2015年前后將開啟雙重時間之窗

中國八九十年代，由于剛剛從計劃經濟過來，商品供應短缺，因此通脹高企。一些銀行為攬儲，使出高息奇招。有報道指1989年江蘇省鎮江市有銀行推出存100元24年后可得10000元，于是人們爭相存錢，人山人海，場面相當火爆。這項儲蓄令存款人在24年的時間可獲得近100倍的收益，按年收益約21.2%。這是復合收益率。若此銀行能做到，必定是世界第八大奇跡！可惜人民銀行鎮江分行10日后叫停此項儲蓄，并發出題為《關于重申認真執行儲蓄利率政策的通知》，通知寫道：“‘24年期保值儲蓄’已停辦，各有關行應貼出公告通知到原辦儲蓄機構更換存單，或改辦其他儲種，在1989年底仍未更換的一律按三年期保值儲蓄辦理，由銀行在該存單留底聯上加蓋印章及利率。”

當時一位胡女士替兒子在銀行存了100元這種超高息儲蓄，近日胡女士的兒子吳先生手執存單到銀行要求兌現。銀行將詳細情況告知，并計算出此存單到期本息共計525.2元。24年時間此存款共增值4.2倍，復利增長約7.2%，相當于7厘2的一年定期存款（自動轉存）存24年。參考過去30年約10%的實質通脹，資金需要升值8.8倍才能抵御通脹，如今只好令資金損失46%。可見，表面上銀行存款會令你的錢增值，但實質上只會令你遭受實質損失。只可惜多數國人并不懂此道理，因此才會有數十萬億存款于銀行任人魚肉。只有投資，讓錢增值，才會保持購買力。國人主要的投資渠道太窄除了股票便是房子，由于股市每次行情總是來去匆匆，因此買樓手里拿著磚頭保值是讓錢不會失去購買力的最佳選擇。

2013年胡潤財富報告發布，根據2012年對551位千萬富豪（其中69位資產過億）進行問卷調查，推算出中國（港澳臺地區除外）有105萬個千萬富豪及超過6萬個億萬富豪，即中國每1300人中有1個是千萬富豪，每2萬人之中有1個是億萬富豪。報告中的“富豪”擁有資產1000萬元人民幣以上，資產包括可投資資產、未上市公司股權、自住房產和藝術品收藏。報告顯示，在千萬級的富豪中，約有一半資產為投資性房產，而億萬富豪中投資性房產占資產總額的比重達到三分之二。將自住住房包括進去，令中國千萬富豪數量大增，國內一線城市樓價飆升，房屋市值超過500萬者比比皆是，這從北京上海千萬富豪占全國總數的30%便可知。若將自住住房剔除，千萬富豪數量可能要減半。

千萬富豪中企業老板占半數，約53萬人。“金領”占兩成。所謂金領是指大型企業集團、跨國公司的高層人士，這些打工皇帝擁有高薪及公司分紅，約21萬人。另外三成是炒樓及炒股者各占15%。原來千萬富豪之中，10個有3個是投資專家，他們的財富來自投資增值。換言之，若你無法創業開公司，又不是大公司高層管理人員，又不投資股市樓市，在中國你基本上不可能發達！整日去排隊搶那些利率只有4厘多一點的中長期國債，甚至把錢存在銀行睡覺，如何能發達？

偉大的物理學家愛因斯坦說過：“The most powerful force in the universe is compound interest。”意思是，宇宙中最巨大的力量就是復利。愛因斯坦認為復利是世界第八大奇跡，其威力比原子彈更大！物理學家未將萬有引力而是復利看做宇宙最巨大的力量，復利的威力可見一斑。傳說1626年印第安人以24美元的價格賣掉曼哈頓。374年后的2000年，他們想買回曼哈頓的話，需要支付2.5萬億美元。曼哈頓374年間價值成長了1041億倍，合每年復利增長7.01%。但若當初印第安人將24美元投資于荷蘭政府年利率為8%的永久性債券（永久性債券的含義是，債券沒有到期日，將永遠每年支付8%的利息），那么2000年足夠買下30個曼哈頓。374年時間，增長率只差1%，其差距便是29個曼哈頓。儲蓄不可能令你發達，甚至無法保值，只有投資才能致富。

105萬富豪中只有四分之一對未來兩年中國經濟非常有信心，數量只及前年的一半。由于訪問是在2012年進行，因此，此處的“前年”應該是指2010年。觀察股市走勢，2010年11月是股市高位，至去年已經跌去不少，假如現在再訪問這些富豪，對“未來兩年中國經濟非常有信心”的富豪應該更少。可以看出，當愈來愈少富豪看好中國經濟之時，正是進行長期投資的好時機。

然而，此時建議長期投資中國股市，必定引發罵聲一片。中國股市種種弊端，中國經濟處于調整期。著名投行高盛又說中國銀行業的資產增加14萬億美元，一旦信貸泡沫破裂，中國的壞賬金額將達到驚人的18.6萬億元。惠譽則指五年時間內，中國復制整個美國銀行系統的規模。惠譽相信，只要中國削減信貸，其產生的影響就如美國削減量化寬松政策那樣明顯。如此惡劣環境，敢長期投資中國股市？我們不是總理，對于中國經濟的調整如何行進，不必過于擔心；我們不是銀監會主席，對于銀行可能的18萬億壞賬，亦無須睡不著覺。作為長期投資者，只需要關注M2及GDP增長率即可。7月份M2增長率仍達14.5%，全年大致處于此水平；而全年GDP大約7.5%。兩者的差距大約7%。假設未來10年維持此水平，我們可以計算預期所獲得的投資收益。

選取滬深300指數作為分析目標。該指數已經有相對應的300ETF（510300）可做投資，具實戰意義；且該指數涵蓋滬深股市80%市值，不容易受操縱或者黑天鵝事件影響。

以滬深300指數2005年低點807點為起點，按每年增長7%計算，2015年理論低點為1587點。假設2015年中國出現所謂的經濟或者金融危機，滬深300指數可能的最低點約1600點。以周四收市指數2321點計算，最大下跌幅度31%。

以滬深300指數2009年高點3803點為保守的高點起點，按每年增長7%計算：2019年理論高點可達7488點，較目前水平上升222%，按年升22%；2021年理論高點8574點，較目前水平上升269%，按年升17.7%；2023年理論高點9816點，較目前水平上升322%，按年升15.5%。

換言之，現在投資中國股市，未來10年中可能遭遇最大浮動虧損31%，但最終將獲得15.5-22%的復利收益率。2015年前后，是10年左右的朱格拉周期及15年周期的雙重時間之窗，股市在此期間見底（可能提前亦可能延后），然后隨著經濟進入新一輪周期，股市將會起飛。