巴菲特思想在中國行得通嗎？

孫滌

21年前的1996年，中國的改革開放發展方興未艾，證券交易市場也剛剛起步不久，當時我在《上海證券報》上發表專欄文章開始向中國介紹沃倫·巴菲特時，知者寥寥。而在中國同世界并軌最關鍵的這二十多年時間過程中，作為曾經長期占據全球財富榜的巴菲特先生，他傳奇的財富人生故事也漸漸為中國普通百姓所熟知。他所倡導的巴菲特價值投資思想，更是被投資人士譽為經典。盡管如此，巴菲特投資思想在中國的傳播也伴隨著質疑，爭議。

誰說行不通？

回溯歷史，中國股民對于價值投資的追逐也類似過山車，來回顛簸。總體來說，總是牛市的時候備受追捧，而熊市卻陷入“價值投資困境”。

關于巴菲特所倡導的價值投資思想如何在中國更好地應用，一直以來都頗有爭議。而爭議無外乎體現在兩個方面：第一，美國股市成熟，集中全球優質資源；相對地看中國股市作為新興市場，不規范，投機氣氛濃，政策也是朝令夕改。第二就是中國沒有好的企業值得長期投資。關于第一點，有趣的是2010年巴菲特在中國之行時表示：“如果我在中國，我也能取得同樣的成功”，并曾反問過：“如果不是價值投資，難道還有非價值投資嗎？”至于中國沒有優質企業，也并不符合實情。包括萬科，格力等最早上市的藍籌股，持有到今日，復權后的漲幅相對于發行價都是百倍之巨。更不用說，在科技日趨發達，人們生活品質要求更高的當今社會，中國的優質高科技創新企業層出不窮。

因此，重要的問題不在于價值投資的失效，而是怎樣因地制宜，掌握好價值投資的哲學真諦。關于價值投資的哲學，恐怕最重要的是追問一個問題：我們還能，或者說還該，從巴菲特學到些什么？越來越多的投資者過去是出于好奇、眼下在反復琢磨、日后仍將不斷探詢對它的回答。

不行的，并不是價值投資

巴菲特是不是個幸運兒？誠然就連巴翁本人都一再承認自己是特別的幸運，他所處的市場環境助成了其事業的發達。青年巴菲特剛邁入股市的1953-1954年，美國的股市剛重新回到1929年爆發的大蕭條前的峰值，折騰了竟有二十余年市場的規范得以重建和增強，證券交易才從“不務正業”的投機提升為促進經濟成長的正當職業。

研究專家們認為，在巴菲特的諸多優異稟賦中，最難學的是他的“定力”。要知道，巴翁的定力是他綜合考量的結果，從長計議是其中的一個特質。巴菲特深知，證券投資是一種人際博弈，也許是人和人競爭中很艱難的一種，就是你和“萬眾海選”的結果——“市場先生”在斗：趁著“市場先生”賺的時候一起賺，在“市場先生”賠的時候比他少賠甚至不賠，你就勝出了。能夠領悟到如何“出眾”，并能切實貫徹之，那么你就應該保有信心，必能在股市里保值和增值。畢竟，股市是財富最有可能做到保值增值的場所，比起其他的金融工具，存款、債券、房產等等來說，都是如此，尤其是在通貨膨脹的年代。這已在長跑競賽中為他國的實踐所證明。

“從長計議”，也終將在我國得到證明，除非你本就不適合做金融投資。借用巴菲特的一句告誡，要是你會因為短期的虧損而痛苦緊張到睡不著覺的話，那就自當別論啰，請閣下就此收手吧。