迎接人工智能時代

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

迎接人工智能時代

臥龍

我是一個電影發燒友，以前在文章中常引用一些電影的情節來討論問題。比如曾經引用《Ratatouille（五星級大鼠）》中廚神的名言：“人人可做廚”，用來講明，每個人都可以在投資市場大顯身手，關鍵在你是否用心學習，用心實踐。最近又觀賞了一部動畫片《Cars（反斗車王）III》。對比前兩集，第三集明顯地加入了高科技元素，更符合當下的情況。閃電王麥昆每次比賽都能獲得冠軍，捧走獎杯。但終于有一日，外型勁爆、滿身高科技裝備及運用大數據來科學訓練的黑旋風能輕松地贏取冠軍獎杯。與閃電王麥昆同時期的車手此時則紛紛退休——因為已經日落西山。這部電影告訴我們，現在要贏，不能依靠過去的刻苦訓練來奪取冠軍了，必須運用高科技、大數據來幫助訓練。

聯想到近期華爾街大行開始裁員，以便將人工智能運用于投資領域。摩根大通將使用內部代號為LOXM的人工智能，執行全球股票算法業務的交易。今年首季在歐洲銀行試用，結果表明LOXM比傳統的買賣方法更有效。于是計劃第四季擴大推廣至亞洲及美國地區。投資管理公司貝萊德3月時宣布裁減7名投資經理及近100名員工，用人工智能股票交易算法取代人力投資組合經理。金融服務咨詢公司Opimas估計，此舉使公司總體運營成本將降低28%。Opimas預計到2025年，華爾街將減少10%的員工，約23萬人將被人工智能所取代，其中40%屬于貨幣管理領域。確實，管理貨幣基金根本無需什么技術，客戶亦不愿承擔管理人的高收費。中國一家大型基金公司亦宣布將與微軟合作，研究人工智能在金融服務領域的應用。

應當這樣看，人工智能所取得的投資成績未必是最優秀的——看看2016年對沖基金的Top10收益率便知，不及標普500指數升幅——但人工智能最大的優點就是不知疲倦。再加上高頻交易，對金融市場的沖擊仍然是巨大的。特別是對于散戶投資者而言，更是完全不對等的競爭，因為人工智能數據齊全，反應迅速，散戶又豈是其對手，特別是那些經常做短線的。估計日后遇到奇異的盤口，便是遇到人工智能了，股市去散戶化時代即將來臨。散戶投資者如何在人工智能時代生存？多看看美國同類型電影，秘訣是災難投資法：當股市出現重大危機時尋找合適的點位入市。道理很簡單，人工智能的算法大同小異，太平盛世散戶自然不是其對手，而一旦遇到金融危機，算法可能會失靈，或者是算法類同，于是便出現一面倒的情形，其情形恐怕比1987年股災更惡劣。

基于電腦計算的長期資本管理公司（LTCM）便死于1997年亞洲金融危機當時的“人工智能”：其策略是計算級別低的債券與級別高的債券的息差范圍，在最大值時做多，而最小時則做空。不料1998年俄羅斯違約，長期資本管理公司便立刻被判死刑——爛債與好債的息差比歷史上任何時候更大，而長期資本的杠桿超過1000倍，半年不到本金虧損超過90%。長期資本管理公司1994年收益率28%、95年收益率高達59%、96年收益率57%，就連1997年爆發亞洲金融危機下收益率仍達25%。但終于敗在俄羅斯手下。我相信即使是現在或者將來，人工智能都會存在嚴重的Bug，當人工智能一起犯嚴重錯誤時，便是入市的好時機。如此策略，方能在股市生存下來。

看看當今的中國股市，被稱為結構性牛市的走勢。此前我一直稱為“要你命2000”的國證2000指數所包含的股票近期走勢惡劣，市場開始談論了。確實，若能先于市場而投資，可決勝千里。當大家開始談論“要你命2000”時，這2000只股票的跌幅已經比較可觀矣。周四茅臺漲4.5%、中國平安漲5.5%、中國人壽漲3.5%、太保漲5.6%、伊利漲4.2%及保利漲6.7%，方可保上證50指數上升1%。市場從漂亮50縮小范圍至漂亮10，接下來是漂亮5了。但此時外資卻開始甩貨，國內投資者在研究機構的吆喝下大舉進場。什么新藍籌時代啦，可惜太陽底下無新鮮事，過去已經發生過的如今正在重演。

原油價格近期持續反彈，發改委再度調高汽油、柴油的最高零售價。若將1999年劃分成浪（4）的終點，則其后展開的是浪（5），終于2008年初。浪（5）之后，油價似乎正是一個大型的ABC下跌，至2005年底2006年初結束。按照一般的波浪理論預期，反彈回升至前期C浪（iv）附近比較合理。因此，當今年反彈結束后回落，油價一直不肯再大跌。基本面上是歐佩克組織的減產，技術上便是繼續反彈至C浪（iv）的要求。另外，假如油價回升至該位置后繼續上升，亦不覺奇怪，畢竟美國加息步伐在持續，雖然較為緩慢，再者，波浪理論對于ABC下跌的浪（A），其后的浪（B）反彈要求較高，理論上回到2014年初平臺水平都是合理的。當然，基本面而言，油價回到100美元以上不合理，因為各國提出遠期禁止銷售傳統車，只能銷售電動車，對油價的長遠影響是深遠的。因此，較為合理的預期是油價回升至比前期C浪（iv）稍高的位置便結束反彈而重新下跌。此反彈可能是一個浪A，接著回落浪B。

分析一下短期走勢。國證2000指數（399303）跌破11月3日的低點，形成典型的5浪推動下跌，且較反彈高點8502點下跌7.2%，超過了5%的閥值，無疑反彈已經結束，后市即使有所回升，但中期跌破6月2日低點7449點的可能性極大。創業板指數（399102）走勢類似，稍強一點，但中期破底的可能性亦相當大。樂視網遭到基金公司下調估值至3.91元，相信至少待其復牌才有可能利空出盡。中證500指數（399905）雖然未破11月3日短線低點，但已經跌破短期平均線（10、25及55MA），后市看淡的機會較大。至于滬深300指數，暫時未看到要大跌的跡象，仍然可以持股，但不應再增加倉位。