茅臺酒荒

董忱

最近，雖然貴州茅臺售價和股價“雙宿雙飛”，市場上卻出現了嚴重的“酒荒”問題，成為各大媒體爭議的焦點。這酒荒的背后，是市場的真實表現還是人為炒作？茅臺真的有那么火嗎？廠家承諾的4500噸白酒的投放情況真的能緩解當前的酒荒嗎？茅臺的股價還有炒作空間嗎？

《戰狼2》火了，茅臺亮了

《戰狼2》火了，影片中吳京仰頭痛飲茅臺的鏡頭，早已成為大家熱議的經典橋段，茅臺酒頓時圈粉無數，毫無質疑地迅速成為輿論焦點。借此“國酒”茅臺持續升溫，身價大漲，瞬間成了搶手貨，專賣店前排隊購茅臺的場景成了城市一條靚麗的風景線。

茅臺集團制定的市場零售價格在1299元，但是現在53度飛天茅臺的真正市場價格普遍在1500元以上，最高甚至超過1800元。

如今，高端白酒漲聲一片，茅臺更是成為“搶手貨”，被投資者及消費者追捧。從去年年初開始高端白酒市場回暖，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒更是以原材料成本上漲等原因多次提價。濟南市民王先生是白酒愛好者，最近家有喜事想買瓶茅臺好好慶祝，卻發現茅臺已經斷供好幾個月了。銷售人員告訴他，雖然店里標價茅臺1299元每瓶，但是實際上店里幾個月前早就根本無貨可賣。

2012年是中國酒業最發瘋的一年，茅臺酒的價格動輒好幾千元。今年這一波上漲跟2012年相比，實際只是回到了2012年的水平。

2012年時，茅臺等酒企因價格太高引來了國家發改委對其反壟斷處罰。當時，一瓶茅臺最高售價達到2200元，那曾是白酒行業的景氣頂點，后來以白酒塑化劑事件為起點，白酒行業開始走入下滑周期，被迫調整至800多元一瓶。直到2015年才開始逐漸恢復。

按照目前茅臺躥漲的趨勢，茅臺會重蹈2012年覆轍嗎？由于茅臺酒屬于高端消費領域，在中央出臺八項規定后，高端消費產品遇冷，不過在這種背景下，茅臺的售價不降反漲。業內人士表示，八項規定整治的是公款消費，包括公務的宴請、鋪張浪費等，但公款消費和一些名酒、名煙的消費之間沒有必然的聯系。以茅臺為例，有國酒之稱，過去公務消費中茅臺酒用得多，八項規定出臺后，茅臺有一個營銷戰略轉型的問題，迅速由公務消費轉到了社會、個體消費。市場是照樣存在的，無非是從以往的公務消費回歸正常，回歸社會。去年及今年茅臺酒各項銷售指標都有增長，這也說明茅臺已經回歸了正常的消費。

酒荒的背后隱情

時下，不管是傳統的白酒市場還是資本市場，茅臺鬧“酒荒”的聲音越來越高。“酒荒”何在？又是誰在推動價格上漲呢？記者調查發現，一是茅臺價格瘋漲與茅臺自身的銷售政策有關。7月初，茅臺廠方宣布取消推行近兩年的經銷商承兌匯票打款政策。對茅臺的經銷商來說，承兌匯票政策是茅臺減輕經銷商資金壓力的舉措：使用匯票實際減少了資金占用、降低了成本。茅臺取消承兌匯票政策后，導致經銷商拿貨的實際成本提高。

二是此前茅臺吹出漲價風后，再加上《戰狼2》的炒作，大批經銷商、投資者、收藏者看漲價格，開始大量囤貨。囤貨不出手的最終結果就是市場開始鬧“酒荒”，價格一路飚升上漲。市場上幾個大經銷商手里囤積有大批量酒，但從現在這個行情看來，他們肯定不愿意輕易過早出手，打算年前出貨狠賺一筆。一專賣店經理告訴記者，其實不僅他們在囤積，連有些茅臺酒的投資人士早在去年底800多元價格時就暗地囤下一些品質上等茅臺，等待漲價，還有一些普通消費者也看中茅臺在節假日消費市場的巨大潛力，頻繁加入到搶購大軍，企圖在快要到來的中秋國慶能夠轉手賺上一大筆。另外，茅臺系列中像盛世國藏茅臺酒、茅臺30年禮盒、茅臺50年禮盒等等都具有極高的升值空間，也被不少茅臺酒愛好者買來收藏。

三是更多的中產階層成消費主流。中產也是推動價格上漲的原因之一。貴州茅臺經歷了2013——2016年的四度深度調整之后，正在逐漸走出低谷，實現恢復性增長，同時白酒行業的消費升級也帶動茅臺價格上揚，目前中國人均GDP達到8000美元標準后，將會出現消費升級的趨勢，更多的中產階層成為社會的消費主流。他們對高知名度品牌酒的認知也進一步加強了。2020年中產階層估計會達4.5億左右，這些人群實際是未來白酒行業的消費主體。茅臺之所以被看重，是因為其擁有極強的品牌力，文化歷史悠久，也有很好的傳承性，能夠顯示消費群體的身份和地位，于是在商務消費及高端人群中的消費比例逐年提升，從而滿足人們的精神需求。

股價破500看漲聲繼續

產品給力，同時帶動股價上漲，這是令茅臺集團最高興的事情。7月27日，茅臺公司發布的半年報顯示，公司上半年實現營收241.9億元，同比增長33.11%，凈利潤為112.51億元，同比增長27.81%。記者注意到從8月9日開始，白酒板塊整體漲幅達到2.46%，相關個股全線飄紅。貴州茅臺、五糧液、伊力特、山西汾酒、瀘州老窖、水井坊等6只白酒股股價均創出歷史新高。白酒行業的領頭羊茅臺的股價更是在8月15日高歌猛進盤中10點22分時順利突破500元大關，成為A股市場歷史上第一個突破500元的股票，再次捍衛其股王的稱號，同時茅臺流通市值隨之達到6230億元大關，這是一個標志性事件。

目前A股19只白酒股總市值1.28萬億，占A股總市值的1/24。自此白酒老大茅臺酒率先再次熱鬧了起來。無論是公司股票市值或公司盈利，茅臺都已摘取了多項“第一”成為名副其實的“A股市場第一股”。 然而，證券分析人士認為500元絕對不是茅臺的目標，600元將是下一個山頭。從K線看長期走勢，大家一致看好股價在“震蕩中緩慢上行”。 貴州茅臺股價雖高，但有更多投資價值，它的市盈率才30倍，是整個白酒行業的龍頭，是白酒行業真正掌握定價權的公司，成長性、盈利能力、償債能力等均好于國際烈酒龍頭，所有這些都可以支持股價繼續上揚，分析專家也依舊一致看好，甚至上調目標價位至692元。

股價飛漲的根本原因不排除人為炒作的因素，而參與炒作的有眾多投資機構。因為茅臺確實兼具消費品、投資品、奢侈品幾大屬性，具有實實在在的市場基礎和投資價值，加之中國股票市場近二年來持續低迷，沒有很好的炒作題材，茅臺作為具有市場基礎的消費類股票，又在中高端白酒集體回暖的大背景下，成為眾多投資機構的炒作標的，是順理成章的事。

當股價突破500元，創下A股最高紀錄后，貴州茅臺也宣告了其價值投資的成功。不過，500元的股價讓大部分個人投資者無緣這只股王，因為成交一手就要5萬元，二手就要10萬元，而當前A股市場處于低迷時期，股民中大部分賬戶的市值都不足10萬元，從登記公司相關信息看，持股10萬市值以下的投資者一直是A股市場的主體，他們占比基本一直穩定在70%——80%，這意味著，A股市場的持股賬戶中，超過70%的賬戶無力購買2手貴州茅臺。

普通股民買不起，機構卻依舊集體看好其后市，看高股價，集體預測茅臺將重新進入新一輪的漲價周期。中銀國際在其研發報告中指出，茅臺中報收入、利潤都超預期，預計18年提價的概率較高，業績成長確定性高，預計2017年每股收益為17.02元，繼續推薦買入。

鐵腕控價難改酒荒格局

面對酒荒問題，茅臺吸取此前因為價格太高被國家發改委以反壟斷處罰的教訓，不斷出臺放量和處罰經銷商等相關政策，遏制價格增長太快，例如最近剛剛在全國幾個地區指定了銷售網點，價格也明確在1299元。但據市場消息反饋，茅臺缺貨現象依然存在，價格也一路增長至今沒有停止的跡象，看不到盡頭。針對酒荒瘋炒現象，茅臺集團出大招，一是限量供應，一個身份證只能買二瓶；二是規定限價最高不能超過1800元；三是不斷加大市場供應。僅僅最近一個月，就將4500噸茅臺投入市場。

茅臺集團負責人表示，茅臺自營店每天大約有60瓶茅臺酒可以保證銷售，大一些的經銷商每天約35瓶可以銷售，一般小一點的銷售網點每天可以銷售18瓶酒。如今限價限量活動已經蔓延至全國17個省市，多家茅臺經銷商都表示愿意維護每瓶1299元的市場零售價。

針對市場缺貨一事，記者采訪了濟南一家茅臺酒專賣店的張經理，他表示，茅臺集團非常重視酒荒問題，雙節前45天內計劃投放至少4500噸茅臺，根據市場需求可能會遠遠超過4500噸的投入量，8月15日已經開始發貨，白酒市場也會稍微得到一些緩解，但是因為茅臺被瘋炒搶購，酒荒問題要想徹底解決依然很難。

酒業協會人士分析，雖然出臺了一系列措施但是效果并不會太明顯。茅臺主動限價的措施使得茅臺經銷商和消費者形成了茅臺將會繼續漲價的強烈預期，造成了巨大的市場恐慌情緒，導致了越限價經銷商越不賣貨的尷尬局面，下一步也許會進一步推高茅臺的售價和股價。

值得一提的是，此輪茅臺漲價也帶動了其他酒企的一起跟風漲價。業內人士分析，這輪高端白酒的增長只能說茅臺在領舞，但并不能代表其是獨舞，未來將呈現的是高端白酒們的集體狂歡。

國窖1573從1500元的零售價跌落到600元后，也終于重回800元高點。五糧液的價格穩步回升接近歷史最好水平。

按照五糧液實施的“優中選優”政策，未來五糧液的稀缺性也會逐步在市場上顯現出來。汾酒也是“放了衛星”，今年上半年增長速度非常快，股價也在不斷上揚。

現在白酒行業的格局是以“茅五國”三分天下，也就是說茅臺屬于超高端，五糧液、國窖算高端，次高端就是汾酒、劍南春、西汾、水井坊、夢之藍、酒鬼等，都是有很大的上漲機會的。

當前茅臺大商囤貨、小商搶貨現象普遍，人為炒作帶來了市場上茅臺酒稀缺的假相，而市場反饋的是對茅臺酒的極大需求也是市場恐慌性的、不理性需求的反映。業內人士表示，中國白酒企業品牌化和資本化的速度或將進一步加快。