上市公司強(qiáng)制信息披露制度存在的問題探析

【摘要】：近年來，我國上市公司信息披露違規(guī)案例數(shù)量持續(xù)增加，強(qiáng)制信息披露存在諸多缺陷，這對(duì)于信息的使用者造成嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，也是阻礙資本市場健康發(fā)展。本文通過闡述上市公司披露信息的不對(duì)稱性，分析我國上市公司強(qiáng)制信息披露制度的影響因素，揭示當(dāng)前信息披露制度中存在的問題，提出了完善措施。

【關(guān)鍵詞】：上市公司強(qiáng)制信息披露；信息虛假性；監(jiān)管制度；民事賠償責(zé)任

一、信息披露不充分

作為證券市場信息披露的重要原則，信息充分披露原則要求上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表不得忽略或隱瞞任何重要的財(cái)務(wù)信息。但目前上市公司仍然存在信息披露不充分情況，主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)。

1.企業(yè)償債能力揭示不充分

企業(yè)償債能力作為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要指標(biāo)，是投資決策的主要依據(jù)之一。但是上市公司提供的信息不能充分揭示企業(yè)償債能力，無法作為投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的依據(jù)。

2.獲利能力信息披露不充分

近年來很多上市公司將資金投入到高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中（如房地產(chǎn)、股票等），在獲得高收益的同時(shí)，也帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)把這部分收益模糊地統(tǒng)稱為“對(duì)外投資收益”。這嚴(yán)重侵害了投資者的知情權(quán)，使得投資者不能充分得到企業(yè)獲利能力可靠信息，無法及時(shí)地對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)作出反應(yīng)。

3.以保護(hù)商業(yè)秘密為由不公開會(huì)計(jì)信息

市場經(jīng)濟(jì)在要求披露財(cái)務(wù)信息的同時(shí)又為商業(yè)機(jī)密提供保護(hù)，某些上市公司正是利用這一點(diǎn)，達(dá)到蓄意隱瞞負(fù)面信息的目的。

二、信息披露真實(shí)性較低

1.招股說明書信息虛假

根據(jù)《證券法》和《公司法》的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)上市的基本條件是企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，效益好，并且有持續(xù)的發(fā)展?jié)摿??！豆痉ā访鞔_指出要保證連續(xù)三年處于盈利狀態(tài)的企業(yè)才能上市。很多沒有達(dá)到上述條件的企業(yè)，便通過財(cái)務(wù)造假來達(dá)到公司上市的目的。其中，對(duì)招股說明書進(jìn)行過度包裝就是一種手段。

2.會(huì)計(jì)報(bào)表信息存在虛假

審計(jì)監(jiān)督執(zhí)業(yè)不規(guī)范。在進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露的時(shí)候，上市公司通過各種內(nèi)部交易粉飾財(cái)務(wù)表報(bào)，最后僅公布合并的會(huì)計(jì)報(bào)表，存在嚴(yán)重的誤導(dǎo)傾向。而且中介機(jī)構(gòu)尤其是會(huì)計(jì)師事務(wù)所存在體制不完善、競爭無序、誠信度差、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高等問題，不利于保證信息披露的質(zhì)量。

3.股東占用資金披露不實(shí)

歷史遺留以及現(xiàn)實(shí)的很多問題等造成了公司改制的諸多不合理現(xiàn)象，很多公司都存在著“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。因此，我國上市公司實(shí)際上處于大股東的超強(qiáng)控制狀態(tài)，從而造成對(duì)小股東的掠奪行為，對(duì)中小股東的利益造成很大的侵害，導(dǎo)致了上市公司運(yùn)營效率低下和價(jià)值下降。然而目前強(qiáng)制信息披露制度沒有真實(shí)披露這一信息。

三、信息披露不及時(shí)

信息披露滯后，特別是故意隱瞞或延遲披露重要信息的情況相當(dāng)普遍。我國證券法規(guī)定：定期報(bào)告中年度報(bào)告在會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)披露，中期報(bào)告在上半年結(jié)束之日起2個(gè)月內(nèi)，季度報(bào)告在第三個(gè)月、第九個(gè)月結(jié)束后1個(gè)月內(nèi)披露， 但第一季度報(bào)告不得早于上一年度的年度報(bào)告。上市公司披露信息時(shí)就利用制度規(guī)定的時(shí)間差，影響投資者獲得信息的時(shí)間。具體表現(xiàn)為以下兩點(diǎn)。

1.重要信息披露不及時(shí)

公司經(jīng)營和財(cái)務(wù)發(fā)生變動(dòng)后，應(yīng)立即向社會(huì)公眾公開其變化狀況。臨時(shí)信息披露時(shí)間不確定，內(nèi)部控制人人為推遲信息披露，可使公司內(nèi)部人員比普通投資者更多的擁有公司的最新信息，以獲得額外收益，進(jìn)行內(nèi)幕交易，甚至操縱市場。這造成外部散戶投資者由于未及時(shí)得到該公司的重大信息，錯(cuò)過獲利的機(jī)會(huì)，或者被套牢而慘遭損失。

2.持續(xù)披露義務(wù)不到位

公司所公開的信息需一直保持更新狀態(tài)，不能給社會(huì)公眾陳舊的信息。我國證券法對(duì)信息披露的時(shí)限規(guī)定過于寬松。大部分上市金融類公司選擇在3～4月披露年度報(bào)告，上市公司已經(jīng)完成年報(bào)的準(zhǔn)備，只是在等待、尋找最為合適的時(shí)機(jī)披露。此種現(xiàn)象對(duì)不知情的外部投資者造成了很大影響。

所以，應(yīng)當(dāng)盡量縮短財(cái)務(wù)報(bào)告的周期。由于投資者獲取非正式信息的能力有所差異，只有盡可能地縮短報(bào)告周期，才能使信息披露的及時(shí)性逐步增強(qiáng)；再次，對(duì)于臨時(shí)發(fā)生的不可預(yù)測的重大事件，應(yīng)當(dāng)立即披露，并在規(guī)定時(shí)間內(nèi)編制書面報(bào)告向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)告。

四、信息披露內(nèi)容不規(guī)范

COSO風(fēng)險(xiǎn)管理框架中提到“所有企業(yè)都是在有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下經(jīng)營，而不是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理使企業(yè)面臨這樣的環(huán)境”。年度報(bào)告披露的內(nèi)部控制相關(guān)信息來看，無論從制度依據(jù)、還是披露內(nèi)容、披露的形式以及披露的標(biāo)準(zhǔn)均較為無序，顯示出強(qiáng)制性信息披露規(guī)范的不完善。從自愿性披露的內(nèi)部控制信息看披露內(nèi)容也過于簡單和形式化，顯然不能滿足社會(huì)公眾對(duì)相關(guān)信息的需求。美國薩班斯法案明確規(guī)定將COSO報(bào)告作為內(nèi)部控制評(píng)價(jià)的主要標(biāo)準(zhǔn)，而我國缺乏統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。故應(yīng)逐步強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的定量信息披露，以巴塞爾新資本協(xié)議的要求為導(dǎo)向要求上市公司揭示信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和定性及定量信息，對(duì)操作性風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等不易量化的風(fēng)險(xiǎn)，則要求披露定性信息。

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作者簡介：于林爽（1992.12—），女，漢族，法學(xué)專業(yè)碩士，單位：煙臺(tái)大學(xué)，研究方向：法制史。