是常規的交易行為。不能做廣告，經紀人不能收取高于正常水平的傭金，以防止利益輸送。 最后，美國證監會（SEC）特別突出對高級管理層、董事等內部交易的監管，要求此類人員每3個月的總交易額大于5萬美元或交易量大于5000股，須向證監會提交書面申請。 刑事方面，美國的《144號條例》規定每違規一次就處以10萬美元的罰款，情節嚴重者，還面臨著最多五年的監禁。而我國尚未對相關的刑事責任做出具體規定。endprint