泰山文交所：為文化實體插上騰飛的翅膀

□ 本刊記者 鞏聰聰／通訊員 張倩奕

泰山文交所：為文化實體插上騰飛的翅膀

□ 本刊記者 鞏聰聰／通訊員 張倩奕

文化企業通常缺乏能夠用來擔保的有形資產，導致文化與資本的深度融合并非易事。但山東泰山文化藝術品交易所股份有限公司（以下簡稱“泰山文交所”）近年來推出的一系列創新舉措，很好地解決了這個難題。

“實物+權益”拓寬服務領域

“在大多數人眼中，投資文化產業相當于‘燒錢’。”泰山文交所副總經理王寧坦言，“文化產業的特點是輕資產、重創意。對于文化產業來說，商業模式比較模糊，不容易描述。所以，客戶選擇難、風險評估難、業務操作難等問題一直是制約金融資源和文化產業對接的重要因素。”

他分析：“資本市場中，文化產業在‘投’‘債’兩端都不占優勢，從‘投’的角度看，不少文化產業存在著回報周期長的特點，因此很難吸引到主動投資；從‘債’的角度看，文化產業缺乏銀行等傳統融資渠道所看重的重資產抵押物，所以通過傳統渠道融資的難度也很大。”

泰山文交所打造的泰山藝術館

作為由魯信集團與山東信托為主發起的國有控股文化領域專業交易機構，泰山文交所近年來從金融與藝術相結合的角度出發，自主設計開發了國內首家藝術品實物及文化資產權益的交易平臺，包括實物發行與權益發行兩大類，形成了自己獨具特色的經營模式。

據王寧介紹，泰山文交所打造的文化資產收益權交易模式具有創新性。

該業務的后端，是為文化企業提供融資功能；而其前端則為投資者提供多樣化的文化資產配置——泰山文交所將文化企業可以產生現金流的資產的收益權，如旅游園區未來資產收益權、電影票房及影視劇作未來收益、戶外媒體廣告發布權收益、發明專利收益權等，設計為融資標的物，以結構化方式實現信用增級，開展文化金融活動。

這種創新打破了傳統理財產品封閉性強、流通性差的限制，搭載電子交易流通模式，在促進我國文化產業復興的同時，增加投資渠道，創建培育起全新的文化投資市場。

景區門票權也能質押融資

山東龍岡控股有限公司（以下簡稱“龍崗公司”）是一家以開發和運營旅游景區為主的民營文化企業。據該公司資金管理部經理李明國介紹，龍岡公司初期主要依托自有資金拓展業務，隨著經營規模的不斷擴大，近幾年該公司開始尋找融資渠道。

“旅游產業回報周期相對較長，自身滾雪球太慢，為了融資發展，我們這兩年接觸了不少融資平臺，也是在這個過程中跟泰山文交所搭上線的。”李明國說，“相比一些傳統融資機構，泰山文交所推出的特色資產收益權融資模式非常適合像我們這樣的輕資產企業。雖然銀行這幾年對輕資產企業的態度有所松動，相比較而言，還是泰山文交所給出的方案更適合我們。”

王寧介紹說：“旅游文化行業雖然缺乏可以抵押的固定資產，但其最大特點是現金流非常穩定，每天都有相對固定的景區收入，針對這種特點，我們設計了以景區門票未來收益權等進行質押融資的業務模式。我們在全國首創了這種旅游門票資產收益權業務。”

“泰山文交所為我們提供的融資方式非常靈活適用，而且決策快，從項目啟動、盡職調查到落地，只需要幾個月的時間。同時，資金使用期限一般是兩年，相比傳統融資機構通常給出的一年，周期兩年更適合旅游企業的發展。”李明國表示，嘗到甜頭的龍岡公司下一步將繼續推進與泰山文交所的合作，共同推出更多適合旅游文化企業的融資模式。

事實上，除了旅游文化產業，泰山文交所創新打造的特色資產收益權交易模式在影視文化等領域也獲得了很好的實踐效果。

泰山文交所2016年發行“星光一號影視文化資產收益權產品”，該產品以凱德盛世（北京）投資管理有限公司投資電影《一念天堂》（凱德盛世占總投資額度的40%）所取得票房的未來收益作為標的，通過泰山文交所申請發售固定收益類影視資產收益權產品，總融資金額為800萬元，通過影片未來收益權質押、融資方流動性支持等方式實現結構升級。該項目將融資方未來資金收益環節前置于影視項目制作階段，緩解了影視投資方經費壓力，有效地推動了影視行業資本運作模式創新。

據了解，在泰山文交所開展的影視文化資產收益權產品交易平臺項目中，影視投資企業作為泰山文交所綜合會員向平臺申請發售影視文化資產收益權產品，產品以影視劇作已產生、等待未來結算的票房等相關收益作為融資標的，設計為投融資產品，通過線上的電子交易平臺發售給合格投資人，構建影視文化項目融資平臺。

“我們會根據行業特點靈活設計產品。比如，由于電影的票房結算周期一般在影片產生票房后的六個月至一年左右，故此類影視文化資產收益權產品期限一般也設計為十個月至一年。”王寧說，“后續我們還將開發創新型影視項目孵化平臺、影視消費眾籌平臺等功能。”

泰山文交所舉辦紫砂、茶道文化交流活動

截至2017年8月底，泰山文交所已成功推出特色資產收益權產品59只，發售總規模共計235000多萬元，其中藝術品類的產品發售規模17710萬元，旅游文化類的產品發售規模13850萬元，影視類的產品發售規模800萬元。特色資產收益權業務充分挖掘了泰山文交所的交易平臺功能，進一步盤活了文化企業存量資產，實現了社會資本與實體經濟的有效對接，有效引導社會資本和民間資本有序參與文化開發。

選準行業方向很重要

談及風險防控，王寧的觀點是：“選準行業方向很重要。目前，我們重點布局的方向是旅游文化產業，我們非常看好旅游文化產業的環保屬性，國家也鼓勵社會資本進入旅游產業。我們所做的工作就是在資本與我們認為有價值的文化產業之間架起融通的橋梁。”

“泰山文交所在旅游資產收益權方面的實踐，著重關注現金流，真正盤活企業資產，順應了國家大力發展旅游業的指導方向，拓寬了旅游企業的融資渠道，突破了傳統融資渠道對融資企業資產資質的高要求，切實解決了旅游企業融資難的問題。”李明國說。

據悉，作為國有文化專業交易機構，泰山文交所的特色資產收益權項目交易環節嚴格按照《國務院辦公廳關于清理整頓各類交易場所的實施意見》《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》等指導性文件的要求設計，不將權益按照標準化交易單位持續掛牌交易、不采取集中交易方式進行交易，維護市場的良性交易秩序。

□ 責任編輯 姜海霞