六奪山水

唐亮

編者按

上跪天，下跪地，中跪人。

2004年，在山水水泥的集團大會上，公司董事長張才奎面對所有高管長跪不起，感喟天地。

這家上個世紀曾經連虧13年的水泥廠，在張才奎帶領下，歷經14年生產改革、員工持股改制與從頭創業，改頭換面成長為全國第二大水泥生產企業。

又4年后，勵志童話達到巔峰：山水水泥于港交所成功上市。張才奎與3 938名職工、7名高管通過持股平臺山水投資，共同分享了由財富帶來的甜蜜。

然而，一切都應了中國的一句老話：共患難易，共富貴難。

在流淌著奶與蜜的資本世界里，曾經親密無間的帶頭人與公司高管、職工因股份回購反目成仇;天瑞集團、中國建材、亞洲水泥等行業大佬也相繼投入到爭奪山水水泥控制權的廝斗中，整個行業都為之震蕩。

當法律手段已不能平復憤怒，言語攻擊、上訪維權、聚眾打砸在過去4年的山水集團總部屢見不鮮。

曾經的創業情誼終是黃粱一夢。留下的一地廢墟中，又埋著多少悲情與失望。

第一戰 禍起回購

在以往的公眾印象里，張才奎素以愛待員工著稱，企業里搞了個“八必訪”，職工只要有困難，領導干部必須登門援助。

正是親密的干群關系，造就了獨特的股權結構。山水投資被設計成一個“元老院”，除7名元老高管，職工都把股份托管于張氏信托，使張才奎通過山水投資實際控制山水水泥，并下轄山水集團及所有分公司。

但是，當人情與利益糾結在一起，總是剪不斷，理還亂。

2010年，張才奎的兒子張斌出任山水水泥總經理。少帥上位后即與高管在物資采購、項目招標與建設工期上發生齟齬，5名元老高管辭職，還有1人退休。與此同時，張才奎在股份變現問題上也與高管們談不攏，引發諸多不滿。

不可否認，沒有張才奎就沒有山水水泥，但張氏父子顯然低估了持股職工的主人翁意識。

2013年11月12日，多年積蓄的矛盾終于爆發：山水投資3 938名職工股東和7名高管股東收到文件，稱山水投資將以于上市公司取得的分紅回購股份，且條件非常苛刻：按10年一期共三期才能完成，前兩期價格還在山水水泥股價基礎上分別打了8折和9折。

顯然，回購完成后張才奎將獨自擁有山水投資。但許多職工與高管并不認同苛刻的方案，他們組成維權派，反對退股并要求分紅，為此還數次上訪。

反復拉鋸未果。維權派中多位高管被山水水泥、山水集團以各種罪名報案。在公司內部刊物上，維權高管的照片被公示，冠以“害群之馬”。

敏感時期的非常之舉，激化了雙方矛盾。維權派籌措數百萬元咨詢費，求助香港律師調查張氏。律師告知，回購條款之所以任性，癥結在于張才奎當年選擇了酌情式信托，有權任意處置資產。

對此，維權派憤慨地表示毫不知情，也非其真實愿望，一紙訴狀將張氏告上香港法庭，要求解除信托托管關系。

事態一下子嚴重了。

第二戰 爭奪山水水泥

此前，山水投資的回購問題，可以理解為改制企業里常見的創始人集權，本也無可厚非，回購條件還可以內部商量。但是解除信托關系的官司一打，說明帶頭人與高管、職工的關系破裂，必將發生嚴重震蕩。

事實上，張才奎的態度也曾軟化，他安排了一次1.4億元的分紅，并在《致股東工友們的一封信》中，秉承財散人聚，愿意拿自己的錢用于同事退股，因為企業于他而言就是命;張才奎還承認脾氣上有缺陷，希望大家不要記恨。

然而，道歉并未換來昔日舊部的原諒。

為預防失去山水投資控制權，2014年10月，張才奎引入中國建材，使后者成為山水水泥第二大股東。

事后看來，這是一個致命的失誤。

中國建材入股前，山水投資對山水水泥持股超過30%，敵意收購者一旦超過30%就將觸發要約收購。但是中國建材入股后，山水投資持股跌破30%，野蠻人就可以肆意妄為了。

果不其然，先殺出亞洲水泥豪擲9億港元瘋狂掃貨，只用了兩個月時間持股就達到20.9%，逼近山水投資。

更讓人始料未及的是，在亞洲水泥，以及當時內地與港股瘋狂牛市的“掩護”下，半路又殺出天瑞集團，狂砸50多億元突襲山水水泥。直到2015年4月，天瑞集團才告知山水水泥自己已持股28.16%，直接拿下第一大股東。

山水水泥緊急停牌，可惜天已經變了。

第三戰 爭奪山水投資

突然出現的野蠻人，成為事態惡化的催化劑。

一方面，維權派勝算大增，牌面上浮現聯合野蠻人徹底趕走張氏的可能;另一方面，天瑞集團、亞洲水泥、中國建材都有了問鼎山水的機會。

最悲情的人物無疑就是張才奎，這位曾經的掌舵者面臨內外交困，到了最危險的時刻。

野蠻人出現后，有部分維權職工為企業安定與變現為安，在張氏勸說下選擇撤訴，把股份賣給張氏。但也有維權職工發出繼續訴訟的書面文件，堅持“內戰”。顯然，在野蠻人環伺下，山水水泥內部兩派已經勢同水火。

就在戰局混亂的當口，香港法庭出手了，而且一出手就決定了戰局走向。

香港法庭認為，撤訴現象存在“對有關原告施壓”，而被告是撤訴的唯一受益人;故于2015年5月頒布托管令，將參與訴訟的職工股托管于獨立第三方安永會計師事務所。

一紙訴訟令，瞬間奪去張才奎對山水投資的控制權，其持股比例降至36.11%。之前一直是“局外人”的安永反倒以45.63%持股拿下“元老院”。

面對危局，中國建材對張才奎施以援手，計劃從職工手中收購山水投資15%股權，而且10年一期變3年一期。

該計劃如能成功，維權派與野蠻人都將功虧一簣。因為張才奎與中國建材將拿下山水投資過半股份，在上市公司也將控股41.76%。

關鍵時刻，香港法庭再次出手：禁止中國建材收購職工股份。同時，安永在山水投資派駐3名董事，又提名2名獨立董事，控制住山水投資董事會。

對于其中的勝負手，香港法庭在判詞中點破道：本法庭不會允許將公司視為私人領地的強大股東和董事所運用的叢林法則盛行。

從當年確定信托性質產生的糾紛，到不顧高管情緒安排兒子上位，再到回購方案的不近人情，張才奎的一些做法值得商榷。雖然內地確實存在分配不均的回購案例，但香港資本市場顯然更講究企業家在獲取公眾公司控制權時的“吃相”。

不過如果山水一案能夠終結于此，也是皆大歡喜：維權職工與高管利用法律武器保住勝利果實，張氏父子雖失去對企業的控制但依然位列董事，雙方仍有化干戈為玉帛的可能。

但是，接下來的走勢完全脫離了理智的軌道。

第四戰 爭奪董事會

第一件不理智的事：張才奎決絕地把天瑞集團拒擋于董事會之外。

第一大股東進不了董事會顯然不合理，但天瑞集團第一時間并未激烈表態。事后看來，這是在下決心以張氏為敵，在觀察敵陣中尋找盟友。

2015年5月，山水水泥召開年度股東大會。天瑞缺席;正在過渡期的山水投資投棄權票;中國建材支持張才奎全部議案;亞洲水泥則否決了部分議案，包括張才奎的董事提名。

顯然，對天瑞集團而言，維權派是朋友，亞洲水泥也可以爭取。

2015年6月，天瑞集團第一次要求召開股東大會，除伸張合理的董事席位，還很不客氣地要求重組董事會，踢張氏父子出局。

踢走所有人，天瑞集團也不太理智了，大家都已經殺紅了眼。

會前，張氏父子爭取到中國建材、亞洲水泥支持，香港高等法院未支持安永參與董事會之爭，天瑞奪權失敗。

四個月后，天瑞集團卷土重來。山水投資已通過決議支持天瑞集團，但是股東大會當天第三大股東亞洲水泥提出異議，大會剝奪了山水投資的投票權。天瑞集團甩手而去。

然而就在天瑞離場后，在場股東展開施壓，張才奎退出董事會，張斌依然擔任董事長之職。

張才奎的退出，可理解為安撫股東情緒，但也是一種無奈。他可能永遠也無法接受，昔日舊部竟然會與野蠻人站到一起。

這就是資本亂戰，敵人的敵人就是朋友。

在維權高管動員下，維權職工反抗張氏的情緒達到沸點，安永也向香港法院申請到完全股東權利。這樣，第一、第二大股東聯手持有過半股份;天瑞集團趁機發動總攻，第三次要求改組董事會。

決戰在即卻勝負已分，最讓人擔心的事情發生了。

第五戰 爭奪山水集團

2015年11月11日8點16分，山水水泥董事會突然宣布清盤。

清盤就是一針瘋狂的“安樂死”：次日到期的20億元債券無法償清，總債務則高達100多億元。此舉相當于趁董事會還在手，提前肢解公司優質資產。

但是，山水水泥董事會千算萬算，卻少算一個自然力量：時差。

安永派駐山水投資的董事廖耀強有“清盤王”的名號，曾主刀上海首富周正毅清盤。廖耀強料到山水水泥董事會有清盤后路，故早已做好準備，借北京與開曼群島13小時時差，在當地法庭聆訊前就及時提交了撤銷清盤申請。

同時，在天瑞集團、山水投資的斡旋下，沒有債權人同意清盤。

山水水泥董事會最后的掙扎失敗了。山水投資借勢罷免張才奎、張斌職務;天瑞集團、山水投資也順利接管山水水泥董事會。

需要注意的是，第三、第四大股東亞洲水泥與中國建材也被踢出董事會，這實際是不甚理智的，為后面風波又起埋下伏筆。

事到臨頭，張才奎竟然還埋伏一招：他通過暫時控制的先鋒水泥，修改了山水集團公司章程：3年內，股東無權變更山水集團董事會;并把持賬簿與公章，繼續控制山水集團總部。

曾經的企業帶頭人繼續頑抗，終于激起眾怒。在香港法庭否定張氏所為后，2016年1月26日，山水水泥9省2 000多名職工聚集到山水集團總部門口討要說法。當地政府緊急派出協調組，計劃3日內勸張氏離場。

3日后，1 600多名山水職工準備強攻山水集團。最后時刻，政府協調成功。

當時，不少維權的工人熱淚盈眶，高呼法律萬歲。據說，工人們清理了總部位于三樓的一個金碧輝煌的佛堂，而佛堂的主人再也沒有機會在此拜佛了。

第六戰 再起硝煙

如果說寶萬之爭是職業經理人的勝利，那么有人把山水一案歸結為股東的勝利。

但是，結論還是下之過早了。因為無論是什么性質的資本，都有逐利與好斗的一面。

天瑞集團入主山水水泥后，將山水集團實際運營交給維權高管。但雙方蜜月期潛藏著一個大麻煩：因先前清盤，山水水泥產生了46億元債務違約。

天瑞集團主張通過配股實現復牌，進而清償債務。2016年9月，山水水泥董事會決定向不少于六名獨立承配人配售不低于9.1億股，配售價格下限為0.5港元。對此，安永表決支持。

然而，維權高管以配股價格過低反對。最根本的癥結，在于山水投資股權將遭稀釋，維權派憂慮天瑞集團借“馬甲”參與配股，徹底控制山水水泥。

2016年12月，維權高管宓敬田召開發布會稱山水水泥已扭虧，以此反對低價增發。這與山水水泥董事會之前發布的虧損狀態相反，市場愕然。

因違規披露業績，山水水泥罷免宓敬田等多名管理層職位，但山水集團實際仍掌握在后者手中。

資本、人心再次博弈。然而，我們卻再也看不清山水一案本來的面目了。

安永是維權職工的“保護傘”，但因配股方案出臺，維權派對安永頓生不滿，暗謀“獨立”。

曾經劍拔弩張的張才奎、維權派竟又走到一起，謀劃引入亞洲水泥收購山水投資全部職工股。此方案如獲法律認可，亞洲水泥不但可以重返董事會，還能反超天瑞集團拿下山水水泥。

在各方無盡的利益追逐中，山水水泥硝煙難平。

據警方通報，2017年4月8日凌晨，山水水泥董事會、天瑞集團組織500余名職工及社會招聘人員圍攻山水集團總部。罷免的管理層逼著資產所有者使用“武力接管”的鬧劇再次上演。

但愿這是最后一次了——與一年多前2 000多名職工聚集到工廠不同，只有20多人充當維權高管的“肉盾”。

誰是受害者，誰是野蠻人，已經不再重要了;山水一案所有參與者亟待厘清什么是公義，什么是私欲。

2017年6月2日，中國香港，山水水泥將召開年度股東大會。

山水水泥董事會如何實現對山水集團的控制，亞洲水泥與中國建材如何爭取自己的話語權，職工股東如何伸張自己的利益，唯有以“法治的名義”。