美國當(dāng)?shù)貢r間10月18日，趣店在紐交所成功上市，股票交易代碼為“QD”，開盤價34.35美元，較24美元的發(fā)行價上漲43%，總市值超過100億美元，達(dá)到700億元人民幣。創(chuàng)始人羅敏和團隊一度狂歡，成為國內(nèi)第一家以校園貸起家的互聯(lián)網(wǎng)金融借貸平臺上市公司。

上市之后，趣店陷入輿論的旋渦，各方質(zhì)疑聲如潮涌。

10月22日，一篇《趣店羅敏回應(yīng)一切》的文章開始流傳。“壞賬不催”的言論，立刻將這家本就在輿論浪尖搖搖欲墜的公司推入了旋渦之中，甚至直接影響了股價，上市僅3天就跌破了29.18美元。

招股說明書業(yè)績搶眼

成立于2014年的趣店，原名趣分期，依靠校園貸款起家。2016年4月校園貸全面禁止后，趣分期聲稱叫停了校園貸，改做現(xiàn)金貸和消費分期，并改名趣店。

在趣店上市招股書中，趣店表示，公司是一家在線信貸產(chǎn)品提供商，通過運用人工智能和機器學(xué)習(xí)等大數(shù)據(jù)技術(shù)改進了消費金融體驗，為大量年輕的移動客戶群體提供小額信貸服務(wù)。公司主要提供現(xiàn)金貸和商品分期服務(wù)，主要收入來源是現(xiàn)金貸的金融收入以及商品分期的金融收入和傭金。

轉(zhuǎn)型之后，趣店的業(yè)務(wù)增長頗為驚人。招股書顯示，2014年4月9日至12月31日，趣店的總收入為2413.3萬元，凈虧損4077.5萬元；2015年收入為2.35億元，凈虧損2.33億元。2016年收入達(dá)到14.43億元，實現(xiàn)凈利潤5.77億元，大幅扭虧為盈。今年上半年，趣店總收入為18.33億元，而2016年同期則為3.71億元。已經(jīng)超過去年全年，凈利潤高達(dá)9.73億元。

值得注意的是，趣店獲得高速增長的拐點，與螞蟻金服入股公司的時間段接近。而在實際上，趣店在招股書中也承認(rèn)，在獲客與運營方面，公司與螞蟻金服的戰(zhàn)略合作起到了重要作用。

對趣店的財務(wù)數(shù)據(jù)進行梳理，發(fā)現(xiàn)公司在2015年與螞蟻金服達(dá)成戰(zhàn)略合作之前，營銷效率一直較低，每1元營銷支出最高對應(yīng)2元左右的營收。而在此之后，公司營銷效率迅速提升，該數(shù)字最高達(dá)到約15元。實際上，趣店也在招股書中承認(rèn)，公司可以通過支付寶開放平臺獲得免費入口，獲得用戶的快速增長。而從2016年起獲得的大部分活躍用戶，特別是借貸一次以上的用戶，多來自支付寶平臺。

此外，今年第二季度，趣店的銷售及營銷支出占比從第一季度的6.5%上升到了9.5%，增加約4100萬元，原因是今年3月，趣店與螞蟻金服旗下的消費貸服務(wù)借唄達(dá)成合作協(xié)議，通過后者獲客。而此外，趣店還在招股書中提及支付寶最近開始對某第三方服務(wù)展示位置收費。可以預(yù)見，無論渠道未來是否可用，還是支付寶開始收費，趣店都將承擔(dān)顯著增加的獲客成本。

上市后成過街老鼠

雖然趣店的表現(xiàn)創(chuàng)造了上市公司的一次“神話”（一是從公司成立到上市，只有短短的三年半時間。二是2017年上半年的業(yè)績令人震驚，總營收18.33億元，與去年同期的3.71億元相比增長393%，增長近4倍；實現(xiàn)凈利潤9.73億元，與去年同期的1.22億元相比增長698%，增長近7倍），但是網(wǎng)友并不買賬，上市之后開始對趣店進行質(zhì)疑和扒皮，主要是抓住兩個方面的問題：趣店過度依賴支付寶的導(dǎo)流和芝麻信用的風(fēng)控、校園貸禁令下依然有學(xué)生可以貸到款、高利貸……

在各種質(zhì)疑聲中，最有代表性的是一篇名為《揭開趣店上市的面具：一場出賣靈魂的收割游戲》，此文被朋友圈廣泛轉(zhuǎn)發(fā)刷屏。

文章稱，扒去金融科技和大數(shù)據(jù)的外衣，趣店做的就是一種互聯(lián)網(wǎng)次級貸款生意，收割的是一群消費水平超出了消費能力的低收入群體。而他們普遍財商不高，自控不行，難以掙扎出生活的泥淖。“這些被收割品，他們只能在背著負(fù)債的過程中，被債務(wù)裹挾著前行，要么成為資本的的奴隸，要么放棄自己的靈魂。”

一個名為“國際投行研究報告”的公眾號撰文時直接取標(biāo)題為“臭名昭著的趣店美國上市賺錢不賺德”。

公眾號“財經(jīng)三分鐘”的文章標(biāo)題還給趣店總結(jié)成“跳樓、暴力催收、裸貸！ 校園貸赴美上市了？！”。

10月20日下午，趣店發(fā)布官方聲明，稱上市之際，部分微信公眾號散布不實言論，對其商譽造成不良影響，已保全相關(guān)數(shù)據(jù)，將啟動法律手段進行維權(quán)。

而質(zhì)疑的主要聲音仍是集中在高利率問題，很多評價均提到趣店就是披著高利貸的外衣。像趣店這樣的同質(zhì)類標(biāo)的公司，中國可能有幾千家，今年預(yù)計要赴美上市的公司，幾乎都和現(xiàn)金貸有直接或間接關(guān)系。如融360、51信用卡、量化派等公司，都有大量的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。

市場的發(fā)展總是有些快于監(jiān)管。目前現(xiàn)金貸作為一種新興的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，尚處于監(jiān)管的空白地帶，在監(jiān)管處于沉默期時，來自社會道德層面的批判成為主流。

趣店在上述回應(yīng)中稱，趣店集團自成立以來，以大數(shù)據(jù)技術(shù)驅(qū)動科技創(chuàng)新，致力于通過技術(shù)的創(chuàng)新和非凡的用戶體驗，幫助億萬優(yōu)質(zhì)但無法從傳統(tǒng)金融渠道獲得消費金融服務(wù)的用戶，針對不同消費場景獲得優(yōu)質(zhì)消費金融服務(wù)體驗。

監(jiān)管風(fēng)險不容小覷

消費貸的模式?jīng)Q定了這是一種高違約風(fēng)險的產(chǎn)品，盡管趣店的招股說明書給出的不良率低于0.5%。根據(jù)網(wǎng)貸天眼統(tǒng)計，很多機構(gòu)資質(zhì)不健全，放款、催收程序不規(guī)范。也有不少年化利率 300%～500%的高利貸平臺。一旦用戶逾期，很容易演變成為暴力催收，出現(xiàn)校園貸的“裸貸”、跳樓等暴力事件。

對此，河南豫潤律師事務(wù)所副主任趙鈺濤律師認(rèn)為，消費貸存在三大法律問題與風(fēng)險。首先，消費貸平臺向借款人收取高額利息以及滯納金，若產(chǎn)生糾紛，向法院主張約定的利息和罰金，將不能完全得到法院的支持；其次，消費貸是平臺向借款人提供的一種不設(shè)擔(dān)保、不設(shè)抵押的信用貸款，且針對的借款人群大多為沒有穩(wěn)定經(jīng)濟來源且不能控制自己欲望的人，一旦發(fā)生糾紛，訴諸法院，執(zhí)行將會存在很大的難度；最后，消費貸平臺經(jīng)常會對逾期借款人采取暴力的催收手段，一旦過度，直接參與催收的平臺工作人員以及平臺負(fù)責(zé)人或?qū)⒚媾R刑事責(zé)任。

同樣，網(wǎng)貸之家的研究報告也顯示，趣店業(yè)務(wù)模式存在一定的不確定性，目前監(jiān)管層已對現(xiàn)金貸、P2P有明確的監(jiān)管要求，但對于蓬勃發(fā)展的現(xiàn)金貸分支——助貸業(yè)務(wù)并沒有明確的定性，未來不排除對助貸業(yè)務(wù)加以限制，比如限制持牌金融機構(gòu)的資金投放、提高助貸機構(gòu)的經(jīng)營門檻等。

事實上，監(jiān)管部門對于現(xiàn)金貸的監(jiān)管并未停止。2017年4月，銀監(jiān)會出具的429家現(xiàn)金貸企業(yè)名單，要求重點排查涉嫌惡意欺詐、發(fā)放高利貸和暴力催收等違法違規(guī)的平臺，而趣店的“來分期”也在其中。