銀行存款與投資理財的差異性分析

夏志豪++程立桁++高節++雷生茂

[摘要]文章跟蹤1996—2016年銀行定期存款利率、當前在售基金和理財產品資產分配情況，對不同性格的投資者進行了銀行存款和理財產品偏好的分析，為公眾在銀行存款與投資理財二者行為選擇時提供借鑒。

[關鍵詞]銀行存款；投資理財；收益性；流動性

[DOI]1013939/jcnkizgsc201731053

近年來，隨著英國脫歐、美聯儲加息等全球金融市場變化，金融市場變幻莫測。中國金融市場受美聯儲加息的影響，匯率影響最明顯，當美元資產收益率提高，投資者更偏好于將賬戶中的人民幣資產兌換成美元資產，此時人民幣將會有貶值的風險；另外，美聯儲加息國內股票價格下跌，如今的理財方式相較于將錢投入股市，更傾向于一種比較穩妥的賺錢方法：將錢存入銀行或者購買理財產品。

1收益性分析

11銀行存款的收益性分析

在銀行存款和投資理財之間，投資者關注的首先是收益性。擁有較少自有資金銀行絕大部分是靠吸收存款來展開其日常經營活動的。因此，存款對銀行而言是不可缺少的剛性需求。銀行的信譽已經和銀行的存款規模形成了一個正相關的關系，特別是在資產負債比例管理實行后，存款總量的增加顯得尤為重要。從某種意義上講，存款業務對資產業務的順利開展起著決定性作用。接下來我們來看一組數據：

金融機構的人民幣貸款利率和存款基準利率于2015年10月24日起下調，企業融資成本的降低成為目標。如圖1所示，金融機構的一年期貸款基準利率下調025個百分點至435%；一年期存款的基準利率下調025個百分點至15%。存款利率對商業銀行和農村合作金融機構等不再設浮動上限。首先，利率浮動上限后的取消使多家銀行的活期存款利率調到03%，由這些數據不難看出我國為了不被世界金融形勢變化波及得更廣，一直都在很謹慎地調節銀行的利率變化，這就給居民在銀行存款提供了很大的保障，雖然收益不多，但是安全系數很高。其次，一年期存款利率下調025%～15%，意味著銀行存款利息將會減少。央行還制定出決策：對商業銀行和農村合作金融機構不再設置存款利率浮動上限。各銀行修改利率使銀行間的競爭更加激烈，投資者的選擇更加困難。

圖11996—2016年定期存款利率

12理財產品的收益性分析

據中國電子銀行網監測，2017年4月在售預期年化收益率在6%（含）以上的銀行理財產品有6款，皆為非保本浮動收益理財產品。本期預期收益率最高為65%。年化收益率在6%（含6%）的全國性理財產品有6款，且所屬中國銀行的基金占多數。全國性理財產品預期年化收益基本高于地區性理財產品。

（1）儲蓄類產品的收益來源于存款利息，收益相對于其他產品更加穩定，但同時也有收益率較低的劣勢存在。如果在經濟運行中出現通貨膨脹的情況，則這一類固定利率儲蓄產品將會受到較大影響，其實際收益水平會大大降低。

（2）債券的主要收益不僅來源于利息收益，還來源于價差收益。由于債券的投資風險水平在銀行存款與股票、債券之間，其收益率通常比銀行存款高，比股票的收益率低且相對穩定，是投資者相對偏好的理財產品。但其具體收益率要根據具體投向而定，在債券中，風險低的產品如國債，收益率較低；而像信用等級低的公司債券，存在著較大風險的同時，也伴隨著較高的收益率。

（3）股票的收益主要是股利和資本利得。優先股不僅享有優先權而且收益較為固定，風險程度也小于普通股，普通股收益波動大，但其收益率一般高于優先股收益率，有一定的補償性。

（4）可轉換債的一大特點是可以將債券轉換為股票，持有人在轉換前與債券類似只有利息收益。轉換后，持有人成為公司股東，通過所持有的股票與其他股東一起分享公司的分紅派息，體現出高收益的特征。可轉換債券適合的投資者偏好在低風險—低收益與高風險—高收益這兩種不同收益結構之間作出靈活選擇。

（5）基金一般由利息、股息和資本利得三個部分構成收益。基金產品的收益主要有兩部分。一個是來自基金的基礎市場，另一個是來自基金自身的因素。一般而言按基金風險特征由高到低排序為：股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場型基金。此外，價格波動風險和流動性風險是其主要的風險。

（6）金融衍生產品的收益，即使期貨等基礎金融衍生產品的風險很高，但大部分收益也很誘人，這與其交易制度所決定的杠桿倍數息息相關。依據組合投資的效應，可制定出高于儲蓄存款而低于期貨等衍生產品的杠桿收益的產品，其收益相對穩定。

根據以上的分析，不難總結出各類理財產品的特點，根據其風險程度和收益水平，可以得出以下結論：理財產品按風險排列依次為儲蓄和債券、可轉換債券、股票；基金的風險因具體產品的不同而不同；衍生產品類的風險最高。傳統的保險產品具有能夠補償投資中購買者損失的功能。當今的理財產品能夠兼具保障性和投資性，在追逐未來不確定的收益的同時獲得保障。

2流動性分析

影響銀行不同流動性理財產品銷售的直接因素是投資者流動性的偏好。預期未來高收益的投資者在選擇了高收益的同時也相當于選擇了低的流動性；預期只獲得較低利息收入的投資者也相當于選擇了高的流動性。研究理財產品的設計和營銷也必須研究當前投資產品的流動性和投資者的流動性偏好。

21當前投資者流動性偏好的發展狀況

即使各類投資產品都有發行的銀行，也對流動性較好的產品更加偏好。

圖22016年理財產品資產配置情況

資料來源：2016年理財產品資產分配年報 中華人民共和國國家統計局http：//wwwstat sgovcn/tjsj/ndsj/2016/indexchhtm。

在債券與存款的比較中，債券及貨幣工具占比4042%，其次在投資者的資源配置中占比更多的是銀行存款及現金為1774%。債券及貨幣工具相比銀行存款及現金來說流動性偏差，說明投資者如今的流動性偏好正在降低。相比放在銀行獲得低于通貨膨脹率的銀行利率，投資者更愿意選擇利率更高，但流動性偏低的債券及貨幣工具。從金融衍生品的占比可以看出，這類投資產品雖然收益極高，但大多數投資者依然不愿冒險。endprint

債券的投資中主要是QDII、貨幣型、債券型、股票型四類基金，其中以貨幣型和債券型為主。2008年全球金融危機，偏股型的基金不景氣，QDII也幾乎在占比中減少一半，而興起的是貨幣型基金；從2009年開始，基金中占比逐年增加的是貨幣型基金和債券型基金，而占比逐年減少的是偏股型基金，說明投資者并不看好股市行情，相比股票的流動性，債券的流動性偏低，但在占比上依舊超過了股票型基金，目前銀行客戶在高流動性上有的要求稍有降低。

圖3數據顯示，在2016年1—3個月的短期理財產品是投資者最青睞的，這種理財產品以債券和基金等投資為主說明投資者的流動性偏好降低。

22投資者流動性偏好降低的原因

（1）經濟大環境的消極影響。在投資方式不多的情況下，投資者偏好于收益較高而流動性相對較差的產品。目前的經濟大環境不太樂觀，宏觀經濟增長緩慢，可供投資者選擇的空間較小，機會也較少，因此投資者已經開始降低對資產流動性的要求，而將重心放在資產的保值需求上，從而選擇收益更高的產品。

（2）投資者更追求收益較高的理財產品。雖然總是強調風險的控制，但是人們投資更多的是要追求較高的收益。投資者的流動性需求降低的主要原因是由于一個致命的弊端——收益率過低，所以人們為了獲得收益補償，愿意犧牲流動性。

（3）國家實施寬松的金融和貨幣政策使理財產品的市場流動性不斷提高。2015年以來，隨著中央銀行連續多次的雙降調整，市場中較多理財產品或者投資項目的流動性一直呈現寬松態勢。這也使得與流動性有著緊密關系的銀行理財產品的預期收益率一直趨于往下走的趨勢。在這種情況下，銀行理財產品在擁有更高收益率的長限期的特點同時，發行量和營銷量也在不停地增加。

23銀行理財產品的營銷方向

（1）目前銀行理財產品營銷的主打產品仍然以流動性較強的短期理財產品為主，同時也在適應目前投資者的投資需求，且對流動性較強的理財產品的營銷策略更加重視。在目前的市場情況下，就發行數量上短期理財產品遠多于中長期理財產品，但是對比收益性，短期理財產品的收益比貨幣基金的收益競爭力偏弱，市場地位較低，并且該類產品收益率有可能繼續處于下行趨勢，因此商業銀行應根據市場變化做出及時的調整，銷售方向應該更傾向于理財產品。

（2）在銷售產品比重上銀行也要適當減少股票基金類理財產品，營銷重點放在中長期理財產品上。擁有較好流動性，較低風險但相對收益比較高的短期債券應成為理財產品的銷售關注點。在市場行情變幻莫測的期間，銀行對理財產品的銷售應該更加傾向于周期短、風險盡可能小、流動性較高，還能確保一定的投資回報的這類產品。

3銀行存款和理財產品的差異化特征

（1）雖然銀行理財產品看上去有很高的收益，但無法忽視的一點是，理財也是一種投資方式，也伴隨著一定的風險。流動性的強弱、收益的高低、風險的大小在銀行存款和理財產品中存在著不同：

第一，存款安全性更好，流動性兼備。以國家信譽作為擔保的銀行存款，風險也是最小的，銀行的定期存款以損失掉定期利息為條件來提前支取，流動性強。但理財產品的提前支取要根據合同上的相關條款終止合同。

第二，理財產品的流動性較好，收益同時也較為更高。央行制定定期存款的利率，收益是可以預見的。理財產品一般高于存款的收益。

（2）從收益性的角度來看，收益性越高的投資風險越大，所以風險偏好者適合選擇理財產品，而對于風險厭惡者則更適合將大部分的資金投資于風險低的存款。從流動性的角度來看，對資金周轉要求高的投資者更適合短期的理財產品和活期存款，對資金周轉要求低的投資者則更適合長期的理財產品和定期存款。

（3）分析結果表明，公眾在銀行存款與投資理財二者行為選擇時：

第一，偏好穩健型投資者：存款較多+理財偏少。偏好穩健型投資者是一種希望自己的投資資金能在安全的情況下獲得穩定的收益的一類投資者。在選擇了安全且穩定的收益時，也就是選擇低收益的投資方式，所以在這種投資態度下，多存款、少理財更適合這類投資者。

第二，偏好收益型投資者：理財較多+存款偏少。偏好收益型投資者是一種希望自己在市場中通過投機的方式利用投資資金獲得不確定收益的一類投資者。在選擇了風險且不確定的收益時，也就是選擇高收益的投資方式，所以在這種投資態度下，多理財、少存款更適合這類投資者。

參考文獻：

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