IBM，藍(lán)色希望的破滅

惠星

認(rèn)知解決方案和云計算兩項被投資者寄予厚望的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)都令人失望，投資者對IBM本就脆弱的信心再次被擊碎。

7月19日，IBM發(fā)布了2017年第二季度的財報，營收為192.89億美元，同比下降5%；凈利潤為23.31億美元，同比下降7%。這份令投資者非常失望的財報發(fā)布后，IBM的股價繼續(xù)下滑趨勢，從年初至今，IBM股價跌幅13%，是2017年表現(xiàn)最差的科技藍(lán)籌股之一。在5月的伯克希爾·哈撒韋股東大會上，巴菲特承認(rèn)自己投資IBM是犯了一個錯誤，已在第一季度減持三分之一的IBM股票，并透露微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨和投資大佬德魯肯·米勒都曾勸告過他IBM不值得投資，但是他并未聽從。

從2016年10月份開始，IBM的股價走出一波升勢，之后又重回跌勢，在股價升跌的背后，是投資者對IBM核心業(yè)務(wù)看法的轉(zhuǎn)變。過去兩年，IBM的CEO羅睿蘭把認(rèn)知解決方案（Cognitive Solutions）和云計算作為IBM轉(zhuǎn)型的發(fā)力點，這曾一度讓投資者對IBM重新燃起希望，可是第二季度的財報，宛若一盆冰水，把投資人心中微弱的希望之火再次無情撲滅。

根據(jù)第二季度財報，投資者最關(guān)心的認(rèn)知解決方案業(yè)務(wù)營收45.6億美元，同比下跌2.5%。雖然在財報電話會議上管理層多次強(qiáng)調(diào)Watson發(fā)展?jié)摿薮螅瞧湓趯嶋H業(yè)務(wù)擴(kuò)張中遇到了很多的問題，最大的問題就是Watson價格太貴了。5月8日，Social Capital基金的CEO Chamath Palihapitiya在接受采訪時公開表示W(wǎng)atson“是個笑話”。自2016年休斯敦安德森癌癥研究中心公開宣布和IBM Watson終止合作之后，Palihapitiya的這番言論再次引起了公眾對Watson能力的懷疑。此外，杰富瑞投資銀行的分析師詹姆斯·基斯納發(fā)布報告稱Watson將會是“失敗的投資”，原因就在于Watson實在太貴了，它的商業(yè)模式不適合當(dāng)前的科技行業(yè)發(fā)展趨勢，而且Watson對前期數(shù)據(jù)要求過高，這讓合作者非常頭疼，安德森癌癥研究中心就是因此停止了和IBM的合作。

另一項關(guān)鍵業(yè)務(wù)是云計算，第二季度IBM技術(shù)服務(wù)和云計算平臺業(yè)務(wù)營收84億美元，同比下跌5%。通過微軟、亞馬遜和IBM的財報比較，我們可以看出IBM云計算業(yè)務(wù)面臨的一些問題。

上一季度，微軟核心云計算業(yè)務(wù)Azure營收同比增長97%，因為其增長強(qiáng)勁，所以華爾街現(xiàn)在非常看好微軟，其目前的市值已經(jīng)高達(dá)5700億美元，云計算業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn)是最重要的因素。亞馬遜云計算業(yè)務(wù)AWS第一季度營收36.6億美元，同比增長42%。相比之下，IBM云計算業(yè)務(wù)同比增長只有15%，導(dǎo)致IBM技術(shù)服務(wù)和云計算平臺業(yè)務(wù)的營收出現(xiàn)下滑。并且，如此低的云計算增長率說明原有客戶轉(zhuǎn)換到IBM云計算平臺的意愿并不高，這預(yù)示著IBM的營收在未來將繼續(xù)下滑。正如我在《等待6000億美元的亞馬遜》一文中預(yù)測的，云計算的市場份額正在向少數(shù)巨頭集中，缺乏競爭力的服務(wù)商份額將逐漸被蠶食。IBM技術(shù)服務(wù)和云計算平臺業(yè)務(wù)營收不斷下跌就是最好的說明。

認(rèn)知解決方案和云計算兩項被投資者寄予厚望的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)都令人失望，投資者對IBM本就脆弱的信心再次被擊碎，所以華爾街多家投行紛紛調(diào)降IBM目標(biāo)價亦在情理之中。

2016年，我曾在《投資IBM，巴菲特為什么錯了》一文中做過判斷，羅睿蘭并不適合率領(lǐng)困境中的IBM轉(zhuǎn)型，因為IBM的失利不是某幾款產(chǎn)品或服務(wù)的失利，而是在整個生態(tài)系統(tǒng)上的失利，IBM需要一位新的領(lǐng)軍人。

實際的情況比我當(dāng)初的判斷更加糟糕，羅睿蘭不但沒能推動IBM的徹底轉(zhuǎn)型，而且巧妙地利用股權(quán)計算規(guī)則，讓董事會給自己發(fā)放了巨額獎金，表面上這筆股權(quán)激勵獎金按照IBM官方計算價值1200萬美元，但是根據(jù)多個投資機(jī)構(gòu)的研究，獎金實際價值接近3000萬美元，算上該筆獎金，羅睿蘭2016年的實際薪水總額高達(dá)6000萬美元。

自羅睿蘭2012年1月上任以來，IBM的股價從170美元下跌到現(xiàn)在的147美元，帶給投資人的回報是負(fù)的，如果算上分紅，投資人的回報也僅僅是持平，在這樣的情況下還給自己發(fā)放巨額獎金，羅睿蘭的做法毫無疑問是讓人失望的。

不過，IBM仍然是一頭藍(lán)色大象，生命力依然頑強(qiáng)。只是在羅睿蘭卸任之后，誰會成為繼任者，又將引領(lǐng)藍(lán)色大象走向何方，現(xiàn)在還沒有答案。