公司評級|機構鑒股

公司評級|機構鑒股

天潤乳業：突破發展瓶頸

天風證券預測數據營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）每股收益（元）市盈率2017 12.34 1.28 1.23-2018 17.52 1.86 1.80-2019 24.30 2.52 2.43-

天潤乳業（600419）：近年來天潤乳業的產品大受消費者歡迎，然而隨著銷量的增加尤其是疆外市場的不斷拓展產能不足成為公司持續發展的障礙。從公告中我們可以看出，五團新公司將以奶牛養殖、鮮奶生產與銷售為核心業務。同時新公司將會融入天潤的奶牛養殖技術體系，提升奶牛養殖水平。同時建工師也會保證五團牧場環保設施完善并通過環保驗收，并保證五團新公司享受所在地團場內部最大優惠政策。解除后顧之憂。也就是說五團新公司在未來將為天潤提供鮮奶等原材料，并完全受天潤公司的管理。這將有助于天潤嚴格把控奶源，鞏固奶源優勢，減少食品安全問題。同時有助于天潤公司的長遠發展。

作為兵團旗下唯一乳業整合平臺，相比較于其他乳制品公司來說，天潤乳業需要承擔更多的社會責任。此次公告中提出，五團新公司后期目標是開展乳制品加工廠建設項目，實現市場化經營、產業結構調整、人口聚集、帶動經濟發展的目標。根據亞心網訊的報道五一農場為天潤乳業提供原奶解決了僅100人不到的連隊的20人的就業，并且有奶牛養殖戶一年光賣鮮奶可賺30萬一年。顯示出天潤乳業發展同時也拉動了當地就業，承擔了社會責任。隨著天潤乳業的發展能夠有效帶動當地經濟發展，促進就業。同時作為優質資產的天潤乳業的發展也會受到新疆政府的大力支持。

操作策略：二級市場上，公司股價在關鍵支撐位止跌，后續一旦啟動，投資者可適當介入。

華蘭生物：血制品龍頭企業之一

信達證券預測數據營業收入（億元）歸母凈利潤（億元）每股收益（元）市盈率2017 23.21 7.99-35 2018 26.20 9.01-31 2019 28.29 9.79-29

華蘭生物（002007）：公司以血液制品業務為核心，現擁有11個品種、34種規格血制品產品，是我國血漿綜合利用率最高、品種最多、規格最全的血制品企業。除了血制品業務之外，公司還同時布局疫苗和單抗業務，實現生物制品領域三大板塊布局。公司實際控制人為安康先生。

在中國，血制品行業屬于特殊監管行業，國家對產品進口、原料血漿、單采血漿站、血液制品企業、產品等方面提出了嚴格的要求，行業政策監管嚴格，新增競爭者概率較低；我國用于血制品生產的原料血漿采集范圍、采集頻率、單次采漿量受到政策嚴格控制，原料血漿一直處于供不應求狀態，隨著醫保報銷范圍擴大、分級診療推動基層醫療機構放量，血制品將繼續維持供不應求狀態；上游漿站是血制品企業最核心的資產，未來新設漿站審批趨嚴，導致部分血制品企業通過外延并購方式不斷擴張漿站資源，提高企業核心競爭力。

公司依靠內生式增長不斷增加漿站數量，目前擁有23家單采血漿站（包括6家分站）；2016年采漿量高達1020噸，同比增長41%；單個漿站平均采漿量高達44噸，漿站數量和采漿能力均居行業前列。公司可生產11個品種、34種規格血制品，血漿利用水平也居行業前列；人血白蛋白、乙肝免疫球蛋白、凝血八因子、靜丙等主要產品批簽發量均位于行業前列。

操作策略：公司近期股價呈現明顯量價異動，投資者可逢低分批買入。

眾生藥業：創新研發看點多

歸母凈利潤（億元）市盈率4.66 22 5.58 18 6.74 15

眾生藥業（002317）：公司2017年前三季度實現營收14.00億元，同比增長13.16%；歸屬上市公司股東凈利潤3.16億元，同比增長4.14%；扣非后歸屬上市公司股東凈利潤2.77億元，同比增長-6.10%，對應EPS0.39元。其中，Q3單季營收4.40億元，同比增長4.29%；歸屬上市公司股東凈利潤6842萬元，同比增長-14.95%。公司三季度凈利潤增速下滑，主要受中藥材等原材料價格上漲導致的營業成本上升的影響，報告期內公司銷售毛利率為59.36%，同比下降10.58pp。

公司過去是一家傳統的中成藥企業，在創新研發方面基礎相對薄弱，2015年公司與國內CRO龍頭藥明康德開展創新藥的研發合作，雙方先后簽訂了10個新藥合作項目，覆蓋腫瘤、心腦血管、肝炎、肺纖維化等多個大病種領域。目前多個項目已經獲得臨床批件。公司在研產品創新程度高，在研項目豐富，公司在創新藥領域的布局值得期待。

近年來公司在外延并購方面動作不斷，繼2015年收購先強藥業，今年6月全資收購奧理德視光學獲得兩家眼科醫院，近期公司公告，擬以現金不超過4.23億元收購廣東逸舒制藥股份有限公司80.53%股權，標的公司業績承諾，2017-2019年凈利潤分別不低于3000萬、3600萬和4200萬。此次收購將進一步豐富公司的產品線。通過外延式發展，公司正由一家傳統的中成藥企業發展成為集藥品生產銷售、醫療服務、創新藥研發為一體的新型醫藥集團。

操作策略：股價近期處于劇烈波動之中，考慮到基本面的轉好，在企穩之后可逢低關注。

開立醫療：國產替代帶動業績爆發

歸母凈利潤（億元）市盈率1.92-2.74-3.74-

開立醫療（300633）：公司2017年前三季度實現營業收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為6.38億元、1.15億元和1.03億元，分別同比增長61.91%、116.60%和216.14%。其中Q3實現營業收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為2.14億元、0.41億元和0.33億元，分別同比增長57.83%、109.76%和184.76%。公司前三季度毛利率為68.95%，較去年同期的64.22%實現了大幅增長。公司業績大幅提升，主要系本期調整產品結構，增加高端產品的銷售，同時產品銷量也有所增加所致。

近幾年，國家鼓勵國產優秀器械替代進口產品，2015年公司多個型號機型入選優秀國產設備遴選目錄，我們認為未來幾年可能將是國產醫械龍頭的大年。2016年公司推出的高端彩超S50和高清內內窺鏡HD-500性能優異，可與國外高端產品相媲美，在三級醫院實現國產替代的趨勢非常明顯。目前S50和HD-500正處于快速放量期，有望帶動明年業績持續高增長，并實現毛利率的進一步提升。

公司核心團隊研發見長且長期穩定，在行業內取得了較為領先的技術優勢。依托超聲領域積累的成像和模塊生產技術，公司戰略性涉足醫用內窺鏡、血液分析儀和血管內超聲等產品的研發，產品線拓展已見成效，拓寬了公司業務市場空間。公司研發實力雄厚，自2012年開始自主研發內窺鏡，短短5年時間內即推出了國內第一臺高清內窺鏡HD-500，成為國產高端內窺鏡廠商的代表。

操作策略：公司未來兩年業績仍有超預期可能，投資者可積極關注。