供給側改革導向下商貿流通業(yè)收益質量評價分析
——以浙江省為例

王麗麗

（浙江工業(yè)職業(yè)技術學院，浙江 紹興 312000）

供給側改革導向下商貿流通業(yè)收益質量評價分析
——以浙江省為例

王麗麗

（浙江工業(yè)職業(yè)技術學院，浙江 紹興 312000）

結合收益質量的特征，選取14項收益質量的評價指標，對我國商貿流通業(yè)在滬深兩市上市的250家上市公司2015年的相關數據進行因子分析，構建了收益質量綜合評價指標體系。在整體把握我國商貿流通業(yè)收益質量的基礎上，將浙江省商貿流通業(yè)與我國商貿流通業(yè)、浙江省制造業(yè)收益質量進行對比分析，提出了具有針對性的我省商貿流通業(yè)上市公司轉變路徑的建議，以期推進供給側改革的實施。

商貿流通業(yè)；收益質量；因子分析；聚類分析

1 引言

近年來，我國現代流通方式快速推進，商貿流通業(yè)的基礎性和先導性作用不斷增強。為加快發(fā)展商貿流通，進一步拉動經濟增長，國務院批準并出臺了《國務院辦公廳關于促進內貿流通健康發(fā)展的若干意見》（國辦發(fā)〔2014〕51號）。浙江省人民政府辦公廳深入貫徹落實國辦發(fā)〔2014〕51號文件精神，發(fā)布了《浙江省人民政府辦公廳關于加快推動商貿流通業(yè)健康發(fā)展的實施意見》（浙政辦發(fā)〔2015〕51號），指出加快推動商貿流通業(yè)發(fā)展，是我省深入實施“八八戰(zhàn)略”，加快“建設美麗浙江、創(chuàng)造美好生活”的重要抓手和有效途徑，對穩(wěn)增長、促改革、調結構、擴就業(yè)具有重要意義。

2015年11月10日，習近平在中央財經領導小組會議上首次提出了供給側改革，指出在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系質量和效率，增強經濟持續(xù)增長動力。供給側改革是從結構入手強化管理的一種重要方式，供給端管理就是要優(yōu)化價值管理的結構體系，擴展“價值”的內涵與外延。

供給側改革的推行勢必會對商貿流通業(yè)的現代化策略、商業(yè)模式創(chuàng)新、轉型發(fā)展等方面產生深遠影響。從收益質量這一財務視角切入商貿流通業(yè)供給側研究，從以往片面強調“收益”、“利潤”等指標的考核轉向從質量角度評判利潤或收益的“價值增值”，能夠幫助企業(yè)管理層作出正確的決策，并提供更為廣泛而有效的戰(zhàn)略相關信息，提高價值創(chuàng)造的核心競爭力。

2 研究現狀述評

近年來，國外學術界對如何評價收益質量高度重視，各類收益質量評價體系層出不窮。Dechow（2010）對過去幾十年間的相關文獻進行了系統(tǒng)回顧，概括總結出研究收益質量的三個視角，即會計收益質量屬性、市場反應和外部監(jiān)管[1]，給國內學者開展相關研究提供了極大參考。

縱觀國內收益質量相關研究，研究方法方面，以定性研究為主轉向以定量研究為主；具體指標選擇方面，從選用若干單項指標評判收益質量，逐漸過渡到構建綜合評價指數作為收益質量的代理變量。比較有影響力的主要有周斌、茍開紅、蓋地等學者的研究，豐富了收益質量的內涵。周斌等（2003）指出影響上市公司收益質量的因素主要有公司治理結構、會計政策的選擇余地、營業(yè)杠桿系數和財務杠桿系數等[2]。茍開紅（2005）從國際公認的收益質量概念出發(fā)，從預測價值、及時性、無偏性和表象真實性四個維度建立收益質量綜合評估模型[3]。蓋地等（2007）對收益的持續(xù)性、成長性、穩(wěn)定性、現金保障性、安全性、可靠性及行業(yè)特性進行分析，在構建了上市公司收益質量單項指標評價體系的基礎上，采用主成分分析法構建了上市公司收益質量綜合評價指數[4]。蔡衛(wèi)民等（2011）以國內旅游行業(yè)18家上市公司為研究對象，選取了12個財務指標，采用因子分析法構建了收益質量評價指標體系[5]。樊麗莉等（2013）選擇了可持續(xù)性、現金充足性、結構性、安全性這四類收益質量特征指標，采用因子分析法構建了收益質量的評價指標體系，實證考察了金融危機、行業(yè)、企業(yè)性質對收益質量的影響[6]。

3 浙江省商貿流通業(yè)的描述性統(tǒng)計分析

結合中國證監(jiān)會（CSRC）制定的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012），商貿流通業(yè)涉及指引中的四個門類，具體包括批發(fā)和零售業(yè)（F）、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)（G）、住宿和餐飲業(yè)（H）、租賃和商務服務業(yè)（L）。根據中國證監(jiān)會公布的2015年4季度上市公司行業(yè)分類結果，截止2015年12月31日，我國滬深兩市共有商貿流通業(yè)上市公司277家。

浙江省僅有商貿流通業(yè)上市公司23家（其中17家在上海證券交易所掛牌上市，6家在深圳證券交易所掛牌上市），占總數的8.3%。23家上市公司中，批發(fā)和零售業(yè)（F）16家，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)（G）2家，租賃和商務服務業(yè)（L）5家。

公開披露的2015年年度報告顯示：浙江省23家商貿流通業(yè)上市公司總資產平均值為109.19億元，其中物產中大集團股份有限公司總資產規(guī)模最大，高達729.69億元，寧波中百股份有限公司總資產規(guī)模最小，約為7.78億元；營業(yè)收入平均值為126.27億元，其中物產中大集團股份有限公司以1 823.6億元位居第一，2015年在上交所上市的浙江華鐵建筑安全科技股份有限公司營業(yè)收入最低，約3.33億元；23家上市公司加權平均凈資產收益率均為正值，平均值為9.12%，以華東醫(yī)藥股份有限公司的42.98%為最高，航天通信控股集團股份有限公司加權平均凈資產收益率最低，僅為0.65%。

與2014年年度報告數據對比可知，浙江省23家商貿流通業(yè)上市公司規(guī)模等增速放緩，甚至出現負增長，規(guī)模速度型發(fā)展方式已經到達拐點。其中，6家上市公司總資產規(guī)模負增長，8家以小于10%的增速緩慢增長；11家上市公司營業(yè)收入負增長，4家以小于10%的增速緩慢增長；14家上市公司加權平均凈資產收益率負增長，5家以小于10%的增速緩慢增長。

4 商貿流通業(yè)上市公司收益質量評價

4.1 樣本選擇

由于不同行業(yè)的企業(yè)面臨的系統(tǒng)風險各不相同，甚至相差很大，收益質量綜合評價指標通常適用于行業(yè)內部。故本文以我國商貿流通業(yè)上市公司為樣本建立評價模型，以其公布的2015年年度報告數據作為研究基礎。基于數據獲取與數據處理的考慮，剔除5家*ST公司，1家ST公司，12家2015年上市公司，1家2014年上市公司及若干數據缺失樣本，本文最終選擇了250個樣本。

本研究所需數據主要來自國泰安CSMAR數據庫，以及上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證監(jiān)會等網站公開披露的上市公司年報等信息，數據的處理采用Excel 2013和SPSS 19完成。

4.2 研究設計及數據預處理

本文借鑒蓋地等主流研究思路，結合收益質量的持續(xù)性、成長性、穩(wěn)定性、現金保障性、可靠性和安全性等特征，并以此作為選擇評價指標的基礎，分別選取1至3項使用頻率較高、具有代表性的指標，采用因子分析法構建收益質量綜合評價指標體系。其中：

持續(xù)性：選取主營業(yè)務利潤占比[（營業(yè)收入—營業(yè)成本）／利潤總額]、營業(yè)利潤占比（營業(yè)利潤／利潤總額）兩項指標作為收益質量持續(xù)性特征的代理變量。

成長性：選取固定資產增長率（固定資產凈額本期增加值/固定資產凈額上期期末值）、營業(yè)利潤增長率（營業(yè)利潤本期增加金額/營業(yè)利潤上期期末金額）、基本每股收益增長率（基本每股收益本期增加金額/基本每股收益上期期末金額）三項指標作為收益質量成長性特征的代理變量。

穩(wěn)定性：選取凈固定資產凈利率（凈利潤／固定資產平均余額）、總資產凈利率（凈利潤／總資產平均余額）、每股凈資產（期末凈資產/期末總股本）三項指標作為收益質量穩(wěn)定性特征的代理變量。

現金保障性：選取營業(yè)收入現金凈含量（經營活動產生的現金流量凈額/營業(yè)總收入）、營業(yè)利潤現金凈含量（經營活動產生的現金流量凈額/營業(yè)利潤）、現金與利潤總額比（經營活動產生的現金流量凈額/利潤總額）三項指標作為收益質量現金保障性特征的代理變量。

可靠性：選取審計意見類型（啞變量，“標準無保留意見”取“1”，其他審計意見類型取“0”）這一指標作為收益質量可靠性特征的代理變量。

安全性：選取經營杠桿[（息稅前利潤+固定成本總額）/息稅前利潤]、財務杠桿[息稅前利潤/（息稅前利潤-財務費用）]兩項指標作為收益質量安全性特征的代理變量。

所選取的14項指標中，除體現收益安全性的兩項指標是逆向指標外，其余均為正向指標。正向指標是指在經濟意義上與收益質量存在正相關關系的評價指標。逆向指標需經正向化處理，否則可能會得出錯誤的研究結論。逆向指標經SPSS 19軟件正向化處理后，在經濟意義上也與收益質量正相關。再運用SPSS 19軟件對數據進行標準化處理，消除量綱的影響。

4.3 因子分析適用性檢驗

在進行因子分析法前，應對250個樣本公司的數據進行KMO和Bartlett檢驗，檢驗所選變量是否適合做因子分析。檢驗結果顯示，KMO抽樣測度值為0.705，根據Kaiser常用度量標準，適合做因子分析。Bartlett的球形度檢驗的顯著性水平為Sig.=0.000，遠小于0.05，拒絕相關系數矩陣為單位陣的原假設，說明變量間存在相關關系，即適宜做因子分析。

除了要進行KMO和Bartlett檢驗外，還要進行變量共同度檢驗。只有公因子對各變量的解釋能力都很強的情況下，才能提取公因子。檢驗結果顯示，所選取的14個變量公因子方差均大于0.5，且大部分都接近或者超過0.8，變量共同度較高，說明提取的公因子能很好地反映原始變量的主要信息，因子分析的結果有效。

4.4 基于因子分析的收益質量綜合評價指標構建

借助SPSS 19軟件，通過因子分析將上述14項經標準化處理的收益質量評價指標轉換成相互獨立的14個因子。本文采用最大方差法做因子旋轉，前六個因子的特征值均大于1，可解釋所有變量73.47%的信息，故提取六個因子是合適的。所提取的六個主因子對應的特征值與貢獻率見表1。

表1 因子特征值與貢獻率

由旋轉成分矩陣可知，主因子1與固定資產凈利率相關度高，因子載荷系數為0.868，將其命名為穩(wěn)定性因子；主因子2與審計意見類型相關度高，因子載荷系數為0.717，將其命名為可靠性因子；主因子3與現金與利潤總額比相關度高，因子載荷系數為0.845，將其命名為現金保障性因子；主因子4與營業(yè)利潤占比相關度高，因子載荷系數為0.760，將其命名為持續(xù)性因子；主因子5與營業(yè)利潤增長率相關度高，因子載荷系數為0.913，將其命名為成長性因子；因子6與財務杠桿倒數相關度高，因子載荷系數為0.901，將其命名為安全性因子。利用回歸法估計因子得分系數，得到因子得分系數矩陣，見表2，根據該矩陣可以得出六個主因子的得分：

表2 因子得分系數矩陣

其中i=1,2,3,4,5,6，X1=主營業(yè)務利潤占比，X2=營業(yè)利潤占比，X3=固定資產增長率，X4=營業(yè)利潤增長率，X5=基本每股收益增長率，X6=固定資產凈利率，X7=總資產凈利率，X8=每股凈資產，X9=營業(yè)收入現金凈含量，X10=營業(yè)利潤現金凈含量，X11=現金與利潤總額比，X12=審計意見類型，X13=經營杠桿倒數，X14=財務杠桿倒數。

以表1中六個主因子的方差貢獻率為基礎，計算得到六個主因子權重分別為：35.55%，15.74%，15.68%，11.5%，11.39%，10.14%，則收益質量綜合評價指標EQI（Earnings Quality Index）：

據以計算各樣本公司的EQI，EQI值越大，則收益質量越好，反之亦然。根據EQI值得分，收益質量排名前5位的商貿流通業(yè)上市公司依次是東方銀星、華天酒店、飛馬國際、印紀傳媒、太陽能。

5 商貿流通業(yè)上市公司收益質量分析

5.1 我國商貿流通業(yè)上市公司收益質量的總體評價

我國商貿流通業(yè)上市公司EQI得分分布如圖1所示，樣本公司EQI得分高峰位于中部，左右兩側基本對稱，呈現以0為均值的正態(tài)分布。根據250個樣本公司EQI的描述性統(tǒng)計結果，最大值為5.066 234，最小值為-1.935 061，最大值和最小值之間相差7.001 295，差距較大，中值為-0.009 361 65，中值小于均值，方差為0.212。綜上所述，我國大多數商貿流通業(yè)上市公司收益質量比較接近，個別公司收益質量很低，而個別公司收益質量畸高，收益質量存在一定的兩極分化現象，且收益質量整體水平偏低，大部分上市公司的收益質量低于整體的平均水平。

圖1 我國商貿流通業(yè)上市公司EQI得分分布圖

結合選取的14項指標分析可知：總體而言，EQI得分較高的公司各項指標表現良好，如華天酒店，其中主營業(yè)務利潤占比、營業(yè)利潤占比、營業(yè)收入現金凈含量、營業(yè)利潤現金凈含量等多項指標均高于行業(yè)平均水平；而EQI得分較低的公司，如上海物資，主營業(yè)務利潤占比、固定資產增長率、營業(yè)利潤增長率、總資產凈利率、每股凈資產、現金與利潤總額比等絕大多數指標遠低于行業(yè)平均水平，且多項指標出現負值。值得注意的是，有些公司EQI值排名雖靠前，但各項指標表現差異很大，對此應結合實際情況具體分析。如東方銀星，其營業(yè)收入現金凈含量、現金與利潤總額比遠高于行業(yè)平均水平，但主營業(yè)務利潤占比、每股凈資產等卻遠低于行業(yè)平均水平，說明其現金保障性好，但持續(xù)性、穩(wěn)定性不佳。究其原因，東方銀星現處于轉型期，僅有少量建材貿易業(yè)務，但由于受房地產行業(yè)的影響，公司的建材貿易業(yè)務無法形成規(guī)模和較好的收益，其持續(xù)經營能力存在一定的不確定性。

5.2 我國商貿流通業(yè)上市公司按CSRC行業(yè)分類分析

前已述及，所選擇的250個樣本公司涉及中國證監(jiān)會制定的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012）中的四大門類。為了更直觀地展現各門類的收益質量狀況，特作如下描述性統(tǒng)計，統(tǒng)計結果詳見表3。從表3可以看出，各門類收益質量參差不齊，差異明顯。

表3 EQI按門類描述性統(tǒng)計

對分屬于CSRC行業(yè)分類四大門類的我國商貿流通業(yè)進行聚類分析，以各門類的EQI均值、中值、方差為變量，分別采用系統(tǒng)聚類法和K-均值聚類法劃分為三類，其聚類結果一致。第一類包括住宿和餐飲業(yè)（H），第二類包括批發(fā)和零售業(yè)（F）及租賃和商務服務業(yè)（L），第三類包括交通運輸、倉儲和郵政業(yè)（G）。其中，第一類收益質量最高，第二類收益質量次之，第三類收益質量最差。

住宿和餐飲業(yè)（H）整體收益質量最好，發(fā)展優(yōu)勢明顯。隨著經濟的快速發(fā)展，居民的收入水平大幅提高，住宿和餐飲消費需求日益旺盛，營業(yè)額保持較強的增長勢頭。其現金保障性因子均值為1.192 707，成長性因子均值為0.094 283，安全性因子均值為0.120 723，均居三類之首，并遠遠高于其他兩類，收益質量的穩(wěn)定性也高于行業(yè)平均值。

批發(fā)和零售業(yè)（F）及租賃和商務服務業(yè)（L）收益質量較好，收益質量各維度發(fā)展均衡。“互聯(lián)網+”時代，批發(fā)和零售業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。過度競爭進一步加劇了批發(fā)和零售業(yè)的分化重組，其作為蓬勃發(fā)展的傳統(tǒng)產業(yè)，收益質量穩(wěn)定。而隨著國際化程度的提高和產業(yè)化的發(fā)展，對各類專業(yè)化的租賃和商務服務需求快速增長，租賃和商務服務業(yè)發(fā)展迅速。由批發(fā)和零售業(yè)（F）及租賃和商務服務業(yè)（L）組成的第二類穩(wěn)定性因子均值為0.018 225，持續(xù)性因子均值為0.089 467，居于首位，且成長性因子、安全性因子均值都為正值，收益質量處于中上水平，總體發(fā)展均衡。

交通運輸、倉儲和郵政業(yè)（G）收益質量為三類最低，收益質量有待提高。交通運輸、倉儲和郵政業(yè)因企業(yè)的所有制形式、從業(yè)人員素質、業(yè)務量等因素的影響，發(fā)展受限，收益質量有待提高。除可靠性因子均值為正值外，穩(wěn)定性因子、現金保障性因子、持續(xù)性因子、成長性因子以及安全性因子均值均為負值，收益質量各維度表現不佳，導致整體收益質量偏離行業(yè)正常水平。

5.3 浙江省商貿流通業(yè)與我國商貿流通業(yè)收益質量對比分析

浙江省商貿流通業(yè)上市公司EQI均值為-0.005 683，略低于我國商貿流通業(yè)上市公司的平均水平，最大值為0.257 249，最小值為-0.153 869，最大值與最小值間的差距較小，上市公司收益質量接近，不存在明顯的兩極分化現象。

結合選取的14項指標分析可知：持續(xù)性指標方面，我國商貿流通業(yè)上市公司的主營業(yè)務利潤占比相較于浙江省商貿流通業(yè)上市公司略勝一籌，而浙江省商貿流通業(yè)上市公司的營業(yè)利潤占比略高于我國商貿流通業(yè)上市公司平均水平，總而言之，收益的持續(xù)性不相上下；成長性指標方面，浙江省商貿流通業(yè)上市公司除基本每股收益增長率有略微優(yōu)勢外，固定資產增長率和營業(yè)利潤增長率均落后于我國平均水平。由此觀之，浙江省商貿流通業(yè)上市公司收益的成長性較弱；穩(wěn)定性指標方面，浙江省商貿流通業(yè)上市公司的總資產凈利率與每股凈資產我國商貿流通業(yè)上市公司相差無幾，而固定資產凈利率遠低于我國商貿流通業(yè)上市公司平均水平，浙江省商貿流通業(yè)上市公司收益的穩(wěn)定性稍顯遜色；現金保障性指標方面，浙江省商貿流通業(yè)上市公司的營業(yè)利潤現金凈含量、現金與利潤總額比均高于行業(yè)平均水平，營業(yè)收入現金凈含量基本與行業(yè)平均水平持平，浙江省商貿流通業(yè)上市公司收益的現金保障性更佳；可靠性指標方面，浙江省商貿流通業(yè)上市公司審計意見類型均為標準無保留意見，換言之，浙江省商貿流通業(yè)上市公司收益的可靠性高于我國商貿流通業(yè)上市公司整體水平；安全性指標方面，浙江省商貿流通業(yè)上市公司經營杠桿和財務杠桿兩項指標均低于我國商貿流通業(yè)上市公司均值，相較而言，浙江省商貿流通業(yè)上市公司經營風險和財務風險低，收益波動的幅度小，收益的安全性更高。

5.4 浙江省商貿流通業(yè)與浙江省制造業(yè)收益質量對比分析

圖2 浙江省制造業(yè)上市公司EQI得分分布圖

借助SPSS 19軟件進行因子分析，以浙江省制造業(yè)上市公司為樣本建立收益質量評價模型，得到浙江省制造業(yè)上市公司EQI得分分布圖，如圖2所示。可見樣本中公司EQI得分高峰位于中部，左右兩側大致對稱，呈現以0.000 000 03為均值的正態(tài)分布。描述性統(tǒng)計結果顯示，最大值為1.039 478，最小值為-2.821 115，最大值和最小值之間相差3.860 593，差距較小，中值為0.028 519 17，中值大于均值，方差為0.172。綜上所述，浙江省制造業(yè)上市公司收益質量略高于浙江省商貿流通業(yè)上市公司，收益質量離散程度低，即浙江省制造業(yè)上市公司收益質量比較接近，且收益質量整體水平較高，大部分上市公司的收益質量高于整體的平均水平。

結合所選取的14項收益質量指標分析，商貿流通業(yè)和制造業(yè)之間行業(yè)特征差異明顯。浙江省商貿流通業(yè)上市公司收益質量的持續(xù)性、現金保障性以及可靠性優(yōu)勢明顯，而收益質量的安全性不佳，經營杠桿和財務杠桿均高于浙江省制造業(yè)上市公司。另外，成長性指標方面，浙江省商貿流通業(yè)上市公司的營業(yè)利潤增長率相對較低；穩(wěn)定性指標方面，浙江省商貿流通業(yè)上市公司的總資產凈利潤率與每股凈資產相對較低。

6 浙江省商貿流通業(yè)上市公司轉變路徑建議

“十三五”規(guī)劃綱要明確指出供給側改革是發(fā)展主線。供給側改革既強調供給又關注需求，從供給端和消費端兩端發(fā)力。商貿流通業(yè)作為連接供給與需求的紐帶，是實現有效供給與有效需求匹配的關鍵所在。因此，供給側改革離不開商貿流通業(yè)的配合。同時，商貿流通業(yè)應以供給側改革為契機，不斷轉型升級。結合浙江省商貿流通業(yè)與我國商貿流通業(yè)以及浙江省制造業(yè)對比分析結果，提出下述浙江省商貿流通業(yè)上市公司轉變路徑建議。

6.1 增強自主創(chuàng)新能力，實現創(chuàng)新驅動

針對存在的收益成長性較弱的問題，浙江省商貿流通業(yè)上市公司要從理念創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面著手，增強自主創(chuàng)新能力，實現創(chuàng)新驅動。理念創(chuàng)新方面，要牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，正確認識、積極適應新常態(tài)，并充分發(fā)揮上市公司優(yōu)勢，挖掘自身潛力，主動引領新常態(tài)。科技創(chuàng)新方面，要發(fā)揮主觀能動性和創(chuàng)新創(chuàng)造精神，加大人才、技術、知識、信息等高級要素投入，掌握具有自主知識產權的核心技術，激發(fā)自身活力，強化新的發(fā)展動力。管理創(chuàng)新方面，要結合“互聯(lián)網+”時代背景，充分運用互聯(lián)網思維進行財務活動、營銷活動等創(chuàng)新，構建合理有效的管理會計指標體系，降低企業(yè)成本，把握現實消費需求和潛在消費需求，激發(fā)消費者潛力，開拓消費市場，創(chuàng)造有效供給。

6.2 提高流通效率與效益，加快現代化進程

針對存在的收益穩(wěn)定性較弱的問題，浙江省商貿流通業(yè)上市公司要轉變發(fā)展方式，從規(guī)模速度型發(fā)展方式轉向質量效率型發(fā)展方式，提高流通效率與效益，加快現代化進程。“十三五”期間，浙江省商貿流通業(yè)應避免硬件基礎設施盲目投資、重復建設，加強軟件基礎設施建設，搭建品牌服務平臺，注重品牌建設，定位中高端市場，提供有效且具有較高層次的流通服務，并充分利用本省互聯(lián)網技術方面的優(yōu)勢，提高大數據分析水平，加強對流通渠道和末端網點的信息掌控，及時有效地進行資源配置，借助信息化手段創(chuàng)建綠色商場、綠色市場，發(fā)展綠色物流，提供綠色服務，提高流通效率，逐步形成線上線下一體化，化解供給能力過剩，實現綠色低碳流通。

6.3 加強風險防控，提高風險管理水平

針對存在的收益安全性較弱的問題，浙江省商貿流通業(yè)上市公司要加強風險防控，提高風險管理水平。我國經濟發(fā)展正處于“三期疊加”時期，復雜多變的外部環(huán)境加劇了經營運作的不確定性。浙江省商貿流通業(yè)上市公司要轉變風險管理的理念，在公司高層的參與下，每位員工都應承擔起相應的風險管理責任，從傳統(tǒng)風險管理逐步過渡到全面風險管理，在制定風險管理目標時緊密聯(lián)系公司戰(zhàn)略，將風險管理作為價值中心而非成本中心，找準自身風險偏好的邊界，設置若干承受度指標以顯示不同的警示級別，作為其采取行動的預警指標，采用事前風險防范，事中風險預警和及時處理，事后風險報告、評估、備案等一系列風險管理方法，系統(tǒng)持續(xù)地推進風險管理工作，為實現公司目標提供合理保證。

7 總結

在供給側改革的背景下，商貿流通業(yè)要達到改革的預期目的，關鍵在于公司內部的結構調整和轉型升級。以收益質量這一財務視角切入商貿流通業(yè)供給側研究，探究商貿流通業(yè)生存、發(fā)展之道，與供給側改革理念不謀而合。

本文通過選取14項收益質量的評價指標，對我國商貿流通業(yè)在滬深兩市上市的250家上市公司2015年的相關數據進行因子分析，對商貿流通業(yè)上市公司的收益質量進行了綜合評價。在整體把握我國商貿流通業(yè)收益質量的基礎上，將浙江省商貿流通業(yè)與我國商貿流通業(yè)、浙江省制造業(yè)收益質量進行對比分析，發(fā)現我省商貿流通業(yè)上市公司存在收益成長性、穩(wěn)定性、安全性較弱的問題，結合我省的“開拓大市場、發(fā)展大商貿、推進大開放”的總體要求及系列舉措，提出了增強自主創(chuàng)新能力，實現創(chuàng)新驅動等針對性建議，以期推進供給側改革的實施。

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Earnings Quality Evaluation of Commercial Circulation Industry Guided by Supply-side Reform:In the Case of Zhejiang

Wang Lili
(Zhejiang Industry Polytechnic College,Shaoxing 312000,China)

In this paper,in view of the characteristics of earnings quality and by selecting 14 related evaluation indexes,we had a factor analysis of the data relating to 250 commercial circulation enterprises listed in the Shanghai and Shenzhen Exchanges for the year 2015 and built the comprehensive evaluation index system of the earnings quality of the enterprises.Next,after ascertaining the earnings quality of the commercial circulation industry of China on the whole,we compared the earnings quality of the commercial circulation industry of Zhejiang with that of China and the manufacturing industry of Zhejiang respectively and proposed correspondingly the suggestions for the transformation of the listed commercial circulation enterprises in Zhejiang.

commercial circulation industry;earnings quality;factor analysis;cluster analysis

F224.0；F252

A

1005-152X(2017)06-0100-07

10.3969/j.issn.1005-152X.2017.06.024

2017-02-10

浙江省商業(yè)經濟學會課題“供給側改革導向下浙江省商貿流通業(yè)收益質量研究”（2016SJYB05）

王麗麗(1988-)，女，浙江臺州人，碩士研究生，浙江工業(yè)職業(yè)技術學院專任教師，會計師，助教，研究方向：會計理論與方法。