一諾千金：貴州茅臺股東獲得感從何而來

文| ZAKER 貴陽

一諾千金：貴州茅臺股東獲得感從何而來

文| ZAKER 貴陽

東經106°22’，北緯27°51’——赤水河谷茅臺鎮段，一直是中國資本市場以及全球酒業關注的焦點。這里是貴州茅臺集團的核心主產區所在地。貴州茅臺上市16年來，“滬深兩市第一高價股”的桂冠，在很長時間內，一直被這家中國知名品牌所占持有。是什么讓投資者對茅臺情有獨鐘？

信守承若一言九鼎

茅臺酒是世界公認的美酒。如今，這壇經過千年歲月沉淀下來的老酒在資本市場也獲得廣泛認可，貴州茅臺市值超過5000億元，超過全球酒業巨頭帝亞吉歐，成為世界蒸餾酒第一品牌。

產品好，不是茅臺成就全球烈酒市值第一的全部理由。從2001年上市以來，貴州茅臺始終堅持以高額現金分紅回報股東，16年來累計分紅已經超過430億元，成為中國資本市場當之無愧的“分紅王”。誠摯的回報，是讓投資者擁抱茅臺的更重要的理由。

回到2001年8月27日，茅臺上市首日。茅臺一位高管在上海證券交易所說了兩句話，第一句話，投資茅臺就是投資未來；第二句話則是，茅臺要為股東創造最大的回報。

16年，茅臺一直守諾如初。

2013年中國酒業開始進入調整期，上海證券交易所組織了一場“我是股東”的活動，來自全國各地的20余名中小投資者來到貴州茅臺集團，集團董事長袁仁國介紹：“公司從1998年實行市場機制以來，每年都是投資在生產上，在1997年以前，有6個制酒車間，現在發展到了20個制酒車間，生產廠房100多棟，酒庫120多棟。”現場目睹茅臺欣欣向榮發展現狀的一位股東感概：“茅臺對股民、股東是真誠和負責任的，不會辜負任何一位股東的希望。”

貴州茅臺連續的高額現金分紅，是目前中國資本市場上市公司中誠信體現最為充分的一家，這與監管層倡導的以分紅回報投資者表現出精準的一致性。

2013年證監會發布現金分紅監管指引以來，仍有一部分上市公司質量不過關，分紅不主動，回報股東的意識極為淡薄。有的公司在每股收益和累計未分配利潤均為正值的情況下，連續多年未進行現金分紅，甚至有個別公司非但忽視現金分紅，還制造高送轉等噱頭炒概念、博眼球，助長市場的投機氣氛，罔顧中小投資者利益。

中國商道，在于一言九鼎。鼎是一種禮器。禮，是事神致福之典，而酒是禮典不可或缺之物。所以對于茅臺而言，信守承諾，崇本守道，就和每年重陽祭酒節一樣，是祖先傳下的法寶，傳統工藝是經光陰印證不能須臾偏離的古法。

“在茅臺的道德詞典里，‘誠’字重如泰山！‘誠’是國酒文化的基礎！”茅臺人說。存于心底的誠，就是一個“禮”字。所以，茅臺除了恪守祖師爺留下的傳統釀造工藝和對大自然饋贈的每一份原材料的敬畏外，待消費者和投資者更如同“恩人”。用茅臺的話就是：“每一瓶國酒都裝滿真誠。”

全球視野健步前行

毋庸置疑，投資股票的全部法則就是“低買高賣”。時至今日，貴州茅臺已經成為A股第一高價股，總體市值也位列前茅。茅臺還有投資價值嗎？

要注意的是，衡量一只股票的價值，不能以成交價格作為判斷依據，而應該以PE值來計算。有趣的是，貴州茅臺上市首日收盤市盈率為27倍，時隔16年后，以今年4月25日為例，靜態市盈率只是31.47，動態市盈率更是只有21.48。

簡而言之，茅臺的PE值并沒有太多浮動，依然在價值投資的合理范圍內。支撐茅臺股價上漲的，是茅臺業績的大幅提高。

投資股票，還要審視企業的發展速度和發展規劃。

2010至2015年，是茅臺發展歷史上面臨經濟下行壓力最大、行業調整最深、市場變化最快的五年。公司在宏觀經濟下行的大背景中逆勢上揚，刷新了歷史上實力最強、發展最快、品牌影響力最強等一系列記錄。“十二五”期間，茅臺集團主要經濟指標實現了跨越增長，實現白酒產量39.5萬噸，較“十一五”增長92%，年均增長8.93%。其中，茅臺酒基酒產量17.3萬噸，較“十一五”增長72%，年均增長4.13%；銷售收入(含稅)1825億元，較“十一五”增長233%，年均增長21.85%；利潤總額994億元，較“十一五”增長258%，年均增長23.49%；上繳稅金660億元，較“十一五”增長222%，年均增長22.85%；工業增加值1404億元，較“十一五”增長273%，年均增長26.45%。

今天的貴州茅臺，已是不折不扣的“巨無霸”企業，盈利能力超過國際酒業巨頭保樂力加，盈利水平躋身國際釀造業的第一陣列，市值超越越帝亞吉歐，品牌估值更是頻頻亮相于全球品牌價值五百強的陣營。

企業界對這個中國品牌的未來走向，尤其是它去年宣布出臺的“十三五”規劃，尤其關注。

透過這份精心描繪的5年藍圖，人們可以看到一個全新的茅臺，正在浮現——到2020年，貴州茅臺集團的白酒產量將達到12萬噸，龍頭產品茅臺酒的產量達5萬噸，整體收入達到千億元級，綜合效益穩居行業第一。

千億茅臺，意味著公司收入相比當下，要翻一倍。以茅臺現有的PE值計算，到2020年，茅臺的股價將呈現出更大的空間。

實際上，從2001年上市至今，茅臺股票的漲幅已經超過70倍，包括QFII、社保基金等眾多機構投資者，都從中分享了十分可觀的收益。在上升通道里，茅臺同時保持了可觀的股東人數增幅，表現出市場對茅臺價值的樂觀判斷。截至2017年3月31日，前十大流通股東持有9.47億股，占流通盤75.41%，合計395家機構持倉，其中包含387家基金，3家QFII。而茅臺集團作為控股大股東，多年一直堅定地保持著61.99%的控股比例，成為茅臺股價最好的壓艙石。

在4個月前舉行的國酒茅臺全國供應商大會上，茅臺集團領導人說：“要在開放發展中追求卓越，在共享發展中追求卓越；要秉持團結合作、開放包容的精神，積極擴大利益匯合點，堅持開放、包容、普惠、共贏的道路，構建平等協商、共同受益的合作格局。”茅臺的商“道”，是開放之道、共享之道、包容之道，是可持續發展之道。于消費者，提供最卓越的產品；于投資者，提供最好的回報；于國家，誠信納稅，實業報國。酒香、風正、人和，茅臺以自己的一份堅持，生動演繹著現代版的“一諾千金”。

茅臺鎮1915廣場