淺談中國企業海外并購的金融風險及應對策略

摘 要：“一帶一路”戰略背景下，中國企業“走出去”將成為新常態。海外并購是跨國企業海外拓展的重要手段，中國企業在海外并購過程中，不可避免地會面臨很多風險。其中，金融風險貫穿并購活動的始終，對并購是否成功具有至關重要的作用。本文主要分析了中國企業海外并購可能面臨的金融風險，并著重探討了有效應對策略，以供參考。

關鍵詞：中國企業；海外并購；金融風險；應對策略

“一帶一路”戰略是我國對外開放拓展和升級的舉措，可以深層推進我國對外開放進程，為我國社會經濟發展提供創新支持與引領。然而，走出去的中資企業在實施海外項目投資、進行資本資源戰略布局過程中，由于受到自身競爭力不足、跨文化沖突等多種因素影響，都會不可避免地面臨金融風險問題。尤其是在“一帶一路”戰略推動下，中國企業海外并購浪潮不斷高漲，因此，在當前研究中國企業海外并購金融風險及應對問題，具有積極的理論與現實意義。

一、中國企業海外并購面臨的主要金融風險

（一）融資風險

中國企業海外并購一般都需要大量的資金，融資渠道主要是銀行貸款、發行債券、股票和認股權證等。融資風險主要有：第一，外部風險是指市場環境和政策因素帶來的風險。與發達國家相比，我國資本市場發展還不夠成熟，企業融資方式有限，主要以銀行貸款為主，銀行要求的利率和風險回報相對要高得多，這容易增加企業的融資成本和風險。在中國企業海外并購中，政府會通過一定的政策來幫助企業減負增能，增強企業海外并購發展能力，如果政府政策發生變化，企業的融資行為也將會受到較大影響。第二，內部風險是指企業因自身因素導致的融資風險。企業自身的資金水平和盈利能力與水平、資本結構和市場對企業的態度，都會對其融資產生直接的影響。如果企業業務盈利能力不強，海外并購后，在利率大幅上升的情況下，企業的還款能力就會受到影響，從而產生融資風險。

（二）匯率風險

中國企業海外并購需要使用美元、歐元等外匯，但國際匯率是時刻變化的，特別是在一些發展中國家，因貨幣幣值的波動性較大，與發達國家相比，其匯率風險也往往更大。受匯率波動的影響，中國企業在國際資本市場獲得外匯的成本隨時在變化。能否有效避免匯率風險，直接關系到企業在海外的投資或經營成果，通常來說工期越長，合同額越大，所承擔的匯率風險也就越大。

二、中國企業海外并購金融風險應對策略

（一）合理確定并購目標及并購策略

近幾年來，中國企業近年來的跨境并購規模居高不下。根據國家發布的數據，自2010年以來，我國企業海外并購高達1800筆，涉及金額超過4.6萬億元，從已經完成和過戶的情況看，總金額超過1萬億元。但也應當看到，最后被證明成功整合的案例并不多，不少中國企業歷經艱難，最后的并購效果并不盡如預期。中國企業海外并購，需要大量的資金支持，為了促進海外并購成功，降低并購金融風險，中國企業應結合自身實際情況和發展戰略目標，綜合考量和詳細分析多方面因素，來科學確認并購動因和具體目標，并依據企業自身戰略對各目標企業進行評估篩選，以避免海外并購偏離發展目標而導致金融風險，降低并購效益。

（二）改善信息不對稱狀況

并購信息不對稱容易導致目標企業價值評估風險，為避免此問題，中國企業應充分利用好信譽良好的中介機構，對海外并購企業全面細致地采集相關信息，并對其進行細致審查和評價。這樣可以提高海外并購的成功率，減少費理性并購，降低海外并購風險。海外并購失敗或經營不成功，將會給中國企業帶來巨額的虧損，不僅會給企業自身帶來資金危及，也會對國內提供融資支持的金融機構等，帶來極大的風險，甚至沖擊我國現有的外匯管理制度，影響到人民幣匯率的穩定。盡管利用海外中介機構收集信息成本較高，但能較好地防范和化解系統性的金融風險，無論對企業自身，還是對我國社會經濟發展，綜合效益是極大的。

（三）科學管理和控制融資風險

中國企業在積極開拓國內外多種渠道融資的同時，還應加強融資方式創新，以確保海外并購順利完成。一是與國外企業結為聯盟，共同完成收購，這樣既可以解決部分甚至全部的融資問題，也能促進雙方合作雙贏。二是利用有形資產進行產權嫁接融資，從而獲得相應的股權以實現對目標企業的控制。三是選擇多樣化融資方式。如利用銀團貸款分散貸款風險，減少同業之間的競爭，獲得數額大、期限長的資金；利用平行貸款、背對背貸款、海外上市、海外發行可轉債、海外發債、美國存托憑證等融資方式，降低融資風險。

（四）綜合運用多種方式降低外匯風險

根據東道國貨幣升值和貶值預期，采取提前支付或推后支付的方式，來達到防范風險的目的。不同產品的盈利能力并不完全獨立，企業可根據自身人力、財力和技術實力等，通過經營的多樣化和資金籌集的多樣化，來分散金融風險。另外，還可在合同中加列保護性條款及貨幣保值條款，以規避外匯風險。

三、結束語

綜上所述，中國企業走向國際市場，現已成為歷史必然選擇。在海外收購過程中，金融風險是貫穿全過程的，中國企業必須要結合實際情況，充分借鑒國外先進的金融風險管理經驗，使用科學方法管理和控制融資風險，使之降低到合理水平，以促進海外合并和收購目標順利達成。

參考文獻：

[1]吳黎華，CFP.警惕非理性海外并購的金融風險[J].企業觀察家，2017，（08）：17.

[2]江紅晶，劉開華.中國企業海外并購的風險及對策[J].時代金融，2017，（15）：141-142.

作者簡介：

李梅林，中國山東國際經濟技術合作公司。