炒“糖”無間道

侯雋

宗馥莉收購中國糖果失敗 業內人士稱或被做局

責編：周琦

一個極富想象力的資本故事，在猜測3個月后戛然而止。

7月13日，在香港上市的中國糖果（8182.HK）發布公告宣布，由于在截止日期之前，宗馥莉未能收購該公司50%的股份，此次收購要約失效。

7月14日下午，很少公開露面的宗馥莉微博發聲，發布了關于“與中國糖果控股有限公司現金要約失效”的聲明，對收購失敗深感遺憾。當日，中國糖果股價最大跌幅超過60%，公司股價瞬間回到3個月前。

早在今年的5月12日，中國糖果發布公告，新百利融資代表要約人恒楓香精香料控股有限公司（該公司唯一實益擁有人即宗馥莉）提呈自愿性有條件現金要約，以收購中國糖果全部已發行股本中的所有股份。

最后，這變成一筆“雙輸”的生意，背后的故事并不簡單。

香港“妖股”

資料顯示，中國糖果全稱是中國糖果控股有限公司，前身是福建晉江好來屋食品公司，成立于2000年4月。該公司從制作凝膠糖果開始，在糖果制作中逐漸嶄露頭角。

2012年6月，好來屋在天交所掛牌，之后公司知名度迅速上升，進入高速擴張期。2014年1月，公司從天交所申請摘牌，啟動赴香港創業板上市，是繼蠟筆小新后，晉江又一家在香港上市的食品企業。該公司的控股股東許金培，是資深食品行業從業者。在創辦好來屋之前，許金培曾擔任福建徐福記（兄弟）食品有限公司總經理。

2015年11月11日，中國糖果于香港創業板上市，當時配售價為0.2港元，發行當日曾沖高到5.51港元，單日炒高超過26倍，收市報3.25港元，仍有逾15倍的升幅。

但在2015年11月18日，也就是上市一周后，中國糖果股價暴跌超過80%，從開盤的3.7港元，暴跌到收盤0.7港元。次日，中國糖果再度暴跌，從0.7港元跌到收盤的0.25港元。之后中國糖果股價長期在0.2港元上下波動，最低見至0.093港元，香港股市把其稱之為“妖股”。

在宗馥莉欲收購中國糖果后，中國糖果一路暴漲，2017年4月3日漲幅達75.53%，4月7日上漲50.85%。5月10日到5月18日，更是從0.39港元，一路上升至最高的0.94港元，5個工作日內股價翻了一番多。

借殼上市或被利用

“根據分析，這筆收購可能是宗馥莉的宏勝集團想借殼上市，但被‘套路了。”資深港股分析師王雅媛對《中國經濟周刊》分析道。王雅媛認為，大股東在公司上市后賣殼是很正常的手段，但是根據公告披露數據來看，里面有很多蹊蹺。

中國糖果的招股書顯示，這是一家“夫妻店”，創始人許金培和洪蔭治（為夫妻）分別為中國糖果的主席和行政總裁。在上市后，二人旗下公司共持有中國糖果51.99%的股份。

許金培、洪蔭治夫婦旗下公司分別于2016年三次減持中國糖果的股份，持股比例從51.99%降至11.19%，套現金額達1.44億港元。目前，許金培、洪蔭治夫婦已不是中國糖果最大股東。

值得注意的是，有兩家上市公司——惠生國際（01340.HK）和迪臣建設（08268.HK）在這次“炒糖”中獲益匪淺。按照惠生國際的公告，該公司購入中國糖果的成本價約為0.159港元。在4月3日至7月11日間出售中國糖果的股票獲利約3595.1萬港元。迪臣建設與其類似，成本價約為1.585港元，在此期間通過出售中國糖果股票獲利2642.3萬港元。上述兩公司的持股成本價，與許金培、洪蔭治夫婦第三次減持時的0.158港元價格非常接近。

王雅媛分析，根據權益披露，再加公司發布的公告，均未提及許金培、洪蔭治夫婦三次減持時的買方是誰。也就是說，三次買賣中沒有一位買家是5%的股東。

“現在一只創業板的殼價在3億港元左右，但這個價錢包括控股權。一只殼的股權一旦被打散，就不值這個價格了。能想到的解釋只有兩個，一是為了在部署未來拋售這批股票時，并不需要做出披露；二是制造股權分散的假象。” 王雅媛分析。

香頌資本執行董事沈萌對《中國經濟周刊》表示，中國糖果的股東疑似作為牟利主體，通過一系列資本運作布好局，再引入宗馥莉作為概念炒作、高位套現。而在套現后，高位接盤的散戶對于相比現價大幅折價的要約收購興趣不大，因此導致宗馥莉收購失敗。

“宗馥莉打算借助中國糖果自立門戶，但這種心態或許被人利用了。”沈萌說。

收購失敗學費不少

“都有第一次，我們也承認這次資本化運作的嘗試失敗了。”一位接近宗馥莉的人士對《中國經濟周刊》表示。

娃哈哈集團則對外表示，該宗收購為宗馥莉個人行為，與集團公司無關。

“宗慶后之女”“富二代”“娃哈哈女王”，這些都是外界給宗馥莉的標簽。自從2004年回國后，宗馥莉一直希望脫離父親的無形之手，干出大名堂。

“年輕人有自己的想法，都要干自己的事，我無法干預，誰愿意總聽自己老爸的呢。”宗慶后曾如是對《中國經濟周刊》表示。

多年歷練的宗馥莉已經形成自己獨立的經營理念。娃哈哈集團的員工，通常將宗馥莉稱為“小宗總”，而宏勝集團的員工，大多直呼她的英文名Kelly。兩個公司的治理文化，由此可略見一斑。

2010年，宗馥莉成為杭州宏勝飲料集團有限公司總裁。宗馥莉把宏勝定位為“食品飲料行業的全產業鏈產品及服務提供商”，并投資飲料上游食品添加劑、機械模具、印刷包裝等專業化核心產業。

2016年，宗馥莉推出以自己英文名Kelly命名的全新品牌——“Kellyone”個人定制果蔬汁，并注冊了寧波宏勝優品電子商務有限公司來運營。

與之前的“順風順水”相比，此次收購失敗，宗馥莉學費高昂。數據顯示，截至7 月13日收市，宗馥莉僅收購4.18 億股中國糖果股份，占該公司已發行股本的 26.03%，因未達50%的收購要約目標，該筆交易宣布無效。在此次收購中，宗馥莉的虧損額未對外公布，外界無從知曉。如果僅以0.3565港元/股的要約價與7月18日的收盤價0.165港元/股的差價來看，其損失也不在小數。

收購失敗后，宗馥莉在聲明中表示：“對于本次要約結果，公司深感遺憾，在整個過程中我司恪守要約人的責任與義務，以最真摯的誠意履行各項收購事宜。公司未來也將繼續秉持自身發展戰略，本著積極健康的商業價值取向繼續探索相關領域。”

這個80后的女孩，是否能擺脫自己身上的標簽，走出一條新路，還需時間和市場給出答案。

（本刊記者姚冬琴對此文亦有貢獻）