紡織服裝：中高端品牌持續(xù)復(fù)蘇

東方證券

紡織服裝：中高端品牌持續(xù)復(fù)蘇

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1、圍繞主業(yè)的資本運(yùn)作開始加速。

2、品牌服飾店效提升顯著。

2017年上半年紡織服裝行業(yè)整體業(yè)績較為平穩(wěn)。行業(yè)實(shí)現(xiàn)總體營業(yè)收入1166.05億元，同比增長12.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤112.94億元，同比增長5.39%，盈利端表現(xiàn)弱于收入端。剔除部分業(yè)務(wù)特殊的公司之后，上半年行業(yè)整體收入和凈利潤分別同比增長13.60%和1.99%，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同比增長21.85%，經(jīng)營質(zhì)量有所好轉(zhuǎn)。

上半年各子行業(yè)呈分化發(fā)展，電商、體育服飾和棉紡等行業(yè)保持良好增長，中高端男女裝、珠寶等行業(yè)復(fù)蘇趨勢明顯。（1）家紡：行業(yè)上半年增長主要來源于收購標(biāo)的并表，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)尚未盈利且受投入費(fèi)用拖累，盈利普遍不佳。（2）鞋類：行業(yè)整體仍處渠道調(diào)整階段（3）男裝：中高端男裝復(fù)蘇趨勢延續(xù)（4）中高端女裝：終端銷售持續(xù)復(fù)蘇（5）休閑服飾：創(chuàng)新/轉(zhuǎn)型公司業(yè)績亮眼，大眾休閑服增速平穩(wěn)。（6）棉紡：人民幣貶值+海外產(chǎn)能投放推動整個(gè)棉紡產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長，下半年受益程度可能減弱。（7）體育戶外：戶外行業(yè)仍處于調(diào)整轉(zhuǎn)型期，港股運(yùn)動服飾公司龍頭保持良好增長。（8）珠寶首飾：消費(fèi)屬性強(qiáng)化，終端銷售復(fù)蘇。（9）電商：持續(xù)保持高速增長。

重點(diǎn)推薦：海瀾之家、九牧王和七匹狼等。