ICO是怎么從“大牛產品”變“大媽產品”的

萬喆

前段時間火到爆的ICO（首次代幣發行）終于看到了監管的閘門。9月4日，央行、國家工商總局、銀監會、證監會等七大部委聯合發布公告，認為ICO“投機炒作盛行，涉嫌從事非法金融活動，嚴重擾亂了經濟金融秩序”。

解釋ICO之前，要先說一下比特幣。作為全球第一個數字貨幣，比特幣是被一位自稱“中本聰”的科技牛人發明，并在黑客與極客圈子里流傳開的。而ICO則是另一些“大牛”在這個領域內的創新延續，其本質是一種股權募資行為，但交易標的都是區塊鏈項目和各種數字貨幣（統稱代幣）。

在很多人眼中，ICO就是區塊鏈世界里的IPO（首次公開募股）。簡單說，就是有人在網上發布一個基于區塊鏈技術的項目白皮書，發起眾籌融資。投資者先購買一定數量的比特幣等一級代幣，用來支持項目發展，之后融資方再發行自己的二級代幣給大家，類似于發行股票，許諾等代幣升值時，投資人可套現賺錢。

2013年底，俄羅斯裔青年維塔利克·布特林發布“以太坊”項目白皮書，2014年，他進行了為期42天的以太幣預售，融資1800萬美元。兩年后，以太幣成為除比特幣外最亮眼的數字貨幣，投資人收益增長689倍。

潮流一來，中國創業者和投資者也加入了ICO的大軍，各種項目和“××幣”層出不窮，形成了一個二級代幣的投融資市場。

不可否認，數字貨幣和ICO是極少數“大牛”的科技創新。在其早期階段，當全社會還沒意識到其商業價值時，如果有人果斷投資，也稱得上是獨具慧眼的牛人。

但是，“大牛”畢竟是極少數，ICO的商業性質逐漸發生變化，主要是因為“大叔”“大爺”和“大媽”們的依次介入。

先看“大叔”。他們通常是“霸道總裁”，資本雄厚、頭腦精明，將ICO的優勢大大發掘：首先是便利，創業者不用再精心準備各種材料、見投資人，只要發布一份白皮書就夠了；其次是規避了法律敏感地帶，因為融人民幣可能涉嫌非法集資，而比特幣目前在中國被歸入商品類，融比特幣屬于“商品交換”。ICO有了商業變現的方式，“大叔”也賺得盆滿缽滿。

接下來，“大爺”出場了。他們也有錢、有資源，但不擇手段，目的是把這個新興領域的“利”全部榨干。ICO開始走向非理性和泡沫化：炒作、信息缺失、數據造假、項目缺乏監管、投資人權益無法得到保護。

于是，最后接盤的就是“大媽”。有限的知識水平加無所畏懼的熱情，往往會在市場高位被套牢，付出慘痛的代價。

ICO亂象包裹著高科技的外衣，無序帶來無畏，無畏加重無序。“大媽”背后是沒有受到懲戒的“大爺”，這是市場不理性現象接連不斷的重要原因。對這個領域的監管當然要跟上，但更要跟上的是司法和執法能力。該同情的要同情，該懲戒的必須懲戒，讓非理性投融資行為付出相應的代價，秩序才能歸位。endprint