加拿大MDA公司收購美國數字全球公司事件簡析

王聰 李云 （中國航天系統科學與工程研究院）

加拿大MDA公司收購美國數字全球公司事件簡析

王聰 李云 （中國航天系統科學與工程研究院）

Brief Analysis of MDA to Acquire DigitalGlobe

2017年2月，加拿大麥克唐納·德特威勒聯合公司（MDA）提出將以24億美元收購美國遙感衛星運營商數字全球公司（DigitalGlobe）并承擔其12億美元債務，創下全球衛星遙感市場商業收購最高金額記錄。數字全球公司是全球最大的高分辨率商業成像衛星運營商，其被MDA公司收購是近年商業衛星遙感領域深刻變革下的標志性事件，將對未來衛星遙感產業產生重要影響。

1 收購主要細節

2017年2月24日，MDA公司宣布將采用現金加股票的方式，以每股35美元、總金額24億美元的價格收購美國數字全球公司，此外MDA公司還將承擔其12億美元的凈債務。目前，該收購交易已經獲得兩家公司管理層的一致同意，正在等待美國和加拿大監管機構的批準，預計將在2017年下半年完成。

此次收購協議內容包括：①數字全球公司在收購完成后成為MDA美國分公司勞拉空間系統-MDA控股公司（SSL-MDA Holdings）的子公司，具備獨立運營權，并由現任MDA公司總裁兼首席執行官（CEO）兼SSL-MDA控股公司CEO的霍華德·蘭斯直接領導；②數字全球公司3名現任董事進入MDA公司董事會；③數字全球公司名稱、品牌和位于美國科羅拉多州威斯敏斯特的總部保持不變。此外，MDA公司還與數字全球公司簽訂協議，規定一旦收購交易無法順利完成，數字全球公司將獲得MDA公司1.5億美元的補償。

數字全球公司是美國主要的遙感衛星運營商，承擔大量美國政府和軍方業務。為獲得美國政府對此次收購的批準，MDA公司通過“美國訪問計劃”，在收購前展開了一系列準備工作，包括：①在2016年5月聘請美籍人員、美國哈里斯公司前總裁霍華德·蘭斯作為公司總裁兼CEO；②重組MDA公司在美國的業務部門，將加拿大和美國業務運營權統一交由SSL-MDA控股公司管理；③計劃在2019年前完成SSLMDA公司進一步重組，最終實現在紐約證券交易所上市，成為完全的美國本土公司。“美國訪問計劃”是MDA公司提出的旨在幫助其實現承接美國政府業務目標的發展戰略。

2 收購雙方情況

美國數字全球公司

美國數字全球公司由數字成像公司和地球眼公司在2013年合并而來，是目前世界最大的高分辨率商業光學成像衛星運營商和影像數據供應商。數字全球公司是美國政府和軍方商業遙感數據最重要的供應商，在美國高分辨率光學遙感市場處于壟斷地位。美國國家地理空間情報局（NGA）長期支持數字全球公司發展。在美國國家地理空間情報局“清晰視景”、“下一代視景”和“增強視景”等計劃的支持下，數字全球公司目前運營1顆地球眼－1（GeoEye－1）和4顆“世界觀測”（WorldView）系列高分辨率商業遙感衛星星座，最高空間分辨率達0.3m。

數字全球公司目前收入主要有三個途徑：一是國防與情報領域圖像采購；二是“直接訪問合作”（DAP）；三是商業圖像采購。其中，國防與情報領域圖像采購收入占據絕大部分，并且大多來自于美國政府機構，尤其以安全部門和國土部門為主。近年來，盡管來自商業用戶的圖像采購收入實現快速增長，但來自美國政府的收入占比仍高達2/3。2016年，數字全球公司的年度營業收入為7.25億美元。

加拿大MDA公司

加拿大MDA公司是全球3家主要商業雷達遙感衛星數據供應商之一。MDA公司業務領域包括通信衛星系統研制、地理空間信息服務、集成系統和機器人技術等。公司總部位于加拿大溫哥華，在美國和加拿大設有15個分支機構，雇員數超過5000人，2016年營業收入20.64億美元。該公司擁有加拿大“雷達衛星”（RadarSat）系列民商用雷達遙感衛星運營權，目前在軌的雷達衛星－2空間分辨率為1m。2013年，加拿大航天局（CSA）授予MDA公司價值5.3億美元的“雷達衛星星座”制造、發射和早期運營合同，作為雷達衛星－2的后續計劃，將持續提供天基雷達數據。此外，MDA公司也在持續拓展美國業務。2012年，MDA公司以8.7億美元收購美國勞拉空間系統公司（SSL）。2017年1月，美國國防部與MDA公司及其子公司SSL-MDA簽訂安全控制協議（SCA），允許其從事和執行需要安全許可的美國政府項目。

3 收購動因分析

數字全球公司領先地位受到沖擊，需要新的發展動力

近年來，全球商業衛星遙感市場持續快速發展，產業規模不斷擴大，眾多新興力量不斷涌入商業衛星遙感領域。一方面，全球范圍新的衛星系統發展逐漸成熟，特別是高分辨率遙感能力迅速擴散。如韓國、新加坡等非傳統力量快速進入商業遙感市場，可提供分辨率優于1m甚至0.5m的衛星圖像。盡管這些衛星無法達到0.3m量級分辨率水平，但一定程度上擠壓了以提供高分辨率圖像數據為核心競爭力的數字全球公司業務。另一方面，眾多初創企業以微小衛星為突破口，構建大規模遙感小衛星星座，盡管空間分辨能力較低，但通過低成本和高時間分辨率優勢，給數字全球公司等傳統遙感衛星運營商帶來較大沖擊。

受上述發展環境影響，數字全球公司近年業務發展明顯放緩。數字全球公司2014、2015和2016年營業收入分別為6.55億美元、7.02億美元和7.25億美元，增速逐年下降。數字全球公司業務構成較為單一，政府業務比重較大，因此受美國商業遙感政策影響也較大。例如，美國紅外圖像7.5m分辨率銷售限制一直沒有放開，導致數字全球公司目前已具備的3.7m紅外成像能力遲遲無法供應商業市場以實現業務和收入增長。

針對上述挑戰，數字全球公司近年已采取多種應對措施。一方面，不斷強化自身系統與技術的領先地位。如在2016年發射世界觀測－4衛星，進一步鞏固數字全球公司作為全球最高分辨率商業圖像供應商的優勢地位，并且還強調該衛星主要面向商業用戶，凸顯其開拓商業領域業務的決心。另一方面，積極開展商業運作，借助外部資源優化其業務體系，提升市場影響力，其重要舉措之一就是此次收購交易。該收購交易中的MDA商業雷達數據業務與數字全球公司高分辨率光學遙感數據業務極具互補性，將極大地提升數字全球公司在全球商業遙感領域的市場份額。此外，該收購交易將降低數字全球公司對美國政府業務的依賴，將其目前的美國國家地理空間情報局合同收入比例從45%降低至15%。

MDA公司將開拓美國政府市場作為提升市場份額的重要手段

MDA公司近年來業務發展緩慢，亟需開拓新的業務市場。作為全球份額最大的單一市場，美國商業遙感市場，尤其是美國政府業務已經成為MDA公司的重點發展目標。早在2012年，MDA公司便通過收購美國SSL公司開始涉足美國市場。但在美國國家安全條例的限制下，作為加拿大私營企業的MDA公司目前還無法直接承擔美國政府業務。為最終符合美國政府業務對承擔企業的安全要求，MDA公司提出了“美國訪問計劃”，其最終目標是實現自身的美國化，同時積極探索進入相關市場的突破口。數字全球公司作為向美國政府機構提供遙感產品的主要供應商，為MDA公司提供了介入美國政府業務的良好機會，這也是促成此次收購交易的重要因素之一。

4 產生的影響

整合雙方技術與資源，進一步鞏固優勢地位

此次MDA公司收購數字全球公司，將實現各自優勢技術與優質資源互補。在技術上，MDA公司和數字全球公司的聯合將帶來垂直整合效益，包括較低的衛星成本、更快的進入市場速度、更好的業務分析能力等。MDA公司在衛星設計與地面站方面具有豐富經驗，可有效支持數字全球公司提出的下一代“世界觀測群”衛星星座發展目標，維護和拓展其在采集、分發和分析商業遙感圖像領域的領先地位。在資源上，一方面，數字全球公司擁有全球分辨率最高的商業光學遙感星座、長達17年的地球圖像數據庫、世界級地面基礎設施以及發展中的生態系統（包括地理空間內容的生產、消費和分析等一系列的鏈條），可以極大地增強MDA公司在商業遙感市場的競爭實力。另一方面，數字全球公司業務涉及美國政府及其多個盟國，業務渠道遍布全球90多個國家，相應的銷售和服務網絡將會給MDA公司產品營銷帶來巨大的提升。

引領商業遙感領域新一輪轉型發展潮流

在微小衛星遙感初創企業發展熱潮的推動下，商業遙感服務模式逐漸從提供數據與產品向提供信息與服務方式轉變，這對傳統商業衛星遙感企業提出較大挑戰。為應對這一態勢，數字全球公司已經開始采取轉型措施。作為轉型措施之一，此次收購協議提出收購完成后的合并公司將在衛星影像數據基礎上，重點發展云服務等新型服務產品。這表明數字全球公司有望通過該收購交易，從傳統的圖像數據銷售公司轉型成為地球信息服務公司，以更好地適應市場發展需求。數字全球公司是目前全球最大商業衛星遙感企業，也是傳統衛星遙感企業的典型代表，其提出的發展舉措可能會帶來巨大的示范性作用，引領其他商業遙感企業轉型發展的潮流。

5 結束語

此次美國數字全球公司被加拿大MDA公司收購，是繼2013年數字全球公司與地球眼公司合并、歐洲空客防務與航天公司（ADS）整合原阿斯特里姆公司（Astrium）商業遙感業務之后，全球商業衛星遙感領域又一次重大市場格局變動。首先，從此次收購可以看出，商業微小衛星遙感企業蓬勃發展的深刻影響正逐漸顯現。結合同一時期美國微小衛星遙感初創企業行星公司（Planet）也宣布收購特拉貝拉公司（Terra Bella）可以看出，微小衛星近年來發展已經不僅是推動技術與系統建設熱潮，還更進一步地體現在對商業遙感市場結構和格局的影響。其次，數字全球公司的轉型表明傳統的售賣圖像數據已經不能完全滿足當前市場需求，需要更進一步地向信息挖掘等方向發展。此外，MDA公司在此次收購中為應對美國國家安全要求采取了一系列收購準備與促成措施，相關經驗可為我國相關企業開拓海外市場提供參考與借鑒。