量變推動(dòng)質(zhì)變需求快馬加鞭

安信證券崔琰

量變推動(dòng)質(zhì)變需求快馬加鞭

安信證券崔琰

在Model3和中國雙積分的雙重壓力下，全球車企加速向新能源轉(zhuǎn)型，量變撬動(dòng)質(zhì)變，質(zhì)變撬動(dòng)需求，并且產(chǎn)生車型產(chǎn)品、地域、車企等結(jié)構(gòu)上的變化。

量變已然發(fā)生

2017年新能源新車型大劇增，備戰(zhàn)2018年。不論是新增車型數(shù)量還是新增車企數(shù)量，2017年均大幅增長，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于往年。2017年新增車企29家，新增新能源車型數(shù)量達(dá)162款，其中BEV新增111款，PHEV新增51款，兩者合計(jì)新增162款。根據(jù)目前的披露情況，2018年將新增新能源車型46款，其中BEV和PHEV分別新增23款和19款。分車企類型看，自主車企普遍積極，新能源車型數(shù)量相對(duì)而言更為豐富。2017年自主車企新增新能源車型112款，其中BEV新增88款，PHEV新增24款。但值得注意的是，外資和合資車企也在明顯加快節(jié)奏。2017年合資和外資新能源車型分別新增16款和36款。從車型結(jié)構(gòu)看，自主車企主要發(fā)力BEV，合資車企偏向于PHEV，外資車企則兩者均衡發(fā)展。

海外車企加速轉(zhuǎn)型，自主龍頭目標(biāo)遠(yuǎn)大。根據(jù)全球各車企發(fā)布的新能源乘用車發(fā)展規(guī)劃，到2025年，各車企在新能源汽車領(lǐng)域的規(guī)劃銷量合計(jì)將達(dá)到1,215萬輛至1,335萬輛，計(jì)劃推出的新能源新車型達(dá)200款以上，而中國則成為各車企重點(diǎn)布局的市場(chǎng)。外資主流車企均將新能源車視為重點(diǎn)發(fā)展方向，紛紛制定戰(zhàn)略方針，尤以大眾和豐田轉(zhuǎn)型加速最為明顯。自主方面，北汽新能源、比亞迪、吉利、上汽乘用車等的銷量和車型數(shù)量領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，目標(biāo)更為激進(jìn)。到2020年，北汽新能源、比亞迪、吉利汽車以及上汽乘用車合計(jì)產(chǎn)銷預(yù)計(jì)將達(dá)350萬輛，新車型數(shù)量將多達(dá)60款以上，兼顧純電動(dòng)和插電混動(dòng)，覆蓋各新能源細(xì)分市場(chǎng)。

各車企百舸爭(zhēng)流，角逐中國市場(chǎng)。大眾規(guī)劃到2025年在全球范圍內(nèi)銷售新能源汽車100萬輛/年，中國市場(chǎng)占比2/3；通用擬于2020年前在華推出10多款新能源車型；寶馬目標(biāo)到2025年新能源汽車占總銷量的15%-25%；豐田則調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)力純電動(dòng)，到2050消除發(fā)動(dòng)機(jī)車型；福特規(guī)劃2020年新能源汽車占全球銷量的10%-25%，未來全系車型都將引入中國；沃爾沃自2019起只推出新能源汽車，到2025年銷量達(dá)100萬輛。北汽新能源將采用雙品牌戰(zhàn)略推出18款全新純電車型，2020目標(biāo)銷量50萬輛；比亞迪2020年新能源目標(biāo)銷量60萬輛，覆蓋各細(xì)分市場(chǎng)。吉利則規(guī)劃2020節(jié)能+新能源銷量180萬輛，占比90%。從行業(yè)層面看，不論是新增車型數(shù)量還是新增車企數(shù)量，2017年均出現(xiàn)大幅增長，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于往年，備戰(zhàn)2018年的意圖明顯。隨著越來越多的車企加入競(jìng)爭(zhēng)，新能源乘用車行業(yè)量變已然發(fā)生。

質(zhì)變撬動(dòng)需求

動(dòng)力電池性能加速提升。動(dòng)力電池能量密度的提升，一方面是新能源汽車發(fā)展追求更長續(xù)航里程的必然結(jié)果，另一方面，與政府的政策及激勵(lì)密切相關(guān)。各國技術(shù)路線圖的發(fā)布為動(dòng)力電池發(fā)展指明了方向，輔之補(bǔ)貼等激勵(lì)政策以推進(jìn)，自上而下，動(dòng)力電池企業(yè)紛紛致力于鋰電池能量密度的提升。隨著各企業(yè)研發(fā)投入的加大，鋰電池正極材料不斷進(jìn)化，從磷酸鐵鋰到三元鋰，動(dòng)力電池能量密度由100Wh/kg提升到200Wh/kg。不止步于此，固態(tài)電池等新體系電池的研發(fā)也在持續(xù)突破，量產(chǎn)之日步步臨近，能量密度提高至400Wh/kg甚至500Wh/kg以上已不遙遠(yuǎn)。

隨著鋰電池能量密度的不斷提升，超級(jí)電池廠的規(guī)模效應(yīng)漸顯，電池成本有望顯著下降。得動(dòng)力電池者得整車，未來新能源汽車成本競(jìng)爭(zhēng)無疑將加劇，因此國內(nèi)外車企提前加速布局。特斯拉、大眾等國外主流車企降成本已取得成效，目標(biāo)更為激進(jìn)。國內(nèi)車企起步相對(duì)晚，基礎(chǔ)較差，因此上汽選擇與鋰電龍頭CATL合作，北汽新能源、吉利等自主品牌以及上汽通用、戴姆勒等合資/外資品牌則加速布局電池廠，一體化生產(chǎn)加強(qiáng)成本控制。

盡管新能源汽車分類復(fù)雜，但其中共用的模塊較多，在開發(fā)過程中可采用模塊化方法，共享平臺(tái)、提高開發(fā)速度。短期來看，基于原有平臺(tái)的改裝成本更低，可能更具經(jīng)濟(jì)性，但從中長期來看，則會(huì)局限新能源汽車的發(fā)展，因此開發(fā)全新電動(dòng)汽車專用平臺(tái)在戰(zhàn)略上是最佳的選擇。大眾計(jì)劃2020年推出基于全新電動(dòng)平臺(tái)MEB設(shè)計(jì)的電動(dòng)車型，梅賽德斯-奔馳、寶馬、雷諾日產(chǎn)等也已啟動(dòng)純電平臺(tái)的開發(fā)。國內(nèi)方面，吉利、北汽新能源、江淮等也將推出全新新能源平臺(tái)。

從戰(zhàn)略上來看，目前各大廠商在新能源汽車銷售服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)均已進(jìn)行針對(duì)性布局；從進(jìn)展上來看，服務(wù)體系尚處于搭建過程中，部分環(huán)節(jié)尚處于摸索階段。充電樁數(shù)量快速增加，充電技術(shù)不斷突破。根據(jù)中國充電聯(lián)盟（EVCIPA）統(tǒng)計(jì)，截至2017年6月底，中國新能源汽車保有量突破120萬輛，“車樁比”接近4:1；國內(nèi)公共充電樁達(dá)到17萬個(gè)，私人類充電樁13萬個(gè)，二者合計(jì)超過30萬個(gè)。快充時(shí)間只需10-30min，國內(nèi)吉利、廣汽等車企的快充技術(shù)已較為成熟。無線充電技術(shù)不斷突破，價(jià)格將隨技術(shù)成熟、量產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)加劇不斷下降。目前首個(gè)乘用車無線充電系統(tǒng)已發(fā)布。

綜上所述，從造車到銷售再到售后，質(zhì)變已滲透到各個(gè)新能源汽車體現(xiàn)的各個(gè)環(huán)節(jié)，而后便可撬動(dòng)需求。

全球銷售端2017明顯加速，開啟新能源2.0時(shí)代。國內(nèi)，新能源乘用車2017年上半年快速回暖，累計(jì)銷售16萬輛，并且銷量保持逐月上升趨勢(shì)，增長勢(shì)頭良好且速度極快。國外，新能源乘用車的發(fā)展呈平穩(wěn)增長，2017年前5月累計(jì)銷量達(dá)到34萬輛，每月銷量相較于去年同期均有增長。此外，全球除中國以外的新能源乘用車月度銷量明顯加速，2017年上半年美國、歐洲和日本的累計(jì)銷量較去年同期的增幅均較大。

從國內(nèi)外歷年推出的純電動(dòng)汽車車型的續(xù)航里程和價(jià)格來看，我們發(fā)現(xiàn)續(xù)航里程逐年顯著提升，相比之下價(jià)格變化似乎并不理想。眺望未來，超級(jí)電廠的出現(xiàn)將使得電池生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)盡可能放大，進(jìn)而使得電池的成本大幅度下降，我們大膽預(yù)計(jì)接下來幾年價(jià)格將明顯下行，達(dá)到與傳統(tǒng)燃油汽車一致甚至于以下的水平指日可待。而技術(shù)突破使得電池能量密度將不斷提高，充電樁等配套設(shè)施的逐漸跟進(jìn)，續(xù)航里程將持續(xù)上揚(yáng)。同時(shí)，我們還相信快充技術(shù)有望將充電時(shí)間進(jìn)一步縮短至30min以內(nèi)，未來當(dāng)無線快充和動(dòng)態(tài)充電投入商用時(shí)，新能源汽車在十余分鐘內(nèi)或在行駛道路上便可完成充電，便捷程度甚至高于傳統(tǒng)燃油汽車。供給端加速改善，與需求端的匹配程度越來越高，新能源汽車的普及還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

圖：新能源汽車成本結(jié)構(gòu)