現(xiàn)金貸過冬

石萬佳

“怎么這么快樹上就光禿禿的了。”11月下旬，某現(xiàn)金貸人士在車上感慨道。

北京的冬天，總是來得這么突然。伴隨著西伯利亞冷空氣來訪的四級大風，原本還綠在枝頭的梧桐葉被刮得散落一地，蕭條景象像極了同樣遭遇重擊的現(xiàn)金貸企業(yè)們。

11月21日，一份關(guān)于停發(fā)網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的特急通知在網(wǎng)絡(luò)上瘋狂流傳，現(xiàn)金貸的整治序幕正式拉開。多家媒體報道稱，由央行和銀監(jiān)會共同起草的關(guān)于網(wǎng)絡(luò)小貸的監(jiān)管辦法將很快發(fā)布。

監(jiān)管的靴子即將落地。

不難預料，接下來將有一場轟轟烈烈的清洗和一陣大浪淘沙的凈化。難以預料的是，誰能最終順利走過風暴、完成轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)浴火涅槃的重生。

轉(zhuǎn)型艱難

“我們現(xiàn)在倒是還好，大不了就轉(zhuǎn)型嘛。公司團隊還是挺強的，轉(zhuǎn)型起來比較容易，就是等政策下來之后看看情況。”前述現(xiàn)金貸人士表示。

停發(fā)新牌照的文件傳出沒過幾天，具體的監(jiān)管政策還沒有出臺，他們就開始考慮轉(zhuǎn)型了。至于轉(zhuǎn)型的具體方向，他沒有透露。

目前已經(jīng)想好轉(zhuǎn)型方向的現(xiàn)金貸企業(yè)，也不在少數(shù)。

據(jù)《棱鏡》報道，某現(xiàn)金貸平臺運營總監(jiān)認為，現(xiàn)金貸頭部企業(yè)還有生存的機會，尤其是持牌的企業(yè)，但中小平臺的前景難言樂觀，自家公司作為一家沒有牌照的中小平臺，已經(jīng)開始著手向區(qū)塊鏈行業(yè)轉(zhuǎn)型。

“但是區(qū)塊鏈的技術(shù)門檻很高，所以轉(zhuǎn)型也挺難的。”該總監(jiān)感慨道。

與外界想象中的安枕無憂不同，持牌現(xiàn)金貸企業(yè)的日子也并不好過——他們生怕手里的牌照變成一張廢紙。因此，某持牌企業(yè)的高管也在考慮轉(zhuǎn)型。在他的認知中，現(xiàn)金貸企業(yè)轉(zhuǎn)型無外乎兩個辦法：一是選擇和有流量場景的互聯(lián)網(wǎng)平臺合作，能大幅降低獲客成本，從而降低利率；二是轉(zhuǎn)型做相對大額、長期的產(chǎn)品。

這兩種轉(zhuǎn)型方式，似乎已經(jīng)有企業(yè)在著手實踐了，一個典型案例就是被業(yè)內(nèi)看作“推動監(jiān)管的最后一根稻草”的趣店。

多種跡象表明，趣店正嘗試轉(zhuǎn)型做相對大額、長期的產(chǎn)品，并將從支付寶獲取的線上流量導入到線下。

11月中旬，趣店上線名為“大白汽車分期平臺”的汽車消費金融業(yè)務(wù)，旗下現(xiàn)金貸平臺“來分期”隨之將借款人的借款額度分為兩部分——10萬元的汽車貸款額度和此前的個人信貸額度。

另外，來自招聘平臺的信息顯示，趣店正在招聘線上銷售顧問。該崗位的主要職責就是將線上的流量導入到線下的實體店，考核指標為用戶的到店量、到店率和成交率。據(jù)此推斷，趣店或打算將貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到線下進行。

網(wǎng)貸之家的分析稱，從汽車分期產(chǎn)品上來看，趣店需要建立新的團隊、開發(fā)新的渠道獲取潛在客戶，業(yè)務(wù)模式也將會變得更重。

降息以待

相比艱難的轉(zhuǎn)型，降息或許是現(xiàn)階段現(xiàn)金貸平臺擁抱監(jiān)管最容易入手的方式。

目前，市場上已經(jīng)至少有三家現(xiàn)金貸企業(yè)降息，還有個別平臺已經(jīng)暫停了放款。

11月中旬，有部分現(xiàn)金貸企業(yè)稱自己收到了螞蟻金服的合作終止通知。對此，螞蟻金服表示，在排查中發(fā)現(xiàn)個別商戶存在超過法定保護利率以上的各類費用、不當催收、沒有按照協(xié)議履約等問題，所以暫停了合作。23日，支付寶要求合作伙伴將綜合利率降到24%以下。

隨后，趣店發(fā)布公告稱，自11月30日起，通過支付寶消費界面完成的所有交易最高年利率均不會超過24%。

11月26日，掌眾金服對外宣布，旗下全線小額現(xiàn)金借款產(chǎn)品綜合息費均降至年化36%以下。掌眾金服內(nèi)部人士稱，“我們3個月以前就已經(jīng)做息費的調(diào)整了，26日是所有的技術(shù)測試完成，正式做產(chǎn)品切換。”

在此次調(diào)整之前，掌眾金服旗下現(xiàn)金貸產(chǎn)品“閃電借款”的放款周期為21天，據(jù)第一消費金融測試，借款3000元需支付204元利息，即6.8%的費率，折合成年化利率為118.19%。

調(diào)整后，閃電借款分為50天期和60天期兩款，對應(yīng)綜合息費分別為4.93%和5.91%，折合成年化分別是35.99%和35.92%。這意味著，為了勉強卡在36%紅線之下，掌眾金服的利率下調(diào)的幅度高達近70%。

11月7日，掌眾金服控股上市公司中新控股剛剛發(fā)布了三季度財報。其中，掌眾金服前三季度累計撮合交易額超400億元，收入約27.75億元，月均收入3.25億元。但現(xiàn)金貸的絕大部分收入都是來自服務(wù)費等向借款人收取的費用，在經(jīng)歷如此大的利率降幅后，不知道掌眾金服還有多少盈利空間。

在掌眾金服之后，11月27日，玖富集團旗下玖富叮當App也宣布，將旗下全線30天小額短期的現(xiàn)金借款業(yè)務(wù)綜合年化借款成本調(diào)整至36%以下。

資金難覓

除現(xiàn)金貸平臺之外，反應(yīng)迅速的還有資金供給方，其中最為敏感的是銀行。

“據(jù)說在停發(fā)牌照的文件流傳出來之后，掌眾金服的3個資金方就和他們暫停合作了。”近日，有接近掌眾金服的人士向《財經(jīng)天下》周刊透露。

掌眾金服的內(nèi)部人士否認了這個消息：“我和負責資金的同事確認過，現(xiàn)在合作中的合作方?jīng)]有一家停止合作的，如果是對接中的，那屬于沒有合作的。”

據(jù)《棱鏡》報道，北京一家大型現(xiàn)金貸原本準備簽約資金合作的兩家銀行，在現(xiàn)金貸輿論風波后臨時變卦，“對方讓我們反復說明跟現(xiàn)有模式的不同，態(tài)度明顯更加謹慎了。”

行業(yè)資深觀察人士李可（化名）對《財經(jīng)天下》周刊表示：“從我的接觸來看，銀行對現(xiàn)金貸已經(jīng)特別謹慎了。”上周，有上市銀行總行工作人員透露，其所在的銀行已經(jīng)暫停了接入所有外部的現(xiàn)金貸類資產(chǎn)，只接受場景分期類資產(chǎn)；一家城商行也表示，數(shù)月之前已經(jīng)不再新增現(xiàn)金貸資產(chǎn)類的合作，“不敢碰，怕監(jiān)管”。endprint

資金方的謹慎，迅速對現(xiàn)金貸平臺的業(yè)務(wù)造成了影響。一些現(xiàn)金貸平臺已經(jīng)開始收緊放款規(guī)模，更有甚者直接停止了放貸業(yè)務(wù)。

據(jù)清流club報道，貸上錢、向錢貸、快貸等多家平臺的用戶借貸通過率最近顯著降低，不少老用戶還錢后便再難以借出。《國際金融報》則報道稱，有現(xiàn)金貸平臺暫時停止了放貸業(yè)務(wù)，其中包括現(xiàn)金卡、點融等頭部平臺。

胎死腹中

在金融行業(yè)之外，還有比銀行更敏感的上市公司。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，計劃成立小額貸款業(yè)務(wù)的上市公司數(shù)量為27家；僅過去的一個多月中，就有仁和藥業(yè)、民盛金科、恒順眾昇等不少于8家上市公司先后宣布計劃設(shè)立、獲批成立或增資網(wǎng)絡(luò)小貸公司。

然而，停發(fā)牌照文件流傳出來的第二天，就有兩家上市公司發(fā)布公告稱，終止參與設(shè)立網(wǎng)絡(luò)小貸公司。

11月22日晚間，步森股份發(fā)布公告稱，經(jīng)公司管理層充分討論，同時考慮到后續(xù)實繳出資可能帶來的資金成本對公司業(yè)績的壓力，公司擬終止參與設(shè)立網(wǎng)絡(luò)小貸公司。

今年2月24日，步森股份審議通過擬在西安設(shè)立西安星河網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司的議案，當時預計的注冊資本為4億元。

同樣在22日晚間，新國都也發(fā)布公告稱，為響應(yīng)特急文件，公司決定終止設(shè)立全資子公司海南新國都小額貸款有限公司，并強調(diào)該事項未有實質(zhì)進展。

對這些上市公司來說，胎死腹中或許是最好的結(jié)局。若是開始組建后又突然終止，人力成本、沉沒成本的處理又會造成多方的負擔。

A股上市公司明泰鋁業(yè)2017年半年報顯示，持股65%的鞏義市義瑞小額貸款有限公司今年上半年虧損147.28萬元。由于業(yè)績不佳，公司董事會通過決議，公司及全資子公司河南特邦特國際貿(mào)易有限公司決定將所持鞏義市義瑞小額貸款有限公司的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。

迎難而上

有上市公司因政策收緊而終止設(shè)立小貸公司的同時，亦有上市公司決定，將小貸公司頑強地開下去。

11月23日，A股上市公司智度股份發(fā)布公告稱，近日，廣州市越秀區(qū)金融局同意廣州市智度互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司開業(yè)，同時表示公司已經(jīng)對互聯(lián)網(wǎng)小額貸款相關(guān)業(yè)務(wù)進行了深入調(diào)研，充分關(guān)注到相關(guān)業(yè)務(wù)的市場風險，將嚴格按照監(jiān)管部門的要求，審慎開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

資料顯示，智度股份董事會在6月份通過投資設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)小額貸款公司的議案，9月21日收到越秀區(qū)金融局下發(fā)的同意設(shè)立小貸公司通知。

智度股份如此迎難而上，或許是不想放棄現(xiàn)金貸這顆搖錢樹。

10月開始，趣店、和信貸、拍拍貸等眾多企業(yè)扎堆上市，讓這個行業(yè)超強的賺錢能力及極高的毛利率暴露在陽光之下。其中，趣店毛利率超過80%，A股上市公司跨界小額貸款的代表二三四五，今年上半年現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的毛利率則高達97.12%，堪比茅臺。

或許是嘗到了甜頭，11月初，二三四五發(fā)布公告稱，將用全資子公司收購廣州二三四五互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司中原本屬于中頤財務(wù)咨詢集團股份有限公司的15%的股權(quán)，并對其進行增資。收購及增資完成后，該主體將由二三四五全資控股，注冊資本20億元。

值得注意的是，二三四五給出的收購費用是1.69億元，可以算出小貸公司的估值約為11.27億元。

同樣是A股上市公司的鴻特精密，常年凈利潤在5000萬元下方徘徊。今年3月，鴻特精密正式涉足現(xiàn)金貸。隨后的財報是讓人驚訝的。

相關(guān)子公司開業(yè)3個月即實現(xiàn)營業(yè)收入1.33億元，凈利潤1052.93萬元；分別占同期整個公司營收的15%、凈利潤的23%。這直接拉動公司營收同比增長27.13%，凈利潤同比增長79.04%。開業(yè)半年后，子公司實現(xiàn)營收7.47億元，占公司總營收的39%，拉動同比增長79.07%；凈利潤2.27億元，占公司凈利潤的80.92%，拉動同比增長772.29%。

在三季度財報正式公布前，較高的業(yè)績預告還讓鴻特精密連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅都偏離估值累計達到20%以上，并于10月27日直接漲停后停牌。該公司一位副總出售股份后，獲得至少1000萬元的收入。

涅槃重生？

在現(xiàn)金貸行業(yè)如此良莠不齊的大環(huán)境下，嚴厲的監(jiān)管或許是促使行業(yè)凈化的最強力量。但是，重錘落下之后，行業(yè)會否爆發(fā)危機，也引發(fā)了眾多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。

在螞蟻金服暫停與部分現(xiàn)金貸企業(yè)合作之后，易觀分析師田杰指出，這會加速淘汰一些沒有牌照、沒有風控能力的現(xiàn)金貸機構(gòu)，但這可能不會督促行業(yè)向合規(guī)轉(zhuǎn)化，因為監(jiān)管趨嚴，風控能力降低，只會讓部分現(xiàn)金貸經(jīng)營困難，它們自身難以扭轉(zhuǎn)這樣的局面，后期或有一波現(xiàn)金貸機構(gòu)的并購潮或關(guān)停潮。

然而，由于現(xiàn)金貸行業(yè)的特殊性，關(guān)停潮可能會引發(fā)一系列風險。

國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會在日前發(fā)布的一份相關(guān)報告中預計，有近200萬現(xiàn)金貸借款人存在多頭借貸情況（即一個人一個月內(nèi)在兩家或兩家以上平臺進行借款），占比約20%；其中近50萬借款人在一個月內(nèi)連續(xù)借款10家以上平臺，占比約5%。

因此，關(guān)停潮可能引發(fā)的最直接風險，就是“部分多頭負債用戶沒有新錢還舊債，從而出現(xiàn)壞賬”，某互金企業(yè)高層預測。而且，“這種壞賬是會傳染的，最后會形成‘多米諾效應(yīng)，產(chǎn)生一連串行業(yè)壞賬。”

對小額信貸領(lǐng)域持續(xù)觀察的嵇少峰亦提出了類似觀點。他認為，“接盤俠”的大量退出，會在行業(yè)內(nèi)形成惡性循環(huán)。現(xiàn)金貸行業(yè)真實的不良率將會顯現(xiàn)，行業(yè)的冬天來得可能比想象中更加可怕——不良率迅速上升，風險模型全部失效，貸款余額迅速減退。

到時，有可能泥沙俱下。

目前現(xiàn)金貸的資金來源主要有P2P網(wǎng)貸平臺、銀行、信托、資管、保險、自有資金等。除自有資金之外，其它的資金來源穿透來看，最終都有一部分是來自于普通的個人投資者。

一旦出現(xiàn)這種以行業(yè)為單位的大規(guī)模壞賬，個人投資者如何承擔？會不會在整個社會造成較大的不良影響？我們不得而知。

對現(xiàn)金貸平臺而言，活下來或許才是首先要考慮的問題。據(jù)了解，目前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了現(xiàn)金貸企業(yè)倒閉的現(xiàn)象，相關(guān)公司運營部門解散，但尚有至少幾百萬的款項未結(jié)清，已有供應(yīng)商準備上門討債。

“只有用戶質(zhì)量好、多頭借貸少的現(xiàn)金貸平臺，受到的沖擊會小些。一些領(lǐng)先的平臺生存能力也會強些，因為他們做得早，積累了利潤抵抗風險，也已經(jīng)經(jīng)過對產(chǎn)品組合和用戶的不斷優(yōu)化，比如推出長期限的現(xiàn)金分期，資產(chǎn)質(zhì)量更好些。”李可分析說。

前述互金企業(yè)高層也同意李可的看法，“那些比較新的現(xiàn)金貸企業(yè)，可能會由于新客戶風險更高、不敢放款，而只做老客戶，這會使其規(guī)模持續(xù)萎縮，最終導致企業(yè)賺不了大錢，慢慢退出。”

都說剩者為王。但僅由剩者構(gòu)成的行業(yè)，還能夠涅槃重生嗎？endprint