PPP：或受益房地產調控

招商證券

PPP：或受益房地產調控

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1、房地產調控繼續升級，基建加碼預期升溫。

2、基建央企訂單延續高增長。

近期房地產調控繼續升級，多地出臺調控“限售”新政，重慶、南昌、南寧、長沙、西安、貴陽、石家莊等城市政策密集出臺；此外，多地表態要嚴查消費貸等違規資金進入房地產市場，可以預見房地產銷售將受到明顯影響，地產投資增速下行是大概率事件，基建加碼預期繼續升溫，PPP或將再次受益。同時，從宏觀、政策、資金、公司等層面來看，目前PPP板塊悲觀預期已基本反映，資金等邊際改善正在發生，相關公司中報業績亮眼，符合或超市場預期，PPP項目落地促使公司業績高增長得到驗證。而且，PPP公司現金流或由負轉正，或實現改善，業績質量也有所提升。我們認為PPP個股估值低，業績增長快，配置空間較大。催化劑方面，關注PPP立法的落地，第四批財政部示范PPP項目的公布等。

基建央企新簽訂單延續高速增長，前8月，中國化學增速達55.82%，中國建筑增長26.20%，中國中冶增長26.80%等，我們認為未來行業集中度將處于提升的狀態，基建央企等綜合實力強的企業訂單增長可持續；此外，央企層面改革也在推進，中國建筑、中工國際、中材國際等公布員工激勵方案，有望調動員工積極性，提升企業效率，訂單轉化有望加快，業績增長將更具保障。

綜上所述，我們推薦PPP和基建央企等，房地產調控升級，基建加碼預期升溫，PPP或將再次受益。

重點推薦：葛洲壩、東方園林和中國交建等。