東方資管狂減海康威視

齊岸

在股價(jià)拉升中，東方資管減持海康威視，或許代表了機(jī)構(gòu)對(duì)股價(jià)暴漲白馬股的“用腳投票”。

7月22日，海康威視（002415.SZ）公布2017年半年報(bào)，公司上半年?duì)I業(yè)總收入、營業(yè)利潤(rùn)及歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為164.48億元、38.12億元及32.92億元，同比分別增長(zhǎng)31.02%、58.16%、26.22%。雖然公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量由上年同期的3.98億元降至-19.43億元，資產(chǎn)負(fù)債率由40.04%略增至41.63%，但就整體而言，基本面良好。

與基本面同樣重要的還有股東戶數(shù)。

公告顯示，截至6月30日，海康威視的股東戶數(shù)為15.18萬戶，比第一季度末增加7.90萬戶，增幅達(dá)108.41%。戶均持有流通股數(shù)則由第一季度末的6.64萬股減至4.78萬股，減幅為28.03%。這兩組數(shù)據(jù)意味著機(jī)構(gòu)在第二季度通過二級(jí)市場(chǎng)減持了不少股份，這些籌碼已轉(zhuǎn)到散戶手中。

7月14日，瑞銀已下調(diào)海康威視評(píng)級(jí)，由“中性”降為“賣出”，理由是當(dāng)前的股價(jià)已充分反映公司全球市占率的增加、國內(nèi)政府需求的改善，以及智能產(chǎn)品滲透率的提高等利好。截至7月31日，2017年以來公司股價(jià)漲幅為91.89%，在滬深300指數(shù)成份股漲幅排行榜上排在第6位。

股東戶數(shù)的信號(hào)

在此之前，海康威視歷史上股東戶數(shù)最多的時(shí)期是在2015年第二季度。截至該季度末，股東戶數(shù)為12.96萬戶，比上季末增加了6萬戶，增幅達(dá)到86.23%。正是在股東戶數(shù)劇增的2015年第二季度，公司股價(jià)迅速啟動(dòng)了一波升浪，區(qū)間漲幅47.78%。尤其在5月5日至5月26日期間，在15個(gè)交易日里，股價(jià)從14.02元（前復(fù)權(quán)，下同）漲至22.41元，漲幅達(dá)59.79%。5月26日，股價(jià)創(chuàng)下24.20元的當(dāng)時(shí)歷史新高。

隨后，股價(jià)進(jìn)入調(diào)整期。至2016年1月，股價(jià)觸底（最低時(shí)為10.16元），而后籌碼再一次逐漸集中。

Wind資訊顯示，2016年第一季度末，海康威視股東戶數(shù)為10.25萬戶，至第二季度末減至9.54萬戶，至第三季度末減至8.8萬戶，第四季度末略有反彈至9.47萬戶，至2017年第一季度末減至7.28萬戶，達(dá)到兩年來的最低點(diǎn)。換句話說，自2016年第一季度末開始，在整一年時(shí)間里，海康威視的股東戶數(shù)減少了28.92%。

在這個(gè)過程中，公司股價(jià)逐漸上漲。2016年3月31日，海康威視收盤價(jià)為13.21元，至2017年3月31日已漲至20.95元，一年漲幅58.59%。

然后，又是在股東戶數(shù)劇增的2017年第二季度（股東戶數(shù)從一季度末的7.28萬戶增至二季度末的15.18萬戶，增長(zhǎng)108.41%），公司股價(jià)迅速啟動(dòng)了一波升浪：3月31日至6月30日，股價(jià)從20.95元漲至32.30元，飆升54.18%。這一個(gè)季度的漲幅，接近之前一年的漲幅。

顯然，從上述歷史數(shù)據(jù)來看，海康威視股東戶數(shù)的減增（即籌碼的集中與分散），與一波升浪的啟動(dòng)甚至完成有密切關(guān)系。至于2017年第二季度的這波升浪會(huì)否持續(xù)下去，又會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，則尚難判斷，因?yàn)楣蓶|戶數(shù)的增減（籌碼的集中與分散）是否已形成一種短期內(nèi)確定不變的趨勢(shì)，仍是未知之?dāng)?shù)。

誰在減持海康威視？

那么，在2017年第二季度，機(jī)構(gòu)減持了多少海康威視？哪些機(jī)構(gòu)在減持？

根據(jù)Wind資訊，截至6月30日，有158只基金持有海康威視，共計(jì)1.66億股，占流通股股本的2.29%；QFII、保險(xiǎn)公司、券商集合理財(cái)分別持有1.25億股、4017萬股、1096萬股，占流通股的比例分別是1.72%、0.55%、0.15%。

第一季度末的情況是，基金、QFII、保險(xiǎn)公司及券商集合理財(cái)分別持有1.39億股、1.49億股、3805萬股、2406萬股，占流通股的比例分別是2.87%、3.08%、0.79%、0.50%。

2017年5月，海康威視實(shí)施分紅派息方案，每10股送5股；因此，若分紅派息方案實(shí)施時(shí)上述四類機(jī)構(gòu)所持股份不變，則分紅后所持股份分別變?yōu)?.09億股、2.23億股、5708萬股、3609萬股。也就是說，截至第二季度末，基金、QFII、保險(xiǎn)公司及券商集合理財(cái)分別減持了4271萬股、9875萬股、1691萬股、2513萬股，減持比例分別為20.47%、44.20%、29.62%、69.63%。

簡(jiǎn)言之，減持股份數(shù)量方面，QFII減持最多，其次是基金；減持比例方面，券商集合理財(cái)減持比例最大，QFII次之。

持有海康威視的QFII主要有瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)及新加坡政府投資有限公司，截至第一季度末，分別持有9970萬股和4925萬股，若分紅派息方案實(shí)施時(shí)所持股份不變，則分別變?yōu)?.50億股和7388萬股。截至第二季度末，瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)所持股份已減至1.25億股，新加坡政府投資有限公司則已清倉。

東方資管大手筆

截至6月30日，持有海康威視最多的基金是東方紅睿華滬港深（169105.SZ），持有1880萬股，占流通股的0.26%，占基金資產(chǎn)凈值的7.17%。在該基金的10大重倉股中，海康威視排在第4位。

東方紅睿華滬港深是上海東方證券資產(chǎn)管理公司（下稱“東方資管”）旗下的基金。截至6月30日，東方資管的公募管理規(guī)模為484.77億元，在122家基金公司中排在第50位。

事實(shí)上，東方資管同時(shí)也是持有海康威視最多的基金公司。根據(jù)Wind資訊，截至6月30日，東方資管持有海康威視共計(jì)持有6723萬股，其中5627萬股由旗下公募基金持有，1096萬股由公司旗下券商集合理財(cái)產(chǎn)品持有。6月30日，海康威視收盤價(jià)為32.30元。換句話說，東方資管旗下產(chǎn)品所持股份的公允價(jià)值共計(jì)18.17億元，占到其公募管理規(guī)模的3.75%。

如前述，截至6月30日，基金及券商集合理財(cái)?shù)葍深悪C(jī)構(gòu)分別共計(jì)持有1.66億股及1096萬股海康威視。也就是說，僅東方資管旗下基金所持股份，即占到全部基金所持股份的33.91%；同時(shí)，持有海康威視的券商集合理財(cái)產(chǎn)品全部出自東方資管。

那么，東方資管在第二季度減持了多少海康威視？

根據(jù)Wind資訊，截至第一季度末，東方資管持有共計(jì)1.02億股海康威視，其中7819萬股由旗下公募基金持有，2403萬股由券商集合理財(cái)產(chǎn)品持有，若分紅方案實(shí)施時(shí)所持股份不變，則分別持有1.17億股及3604萬股。也就是說，東方資管旗下公募基金與券商集合理財(cái)產(chǎn)品在第二季度分別減持了6102萬股及2508萬股，減持比例分別為52.02%及69.58%。

Wind資訊顯示，海康威視在第二季度的成交均價(jià)為31元。若按這個(gè)價(jià)格計(jì)算，東方資管在第二季度減持的共計(jì)8610萬股，成交額為26.69億元，同期基金、QFII、保險(xiǎn)公司及券商集合理財(cái)減持股份產(chǎn)生的成交額分別為13.24億元、30.61億元、5.24億元、7.79億元，海康威視在二級(jí)市場(chǎng)的成交額為820.37億元。換句話說，上述四類機(jī)構(gòu)因減持股份而產(chǎn)生的成交額（共計(jì)56.88億元）占到第二季度成交額的6.93%。

截至6月30日，除了東方資管，還有匯添富、嘉實(shí)、易方達(dá)等50多家基金公司持有海康威視。而且，需要指出的是，盡管總體上基金在第二季度減持了不少海康威視，但仍有基金公司在增持，例如第二季度末持股數(shù)量排在第二至第四位的匯添富、嘉實(shí)和易方達(dá)，即分別增持了1891萬股、368萬股、51萬股。

白馬散戶化會(huì)否成趨勢(shì)？

海康威視是2017年以來表現(xiàn)最為亮眼的白馬股之一。接下來的問題是，其他白馬股是否與它一樣，在第二季度同時(shí)呈現(xiàn)股東戶數(shù)增長(zhǎng)與機(jī)構(gòu)大幅減持的情況？答案似乎不能一概而論。

以貴州茅臺(tái)（600519.SH）為例。公告顯示，截至6月30日，公司股東戶數(shù)為8.07萬戶，比第一季度末增長(zhǎng)18.57%。但是，Wind資訊顯示，除了QFII、保險(xiǎn)公司、券商集合理財(cái)?shù)热悪C(jī)構(gòu)所持股份分別比第一季度末減少7萬股、60萬股和5萬股以外，基金持股卻增加了72萬股。

再以老板電器（002508.SZ）為例。公告顯示，截至6月30日，公司股東戶數(shù)為3.21萬戶，比第一季度末增長(zhǎng)80.13%。同期機(jī)構(gòu)持股數(shù)量方面，基金持有7456萬股，較第一季度末增加56.64萬股（假設(shè)分紅方案實(shí)施時(shí)持股數(shù)量不變，下同）；QFII持股2458萬股，增加111萬股，增加部分主要來自瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)；社保基金所持股份，則由第一季度末的837萬股減至684萬股。

再以華帝股份（002035.SZ）為例。公告顯示，截至6月30日，公司股東戶數(shù)為1.16萬戶，比第一季度末增長(zhǎng)42.81%。同期基金所持股份共計(jì)1.78億股，較第一季度末減少347萬股，減持比例僅為1.91%。

根據(jù)Wind資訊，截至第二季度末，上證50成份股中，股東戶數(shù)比第一季度末有所增加的有6家，減少的有41家，另有3家無數(shù)據(jù)。滬深300成份股中，同期股東戶數(shù)有所增加的有86家，減少的有196家，另有18家無數(shù)據(jù)。