引入14家戰略投資者 員工獲8.5億股股權激勵780億混改方案出爐 聯通迎改革紅利

崔亮亮

8月16日，停牌4個月的中國聯通終于公布了混改實施方案。戰略投資者將認購90億股中國聯通A股股份，百度、阿里巴巴、騰訊、京東四大互聯網公司將投資中國聯通。至此，大型互聯網公司、垂直行業領先公司、具備雄厚實力的產業集團和金融企業、國內領先的產業基金等14家企業進入混改投資者名單。

本次混改前，聯通公司總股本為約211.97億股。本次混改，聯通擬向戰略投資者非公開發行不超過約90.37億股股份，募集資金不超過約617.25億元；由聯通集團向戰略投資者協議轉讓其持有的約19億股公司股票；向核心員工授予不超過約8.48億股限制性股票。上述交易對價合計不超過約779.14億元。聯通集團合計持有公司約36.67%股份，新引入戰略投資者持股比例約35.19%，形成混合所有制多元化股權結構。那么混改后的中國聯通將在哪些方面發生深刻的變革？

國有資本占優勢地位 董事會權利大增

按照公告投資者名單中，國有部分企業為中國人壽投資217億元，占10.22%，接受老股的國有企業結構調整基金129.75億元，占6.11%，再加上聯通持有的36.67%股份，國有資產占比為53%，確保了電信條例規定的國有資本占股超51%的要求。所以混改并不影響中國聯通國有企業的性質。

然而混改后的聯通董事必將引入新的非國有和國有股東代表擔任，進一步優化多元董事會組成結構。也就是說中國聯通肯定會改組董事會，形成多元化董事會和經理層，堅持同股同權，讓參與進來的國有資本和非國有資本有話語權。電信與互聯網分析師馬繼華認為，以后的中國聯通將是董事會說了算，這也將掀起聯通多次重組以來最徹底的一次內部人事與思想整合。

半個互聯網加入“朋友圈” 誰主沉??？

此次中國聯通混改，拉動了大半個互聯網朋友圈參與，力度大、誠意足。

聯通表示，本次混改引入的戰略投資者是與中國聯通主業關聯度高、互補性強，有助于將公司在網絡﹑客戶﹑數據、營銷服務及產業鏈影響力等方面的資源和優勢與戰略投資者的機制優勢、創新業務優勢相結合。

在中國聯通引入的民營戰略投資者中，騰訊投資110億元，占5.21%；百度70億元，占3.31%；阿里巴巴43.3億元，占2.05%；京東50億元，占2.36%；蘇寧40億元，占1.88%。雖然互聯網企業悉數到位，但可以看到騰訊與百度系投股最多。未來，騰訊與百度入駐董事會的可能性更大。互聯網江湖本就一山不容二虎，參與到聯通混改，也定將有進有退。顯然聯通今后將會和騰訊的聯系更為緊密。

另一方面，從互聯網企業股份占比來講，也許其發言權甚微。野村綜研（上海）咨詢有限公司通信和ICT事業咨詢部總監陶旭駿認為，無論哪家互聯網企業進入董事會并不代表可以為主業提供什么。但是有可能，各方以后合資成立一些公司在專業領域做新業務，來形成強勢領域，推動主業用戶發展。聯通和各方的主要期待應該在業務上面，而業務的合力尚需時間。

員工持股 是喜是憂？

本次聯通混改，向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。

那么擁有30個省公司、集團公司部門和眾多專業機構子公司的中國聯通，核心員工如何定義？陶旭駿認為，其實在聯通上市之初，員工就配過股，現在核心員工可以3.8元配股，起到一些激勵作用主要在于高層，肯定和業務層面員工無關。

在聯通公告中，聯通表示將實現“崗位能上能下、員工能進能出、收入能增能減”，同時維護好員工的基本權益。那么如何實現“崗位能上能下、員工能進能出、收入能增能減”也是非常值得持續關注的問題。馬繼華認為，互聯網企業如進駐董事會，按照互聯網企業的運營法則，普通員工所面臨的不管是裁員還是分流是一定會發生的。

發力5G 改變被動局面

根據聯通發布的2017年上半年財報，聯通4G用戶期內凈增3426萬戶，總數達到1.39億戶；4G用戶ARPU估為66.5元。遠高于去年同期。但同時看到，聯通4G用戶數僅為移動的23%，也不及中國電信的1.52億戶。面對競爭，聯通表示，對于本次混改募集資金，將主要用于4G及5G相關業務和創新業務建設，加快推進公司戰略轉型。

方正證券分析認為，借助管道優勢，5G時代運營商有望重回價值鏈頂層。隨著混改的進行，未來中國聯通在公司治理、激勵機制、業務發展、網絡利用等方面發揮出極大作用，充分釋放其潛力；公司網絡價值、用戶價值將會被重新認知，企業價值得到重大提升，有利于其可持續發展。

專家認為，當前聯通最大的挑戰在于用戶規模和業務強項不明確，能夠依靠5G和千兆時代翻身一定要慢慢來。現在最重要的是混改給予了聯通資金的支持，這成為聯通發展一個最大的契機。