中國經(jīng)濟“拐點”已到？

馬光遠

這是今年上半年中國經(jīng)濟的成績單——6.9%。數(shù)據(jù)不是不錯，而是相當不錯。

從一些重要的宏觀指標看，都出現(xiàn)了超預期的好轉(zhuǎn)：反應(yīng)企業(yè)家對中國經(jīng)濟信心的民間投資，在經(jīng)歷去年的斷崖式下滑之后強力反彈，上半年增速反彈至7.2%；制造業(yè)復蘇加速，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，比上年同期加快0.9個百分點；前5個月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額29 048億元，同比增長22. 7%，比上年同期加快16.3個百分點；外需超預期反彈，上半年進出口同比增長19.6%。

消費仍然是中國經(jīng)濟增長最重要的動力，上半年社會消費品零售總額同比增長10. 4%，其中網(wǎng)上零售額仍然保持了33. 4%的增速；固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資在調(diào)控的大背景下保持了基本穩(wěn)定；從就業(yè)看，上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)735萬人，同比多增了18萬人，完成了年度目標的66.8%。

而去年年底外界最為擔心的資本加速流出和人民幣貶值問題已經(jīng)不是太大的問題，人民幣匯率保持了讓外界出乎意料的強勢。可以說，如果僅就宏觀指標看，中國經(jīng)濟上半年可以得一個很高的分數(shù)。

數(shù)據(jù)超預期好轉(zhuǎn)，當然是好事。這再一次說明，過去多年過度擔心，海外投行不斷唱空是對中國經(jīng)濟最大的誤讀。就中國經(jīng)濟的基本面而言，韌性大，回旋余地強，發(fā)展空間和想象力仍然很大的基本面從來沒有改變，那些因為數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)下滑就看空的觀點，事實證明是膚淺的。

但是，在數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的情況下，過于樂觀的情緒也會出現(xiàn)。就目前的經(jīng)濟增速而言，6.9%的增速是一個很高的增長。但是，必須清醒地認識到，判斷中國經(jīng)濟是否已經(jīng)結(jié)束了下滑的周期，進入一個新的上升周期的關(guān)鍵不是短期的數(shù)據(jù)，而是中國經(jīng)濟的內(nèi)核和“基因”的改變，是中國經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)化。

中國經(jīng)濟需要的不是努力回到過去的高增長，而是通過結(jié)構(gòu)調(diào)整和動能轉(zhuǎn)換，回到一個“高質(zhì)量”的增長。我之所以一直反駁經(jīng)濟學界一看到數(shù)字反彈就動輒判斷“拐點”到來的觀點，根本原因在于這種觀點無論對決策層還是企業(yè)家而言，都具有極大的誤導作用。

判斷中國經(jīng)濟是否進入新的周期，判斷的標準和依據(jù)絕不是短期的數(shù)據(jù)，而是應(yīng)該站在供給側(cè)改革這個高度，用供給側(cè)改革的要求和標準來進行判斷。

經(jīng)過這兩年在供給側(cè)改革領(lǐng)域的發(fā)力，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和動能的轉(zhuǎn)換等態(tài)勢愈發(fā)明顯。高端制造，高端消費，新興產(chǎn)業(yè)和動力不斷出現(xiàn)，特別是，消費連續(xù)多年已經(jīng)成為經(jīng)濟增長的最大引擎，這都預示著中國經(jīng)濟在困難轉(zhuǎn)型中的悄然嬗變。但是，按照供給側(cè)的標準，中國經(jīng)濟進入下一個“雙高”周期的轉(zhuǎn)折點遠遠沒有到來。

特別是應(yīng)該清醒看到，上半年整體數(shù)據(jù)不錯，除了進出口的強勢，房地產(chǎn)、投資，特別是基建投資這些“老”的動力起到了至關(guān)重要的作用，而隨著調(diào)控的深入，房地產(chǎn)和投資在下半年的下滑概率很大。

同時，在今年高層不斷強調(diào)預防系統(tǒng)性風險的情況下，中國經(jīng)濟的主要矛盾已經(jīng)從過去的穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變到防風險和轉(zhuǎn)動能上來。

風險問題，包括房地產(chǎn)泡沫的問題，民營企業(yè)家的信心問題，資金脫實向虛的問題，企業(yè)債務(wù)杠桿問題，等等。化解這些風險點，才能為中國經(jīng)濟平穩(wěn)進入下一個周期奠定基礎(chǔ)；這些風險點不化解，就輕言中國經(jīng)濟底部到來，顯然有點過于樂觀。

我們應(yīng)該多一點長期和耐心，少一點浮躁，耐心地推動供給側(cè)改革，而不是隨著數(shù)據(jù)翩翩起舞。