鋒龍股份：應(yīng)收賬款持續(xù)攀升短期償債風(fēng)險(xiǎn)加劇

本刊記者 林蔓

鋒龍股份：應(yīng)收賬款持續(xù)攀升短期償債風(fēng)險(xiǎn)加劇

本刊記者 林蔓

日前，浙江鋒龍電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鋒龍股份”）發(fā)布了IPO招股說(shuō)明書，鋒龍股份擬面向社會(huì)公開發(fā)行2222萬(wàn)股，預(yù)期募集資金約2.33億元。其中，1.24億元將用于1600萬(wàn)件園林機(jī)械關(guān)鍵零部件新建項(xiàng)目；0.65億元將投資于1800萬(wàn)件汽車精密鋁壓鑄零部件新建項(xiàng)目；0.44億元將用于鋒龍電氣研發(fā)中心的升級(jí)。

通過(guò)研讀鋒龍股份的招股說(shuō)明書，股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者發(fā)現(xiàn)，鋒龍股份近年來(lái)員工人數(shù)呈現(xiàn)不斷下滑狀態(tài)，且員工社保和公積金存在多年未繳或少繳情況，住房公積金2014年未繳比例高達(dá)90.38%。同時(shí)，在營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)下滑的情況下，鋒龍股份應(yīng)收賬款反而持續(xù)攀升，但2016年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金卻創(chuàng)下3年來(lái)的最低水平，而應(yīng)付票據(jù)和短期借款的飆升，或許預(yù)示著鋒龍股份將面臨嚴(yán)峻的短期償債問(wèn)題。

應(yīng)收賬款持續(xù)攀升

根據(jù)招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，鋒龍股份2014年至2016年?duì)I業(yè)收入分別為，2.19億元、2.53億元和2.51億元，整體處在先升后降的波動(dòng)盤整中。不過(guò)，同期鋒龍股份應(yīng)收賬款分別為∶0.55億元、0.6億元和0.69億元，保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中，2016年?duì)I收減少，但應(yīng)收款依舊增加表現(xiàn)最為突出。從應(yīng)收款占營(yíng)收比例看，報(bào)告期內(nèi)分別為∶25.04%、23.78%和27.53%，同樣呈現(xiàn)波動(dòng)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

表：鋒龍股份社保、公積金繳存情況

而相較于應(yīng)收款的持續(xù)上漲，鋒龍股份應(yīng)收票據(jù)數(shù)額卻在波動(dòng)中持續(xù)下降，報(bào)告期內(nèi)分別為∶106.6萬(wàn)元、582.6萬(wàn)元和65.12萬(wàn)元。在流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收票據(jù)顯然比應(yīng)收賬款更具流通價(jià)值。鋒龍股份表示，應(yīng)收票據(jù)波動(dòng)下降，是因?yàn)楣?016年將所收銀行承兌匯票用以支付供應(yīng)商貨款所致。本就數(shù)量不多的應(yīng)收票據(jù)，還必須拿去支付供應(yīng)商貨款，其行為隱含的問(wèn)題，或許比該行為本身更有意義。再結(jié)合上文中所述，在營(yíng)業(yè)收入在2016年出現(xiàn)下滑的情況下，鋒龍股份應(yīng)收款持續(xù)上升，這是否表明其營(yíng)業(yè)狀況正在面臨問(wèn)題？

此等變化在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流中變現(xiàn)同樣突出，觀察鋒龍股份2014年至2016經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流變動(dòng)情況，2016年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金創(chuàng)下3年來(lái)的最低水平，約2.42億元的水平，也成是3年來(lái)該數(shù)據(jù)與營(yíng)業(yè)收入比值最低的一年。持續(xù)下降的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，疊加持續(xù)上升的應(yīng)收賬款，鋒龍股份的經(jīng)營(yíng)狀況或許確實(shí)需要警醒。

短期償債風(fēng)險(xiǎn)加劇

鋒龍股份在應(yīng)收款持續(xù)增加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)下降的情況下，其應(yīng)付項(xiàng)目總額卻在持續(xù)增加。報(bào)告期內(nèi)，鋒龍股份應(yīng)付賬款分別為∶4098.14萬(wàn)元、4056.19萬(wàn)元和3737.26萬(wàn)元。2014年相比2015年變化不大，2016年相比2015年下降約320萬(wàn)元。

不過(guò)，相比2016年僅320萬(wàn)元的小幅下降，鋒龍股份當(dāng)期應(yīng)付票據(jù)卻新增2436.82萬(wàn)元，這似乎也可以解釋為什么公司將本就不多的應(yīng)收票據(jù)用來(lái)支付供應(yīng)商貨款了，因?yàn)殄X確實(shí)不夠用，而欠的錢卻越來(lái)越多。如此比較，鋒龍股份應(yīng)付款非但沒有降低，反而在2016年陡增，且增加的是支付壓力非常大的票據(jù)。

鋒龍股份稱是因?yàn)樵诓少?gòu)過(guò)程中，增加了銀行承兌匯票的貨款結(jié)算比例，不過(guò)這一說(shuō)法有待商榷，2014年和2015年，鋒龍股份根本沒有用應(yīng)付票據(jù)的應(yīng)付款項(xiàng)，以票據(jù)作為結(jié)算方式的，集中在應(yīng)收票據(jù)中。此外2016年3737.26萬(wàn)元的應(yīng)付款相比2015年沒有實(shí)質(zhì)性下降，因此2016年應(yīng)付票據(jù)的可以完全理解為新增的應(yīng)付內(nèi)容。

同時(shí)，根據(jù)鋒龍股份給出的2014年至2016年采購(gòu)成本數(shù)據(jù)分別為∶12103.65萬(wàn)元、13559.59萬(wàn)元和12072.55萬(wàn)元，公司2016年采購(gòu)數(shù)據(jù)為3年來(lái)最低，但應(yīng)付的欠款卻成為3年來(lái)最高的6174.98萬(wàn)元。

不僅如此，在應(yīng)付款持續(xù)增加的情況下，鋒龍股份的短期銀行借款也在持續(xù)飆升，報(bào)告期內(nèi)分別為∶1000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和3250萬(wàn)元，且增長(zhǎng)有明顯加速的態(tài)勢(shì)。這預(yù)示著，2016年末，公司一年內(nèi)必須支付的短期欠款高達(dá)9424.08萬(wàn)元。

以2014年與2016年對(duì)比，在采購(gòu)成本下降，但營(yíng)業(yè)收入更高的情況下，2016年，鋒龍股份需要比2014年多出3400多萬(wàn)的欠款，獲得的運(yùn)營(yíng)效果卻依舊不理想。這是否表明，鋒龍股份的營(yíng)運(yùn)狀況正在持續(xù)惡化？而報(bào)告期內(nèi)，鋒龍股份并未有明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張，急劇攀升的短期銀行貸款，為數(shù)不多的應(yīng)收票據(jù)被用來(lái)支付貨款，或許已經(jīng)有那么點(diǎn)不證自明的意味。

五險(xiǎn)一金繳存情況存風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)招股說(shuō)明書，鋒龍股份2014年至2016年各期末員工人數(shù)分別為607、640和574人，員工人數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)，其中以2016年員工數(shù)量下滑最為明顯。觀察鋒龍股份3年來(lái)營(yíng)業(yè)收入，2016年相比2015年下降并不明顯，且公司汽車零部件業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)提高，若持續(xù)增加生產(chǎn)量，本該增加的員工人數(shù)為何卻持續(xù)降低？

此外，如表數(shù)據(jù)顯示，鋒龍股份為公司員工社保和住房公積金繳存情況存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。

除開2016年，鋒龍股份長(zhǎng)期存在社保和住房公積金未為員工足額繳納的情況，且該情況在2014年極為嚴(yán)重，2014年社保僅繳納總?cè)藬?shù)的52.22%，而住房公積金則僅繳納總?cè)藬?shù)的9.72%。從2014年開始這一數(shù)據(jù)開始逐漸改善，似乎因?yàn)樯鲜袝r(shí)間逼近，鋒龍股份不得已進(jìn)行改善，而2014年之前的繳款數(shù)據(jù)是否更加“難堪”，就不得而知。

不過(guò)，雖然這一數(shù)據(jù)持續(xù)改善，對(duì)于鋒龍股份員工當(dāng)然是大好事，但其間留下的未繳納的資金缺口，卻成為鋒龍股份的一大隱患，若此后相關(guān)部門要求公司補(bǔ)繳相應(yīng)資金，勢(shì)必將對(duì)鋒龍股份利潤(rùn)造成嚴(yán)重影響。

此外，一般IPO公司均會(huì)披露五險(xiǎn)一金繳納金額，以及該金額占據(jù)凈利率比率等，同時(shí)存在少繳，漏繳情況的，還會(huì)披露相關(guān)金額。但鋒龍股份并未就相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行披露，是否是因?yàn)殇h龍股份此前長(zhǎng)期未繳金額過(guò)多，且補(bǔ)繳壓力大？對(duì)于此不披露行為，投資人必然要多一點(diǎn)謹(jǐn)慎，以免陷入意想不到的泥沼中。