媒體監督、信息披露質量與審計費用

陶冶

摘 要：選取2013—2015 年深市主板有色金屬行業上市公司為樣本，構建回歸模型對媒體負面報道、信息披露質量和審計費用進行實證分析。研究表明，上市公司受到媒體負面報道越多，信息披露質量越差，同時對上市公司的信息披露質量改善程度越高。對于審計機構而言，負面報道的數量影響審計費用的高低，且在出具非標意見的情況下影響程度更高。

關鍵詞：媒體監督；信息披露質量；審計費用；有色金屬行業

中圖分類號：F239.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）29-0148-03

一、理論背景與研究假設

（一）媒體監督與信息披露質量

對比于正面報道而言，負面報道更會抓住讀者眼球，所以本文探討的媒體監督方式主要是從負面報道角度。證監會曾公開表示，歡迎媒體作為監督方來規范上市公司信息披露質量。如果一個企業收到的負面報道越多，為了進行正常的融資公司運轉，管理者很可能修改信息披露內容，導致公司信息披露質量下降。媒體在監督公司同時也約束經理人行為，如果公司受到的負面報道越多，經理人想挽回聲譽的心情也就越迫切，信息披露質量的改善程度也會越高。據此，提出本文的第一、二個假設。

假設一：上市公司負面報道越多，其信息披露質量越差。

假設二：上市公司負面報道越多，其下期信息披露質量改善程度越好。

（二）媒體監督與審計費用

于忠泊（2011）認為，媒體的放大效應，會使有問題的公司積極應對媒體報道所帶來的負面效應。會計師事務所作為公司外部事務的執行者，無論是從自身還是從規避外部風險的角度考慮，都會對媒體負面報道作出積極應對。當新聞媒體直接作用于上市公司時，審計機構將會投入更多，為自己的審計結果負責，這也就意味著會增加相應審計費用。據此，提出本文的第三個假設。

假設三：上市公司的負面報道越多，其審計費用也越高。

審計意見是審計單位最后出具的審計結果，在一定程度上也代表著審計質量的高低。伍利娜（2003）認為，非標準審計意見會向公眾更多的傳遞上市公司的負面信息，因此上市公司為了維護自身聲譽，會通過與事務所協商討論等方式，從而產生更高的審計費用。因此，非標準審計意見可能會增強媒體監督與審計費用之間的關系。據此，提出本文的第四個假設。

假設四：在負面報道存在的情況下，出具非標準審計意見的機率越高，審計費用越高。

二、研究設計

（一）樣本選擇與變量定義

本文選取2013—2015年深市主板上市公司為研究樣本，控制變量數據來自于同花順，信息披露質量數據來自深交所信息披露門戶。信息披露質量改善程度樣本量年限為2014年與2015年。

1.媒體監督。對媒體監督的定義是媒體負面報道，選擇8份最具影響力的財經報紙作為報道的主要來源，進行負面詞搜索，結合年限范圍進行分析，判斷是否屬于負面報道。本文定義媒體監督media=ln （負面報道次數+1）。

2.信息披露質量。信息披露質量Q采用深市主板上市公司信息披露質量考核等級來衡量，網站考核等級分為A、B、C和D，分別賦值4、3、2和1。對于信息披露質量的改善Qchange，采用當期信息披露質量得分減去上期信息披露質量得分，計算結果分為三種情況：正值、0和負值，分別賦值為3、2、1。

3.審計費用。采用審計費用的自然對數作為審計費用的替代變量，其他變量略。

三、實證分析

（一）描述性統計

從結果（篇幅受限，需要描述性統計結果請與作者聯系）可以看出，負面報道總體數量不多，但是個別公司存在負面報道。信息披露質量平均值為2.88，表明信息披露質量狀況良好。信息披露質量的改善程度均值2.02，表明負面消息的存在，使得上市公司積極提升信息披露質量，佐證假設二。審計意見平均值0.94，說明大部分審計意見都為標準審計意見。

（二）相關性分析

表1顯示，負面報道數量與信息披露質量在1%水平下顯著負相關，假設一成立。負面報道數量與信息披露質量的改善程度在10%的水平下顯著正相關，說明上市公司負面報道越多，越有利于下期信息披露質量的改善，假設二成立。

表2顯示，負面報道與審計費用呈顯著正相關關系，與假設三相符。審計意見與審計費用呈顯著負相關關系，說明出具非標準審計意見概率越大，審計費用越多，但是審計意見與負面報道交叉項并未出現顯著關系，假設四并未得到支持。

（三）回歸分析

表3顯示，Media回歸系數顯著為負，與假設一契合。第三列是對模型二的回歸結果，與相關性分析有所不同的是，媒體負面報道并未與信息披露質量改善程度呈現顯著正相關關系。本文排查原因時，單獨對媒體負面報道與信息披露質量改善程度進行回歸，發現回歸系數呈顯著正相關。由于本文選擇的為有色金屬行業，樣本量較少，假設二并未得到支持。第四列是假設三與假設四的回歸，負面報道與審計費用呈現顯著正相關，說明負面報道的存在，都會在一定程度上提升審計費用，與假設三相符。負面報道與審計意見的交互項與審計費用呈現顯著負相關關系，與假設四相符。

四、結論

本文將有色金屬行業公司作為研究樣本，手工查取負面報道、將深市上市公司信息披露考核等級作為信息披露質量的替代變量，構建回歸模型進行實證分析。結果顯示，在其他條件不變的情況下，公司負面報道越多，其信息披露質量越差，也越有利于上市公司下期信息披露質量的改善；雖然在回歸分析中未得到顯著性支持，但是相關性分析中得到支持。針對負面報道和審計費用，驗證了公司負面報道越多，審計費用越高的現象。以負面報道角度來觀察上市公司經營運行情況，既肯定了媒體信息傳導機制，也為緩解利益相關者信息不對稱，搭建溝通橋梁提供了媒介。

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[責任編輯 柯 黎]endprint