普衛頓金融崩潰拉開全球樓市危機序幕

臥龍

普衛頓金融崩潰拉開全球樓市危機序幕

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

前中金公司CEO朱云來先生于清華大學發表演講，指研究顯示地產行業過剩非常嚴重。以房屋存量計算，城鎮房屋建筑面積加上正在施工的面積人均約30平方米，至少可滿足10億人的需求，然而目前城鎮人口只有7億多，且80%的城鎮人口平均居住面積只有25平方米，現在已超過30平方米，并逐年上升。更大的問題在于，現在樓價達到每平方米7000至8000元，而中國人均收入亦不過七八千元。他說∶“想買30平方米房子要不要用30年？除非10年不吃不喝。無論怎么算，這個價值完全不對。”全球地產市場處于高位，香港超人李嘉誠干脆將長江地產改名，分明是看淡地產行業；然而“四川李嘉誠”卻高價競投英國倫敦地標建筑，高下立分。

講到英國地產，不得不講及普衛頓金融（Provident Financial），這是英國最大的次級貸款公司，公司創辦人約叔阿·華迪洛夫（Joshua Waddilove）是19世紀80年代著名的慈善家及社會改革者，他相信上門幫助工薪階層辦理貸款可有效降低貧困。公司擁有240萬名借貸客戶，大多數人面臨失業或正領取救濟金。雇傭自由職業者、進行上門人盯人式貸款銷售及催收賬款的業務模式，經歷100多年考驗，依然穩如泰山，截止2016年底的貸款回收率高達90%。不知道發什么神經，公司前CEO皮特·酷路克（Peter Crook）今年2月宣布公司進行現代化改革，用iPad將4500名上門客服科技武裝起來，并通過分析軟件制定路線及預約面談時間。改革激起眾怒，一位銷售經理指昔日家庭借貸模式雇傭的業務代表往往是客戶的親朋好友，可確保較高的還款率，但高科技作業反而令人與人之間的關系割裂。

幾個月后，大部分自雇傭業務代表要求離職，導致發售新貸款及催收賬款效率大幅降低。每周借貸總額減少至1000萬英鎊，債務回收率亦減至57%。6月份時公司仍預計今年盈利6000萬英鎊，但8月卻表示將虧損8000萬至1.2億英鎊。公司表示20億英鎊的應收賬款質量并未惡化，但多家英國對沖基金融券沽空，加上公司CEO辭職，股價持續下跌。本周二普衛頓金融宣布停止派發中期股息一度暴跌75.3%，最低見430便士，周四反彈至806便士最高。2019年到期的10年期公司債收益率自周一的1.9厘飚升至12.6厘。盡管股價暴跌，但加拿大皇家銀行旗下RBC Capital Markets預計公司股價將持續下跌，任何時候都不應買入——即判其“死刑”。

2008年全球金融危機之后，大部分金融機構都元氣大傷，但普衛頓金融卻逆流而上，股價自2008年初至2016年最高位，上升了4倍以上，2015年12月入選金融時報100指數成份股。可惜好景不長，如今公司面臨崩盤。雖然普衛頓金融的公司發展戰略出現錯誤，然而偶然性寓于必然性之中，英國的無擔保消費信貸自2008年以來首次超過2000億英鎊，按年增長10%。花旗集團3月份在研究報告中指“消費信貸是英國下一個泡沫”。由于英國基準利率仍維持在0.25厘的創紀錄低位，以及英鎊下跌等因素導致的通貨膨脹率上升，客觀上刺激了消費信貸不斷增長。英國央行及FCA擔心局面會失控。從普衛頓金融的走勢分析，1999年以來的走勢，1999年見頂結束循環浪III，至2010年為一個跨世紀的巨型三角形，循環浪IV，之后進入循環浪V。循環浪V已經于2015年11月結束。毫無疑問，這家公司已經完蛋。現在問題是，這是個別事件，抑或是全球地產泡沫爆破的開端？此前我曾專門寫了兩篇文章∶《全球樓市危機山雨欲來》。我確信，普衛頓金融股價暴跌，正式拉開全球樓市危機的序幕。

聯通混改獲得國務院特批，證監會稱其定增適用今年2月份之前的規定，是個案。相信日后所謂個案陸續有來。獲得國務院特批的都可以成為個案。正如深圳地鐵集團向銀行貸款近160億購買萬科股票，卻不算是銀行資金違規進入股市一樣，深圳證券交易所對此裝聾作啞。估計是近期整頓一輪之后，需要加大IPO力度，官媒開始吹噓股票板塊，比如證金或者匯金等國家隊增持哪些股票，創業板股票首次增持或者入駐。但投資者早已看清其真面目，無法掀起波瀾。中國股市頭8個月IPO達1554億，累計發行新股308只；定向增發集資7839億，合共直接融資9393億。市場資金在擴容面前只好自我縮容，炒作部分股票。情況與1995年、2003/04年及2010/11年類似。被稱為要你命2000的國證2000指數（399303）去年11月最高9719點，6月初跌至7449點，跌幅23.3%。至今反彈最高8150點，僅反彈了9.4%，走勢何其弱。國證A股指數（399317）自5月底見底，是自去年11月高位下來的一組abc，看作浪（a）。之后進入浪（b）反彈。4281點升至7月11日的4681點為b浪（a），跌至7月18日的4470點為b浪（b），4470點后的上升顯然是一個楔形的浪c。目前可能是進入c浪5最后的上升，或者下周再跌才結束c浪4，然后再升進入c浪5。

平均20個月的底部周期，其時間之窗是6月份至12月份，如今已經是8月底，相信反彈很快結束，然后展開下跌。