張明若 助有雄心者成大事

潘杰+姜一朗

他是徐小平、雷軍的御用律師，是兩位大佬都離不開的男人。

他被稱為“企業家的福星”，也被評價為最不像律師的律師。

他把“助有雄心者成大事”作為自己的座右銘，把推動“公平與正義”作為終身的信條。

徐小平和雷軍“背后的男人”，全球首創“遞延投資權”條款

張明若說，他其實特別不愿意跟兩位大佬綁在一起，不想被誤解要借人家的名望。但是，作為兩位大佬私人律師的身份又是沒必要也沒辦法隱瞞的。

從2007年結識雷軍，經過多年共事，張明若已經成了雷軍最信任的人之一。他們之間的關系早已超越了委托人和被委托人的工作關系，而成為朋友。甚至當年他自己的律師事務所都是在雷軍的建議下成立的。當年小米公司初創的時候，張明若的團隊和小米在一個辦公空間辦公，雙方的合作也不僅限于法律服務層面。后來小米團隊快速擴張，還曾借用過張明若的辦公室。

談起和大企業家合作的經歷，張明若說自己很幸運，他坦言自己的英語并不好，這在專業上是一個比較大的欠缺，但雷軍和徐小平更看重的是他的能力、智慧、情商和可靠程度，“這個級別的企業家都有一個特點，他們會先觀察，再通過自己的智慧去判斷一個人，而不是僅僅依據業績或是學歷。”張明若分享了讓自己印象深刻的一句電視劇臺詞：你的成就取決于你對這個社會的認識程度。他和成功企業家的合作也印證了這句話，“人對這個社會有多深的認識，就有多大的成就，我觀察身邊的成功企業家，也的確如此。”

而說到和徐老師的交集，張明若講了一個故事，當時徐老師投資了一個項目，大概投了幾百萬，但是項目失敗了；后來這個創業者又做了新的項目，并且很成功。創業者覺得自己的第一個項目讓徐老師賠錢了，非常不好意思，他就主動找到徐老師，給了徐老師新項目的參與機會，還要送一定的股份。

這個真實的案例其實非常好地注釋了張明若對中國創投法律條款的一項發明——遞延投資權。據張明若介紹，創業投資模式整個的法律體系，是美國人磨合出來的，它和中國之前的法律習慣有很大不同。這個條款針對的主要對象是天使投資，尤其是年輕創業者，因為年輕創業者創業失敗率高，創業失敗往往對創業者來說付出的可能是辛苦、努力、壓力，但同時他也得到了成長；等他失敗了一次再創業，他的段位就不一樣了，但錢基本上都是投資人投的。創業者自己實際上是收獲的更大，但是投資人卻是真損失了。

張明若覺得在這種情況下，年輕創業者在一定期限內（比如五年之內）有新的創業，創業者有義務給前期投資人一個優先投資的機會，在同等條件下首選前期投資人。這就是這個條款的初衷。張明若又做了這個條款的第二部分——如果前期有損失了，投資人在后一次的機會中要找回來，雙方可以約定一定的股份比例在新的創業項目中。

張明若說，這可能是目前投資界法律條款中中國人唯一的發明，因為美國的天使投資并沒有這樣的條款。他把它命名為“遞延投資權”。這是讓張明若非常自豪的一件事情，如今，大量的早期投資合同都會使用這個條款。

解讀人力資本和回購權，推動《公司法》改革

張明若一直致力于推動《公司法》的改革，為此他專門寫了一本書《創業投資模式的制度創新》，他還推出了中國第一款免費的《天使投融資法律文件與解析》，這個文件已成為創投行業的標配。

張明若解讀，大眾創業，從法律制度的角度來說有一個獨特的制度，因為有了這個制度才產生魔力，這么多人才拼命創業。這個制度的核心只有一個，就是讓創業者通過出力獲得大股權。中國現行的《公司法》里其實沒有創業者的概念，所有的股東都是出資，出資多少就持股多少。

現在創業投資模式改了，認為創業者是既具備員工身份又具備股東身份，而且還是大股東。實際上創業投資模式的本質是讓創業者成為最核心的人。而且這個大股東不是因為出了錢，而是因為擔任公司創始人的責任。業內一般已經實行天使投資的“二八原則”，就是說出錢的占20%，出力的創始人的股權占80%。出力的叫人力資本，創業投資模式的核心不僅僅是承認人力資本，而且是讓人力資本成為主導。

事實上對人力資本的承認在中國不是沒有嘗試過，比如大眾熟悉的詞匯：干股、激勵股權、技術入股，這些都是對人力資本的承認。但是這些嘗試都是對人力資本的輔助性承認，給干股、激勵股權，都是小比例股權，從來沒有說持干股的人，就成大股東了。創業投資模式把這件事做到極致，就是讓出力的人成為主導者。

制度的核心作用就是激勵人心，所以創業投資模式能讓這么多人創業，不僅僅就是呼吁一下，而是這個制度真的讓人看到了比如馬云、馬化騰這樣成功的榜樣。

除了人力資本的概念，張明若還講了一個更有典型意義的條款：假如說一個人創業，有人給他投資，如果說這個投資失敗了，創業者要不要還錢給投資人？按照現在的實際情況，當然是不用還的。否則誰還敢創業呢？但是這就引發另一個問題，投資人的利益如何保護？于是就有了美國創投界普遍使用的“回購權”。

它的邏輯是這樣的：投資人是一個很特殊的群體，錢都是他們出的，他們還是小股東，但不參與管理，就一個要求——能掙錢。所以會要求公司上市或并購，以這種方式退出。上市這件事不確定，并購也必須有新買家出現，但是可以讓公司回購他們的股份。

“那么誰來回購呢？根據現行的《公司法》，公司回購是無效的，而個人回購是有效的。但是個人回購就變成了你創業失敗，你就得賠我錢。誰又敢簽這樣的協議呢？所以現在就是要么投資人不能要求回購權，要么讓創始人來還投資人的錢。顯然這都是有問題的。在實際操作中，也真的有投資人讓創始人還錢的案例。”

在張明若看來，中國的大眾創業、萬眾創新已經在實際操作層面走在了法律的前面。這本身也是正常的，他本人非常希望能夠做這種不斷完善法條的推動者。

股權是有性格的，助有雄心者成大事

張明若認為決定企業生死存亡的關鍵因素就是制度，所以制度設計尤為重要，而企業制度包括管理制度和股權制度。管理制度已經是一個相對成熟的學科，有很多流派，創業者們可以向管理大師學習。更重要的是股權制度，“以一棟樓作為比喻，股權制度是鋼筋水泥和地基，其他的制度只是裝修。雖然我們看到的一般是外部的裝修，但是所有的制度都是建立在股權制度的基礎之上。”

股權制度處理的是股東間的關系，比如股東是誰、股東間的關系以及股東間的分配比例，談到這里，張明若有些激動，想多講一點：“我對股權設計的理論體系只有六個字：分享、公平和控制。”張明若覺得這三者是道、法、術的層面，分享是股權設計的道，如果不分享、不找人合作，就只能單槍匹馬、一個人做。公平引申出股權等于價值貢獻，所以公平是分享的法，因為如何分享，要靠公平。控制是術的層面，其中包含兩點，企業的控制權和股東的收益權。

但是目前國內還沒有成熟的股權設計體系，大多數的企業家都是從一無所知開始，摸索著去做。張明若說：“大多數企業家的創業都是‘裸奔干的，股權處理好就成功了，沒處理好就可能死在路上了。我之所以想解密股權設計是因為這么重要的東西創業者卻沒有地方去系統地學。”

張明若非常喜歡一句話叫做“助有雄心者成大事”，他把它作為事務所的slogan以及自己個人的座右銘。他覺得自己的三重身份，讓他成為能替股權設計做系統闡述的合適人選，“第一我是律師，懂法律；第二我自己也算是創業者，做了律師事務所；第三是我恰好又在一群成功企業家身邊，看他們是怎么做的，而真正做股權設計的高手正是成功的企業家們。”

他進一步闡釋，股權設計怎么設計好，這個問題其實沒有標準答案，所謂股權設計的個性就是一個企業必須有適合自己的制度。具體適合企業的設計取決于企業家本人的性格，延展一點就是人生觀和價值觀。

任正非持有華為的股權只有1.01%，但是他的控制權是100%。孫正義是阿里巴巴的第一大股東，但馬云可以說服他放棄管理權，有34%的股份而不參與管理。但這都屬于非常極端的不可復制的案例，也不是從一開始就可以設計出來的。

張明若覺得股權設計做得最成功的是雷軍的小米。它把該做對的都做對了，把可能犯的錯誤一個沒犯。而這種設計和雷軍個人的人生觀、價值觀有直接關聯。雷軍并不缺錢，他就是愿意做更有意義的事，人因夢想而偉大。小米的股權結構、本身的戰略安排和雷總的人生觀有直接關聯。

張明若希望通過這些成功的案例，吸取其中的智慧，告訴現在新的創業者們不用從一無所知、“裸奔”的狀態開始了，“你們可以有所準備了。”