關于風電項目財務評價方法及應用研究

王立華

摘 要：自從1985年山東榮成的示范性風電場投運以來，隨著環保理念的不斷增強，風力發電容量在我國不斷增長，隨之而來的研究課題之一就是風力發電相關建設項目中關于財務評價的方法及應用研究力度也進一步加深，以下內容則是對我國境內某地投資相關風電項目的信息及參數進行科學的評估和預算，從三個方面進行討論研究，盈利能力分析、償債能力分析和不確定性分析等，最后總結出更加可靠的結果，為今后的風電項目財務評價奠定一定的基礎。

關鍵詞：風電項目 財務評價 應用 研究 盈利能力 償債能力

在對企業經濟活進行投資建設動之前，需要對施工項目過程以及各項投資、收益預測等進行嚴格的考察和研究，進行最有效的經濟評價。作為經濟評價的重要內容，就是對企業經濟活動的投資建設項目進行財務評價，其主要通過對項目的投資估算、調查市場情況和營銷環境的分析，從財務角度分析，預測出投資項目未來的回報或經濟效益，總結出更加可靠的結論，更好的實現項目的可行性研究，科學的制定投資決策。綜合性考慮國內風電場的投資活動，涉及到的資金數額較大，資金運轉周期過長，期間需要經過較多部門或者人員的參與，投資項目受收益的影響較大，所以財務評價是風電建設項目中的關鍵內容。財務評價的正確方法主要通過對某電力企業建設風力發電廠的投資項目作為案例進行分析。

一、項目基本情況與參數選取

1.1生產規模

風電場容量30萬千瓦，安裝1500KW風力發電機組200臺，年上網發電量7.17億千瓦時。

1.2計算期

該風電項目的計算期為22年，其中包含建設期2年和生產經營期20年。對項目的生產經營期的標準為風電機組的使用期限作為標準。

1.3基準收益率設定

該風電項目投資需要綜合性考慮各種潛在的風險，項目資本金稅后I=10%，項目投資稅后I=8%。

1.4本項目總投資構成

該風電項目的靜態總投資為213237.64萬元，在建設期產生的利息及融資費用為6376.2萬元，動態總投資為219613.84萬元，工程總投資為219613.84萬元 。

1.5資金籌措及貸款條件

該風電項目籌資包括股東投資和國內貸款組成，總金額達到219613.84萬元，股東投資比例占工程總投資資金的20%；其余商業銀行貸款，長期貸款金額為175762.43萬元，其利率為7.05%，貸款時長為15年，全部投產每年末等額還本貸付息。

1.6總成本費用計算

發電總成本費用包括發電經營成本、折舊費和利息支出。其中發電經營成本包括修理費、職工工資福利費及其他、保險費、材料費和其他費用等。

折舊費計算中，殘值率取0，綜合折舊率取8%，維修費率按固定資產原值的1.9%計算，保險費率按固定資產投資的 0.25 %計算 ，材料費定額取5.5元/kW，其它費用定額取30元/kW。

風電場定員30人，職工人均年工資按6萬元計，職工福利費按工資總額的14%計；勞保統籌費按工資總額的19%計；住房基金按工資總額的10%計，醫療保險按工資總額的6%計 ，失業保險按工資總額的2%計。

1.7銷售收入估算

發電企業的收入為電量與電價（不含稅單價）的乘積。此風場含稅電價0.54元/千瓦時，全經營期銷售收入估算值為671717.87萬元。

1.8營業稅金及附加

風電建設項目應交納增值稅、銷售稅金附加和所得稅。

（1）增值稅風電產品增值稅稅率17%

風電產品增值稅適用即征即退50%的政策。

（2）銷售稅金附加

銷售稅金附加包括城市維護建設稅和教育費附加，稅率分別為5 %和3 %。

（3）所得稅

所得稅稅率25 %。風電工程享受“三免三減半”的優惠稅率。

1.9發電效益的計算

發電利潤等于發電收入減去發電成本費用，再減去發電稅金。

二、財務評價過程

以上內容是關于該投資項目的基本情況和參數選取進行簡要的分析，那么以下內容則借鑒財務分析指標對該投資項目進行財務評價。

2.1盈利能力分析

2.1.1時間類指標

關于回收期的定義，是企業用于投資項目所得的凈現金流量來回收項目初始投資所需的年限，反映的是初始投資回收的快慢。關于項目投資情況可以分為兩種，第一種為被拒絕的項目，其原因是回收投資期限超過企業要求的回收期限；第二種是可接受的項目，其原因是回收投資期限未達到企業要求的回收期限。投資回收期如果用資金時間的價值角度分析的話，包括以下三種類型：靜態投資回收期、動態投資回收期和差額投資回收期。

靜態投資回收期的最大特點就是計算步驟較為簡單，通過對編制項目的投資現金流量表分析得出，稅后凈現金流為零的情況與投資第9年末和投資第10年末之間相符合，通過計算，在投資項目的第9年末的凈現金流量為負-3532.1萬元，第10年末為23030.69萬元，從而得出投機回收期為9.13年，并沒有超過項目預期制定的基準回收年限的10年，所以該投資項目是在投資回收期的指標內的。

2.1.2現金類指標

關于財務凈現值定義，是行業內部編制的基準收益率，投資計算期內的現金流量折現到建設期初的現值的和，分析該投資項目，其財務凈現值為48611.57萬元，財務凈現值大于0。

2.1.3收益類指標

關于財務內部收益率，表示的是投資項目凈現金流量和為零的折現率，并且在投資項目的計算期內。經計算項目財務內部收益率（稅后）為11.6%，項目資本金內部收益率為26.23%，大于設定的基準收益率。

2.2償債能力分析

2.2.1利息備付率指標

關于償債能力分析，首先要分析的是利息備付率（也稱已獲利息倍數），是指項目在借款償還期內各年可用于支付利息的息稅前利潤與當期應付利息費用的比值，如果逐年進行計算的話，利息備付率就會越高，表明償還利息的能力越高，平均利息備付率5.92，大于1，利息備付率保障程度高。

2.2.2償債備付率指標

其次是償債備付率，就是在規定的借款償還期限內，各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值。對于償還能力的判斷，主要是償債備付率指標是否大于1，如果大于1，說明是有一定的能力去償還債務的，該項目標的平均償債備付率1.56，大于1，符合償債備付率指標要求，償債能力較強。

2.2.3資產負債率指標

關于資產負債率指標的定義，是所有負債的資金總和與總資產的比值。若站在更加長遠的角度來分析，如果該項資產負債率指標越低，則說明債權人的償還能力越強。關于資產負債率指標，其最高至出現在最初的建設期內高達80%。但伴隨著項目的開展，其資產負債率會下降，那么就說明償還能力有一定的保障。

2.3敏感性分析

敏感性分析是考察項目的主要因素發生變化時對項目的影響，其更多是在不確定因素存在較多的情況下，找出對經濟效益產生影響較大的因素，通過對其的分析，歸納出敏感性程度，有效的分析出承受風險能力的一種措施。風電敏感性分析主要是考察固定資產投資、有效電量、電價、利率等不確定因素單獨變化時對財務內部收益率的影響程度。經分析在其他因素不變的情況，當風電投資增減5%-10%時，全投資財務內部收益率13.31%-10.14%之間；當發電量增減5%-10%時，全投資財務內部收益率9.93%-13.20%之間；當發電價增減5%-10%時，全投資財務內部收益率9.93%-13.20%之間；當利率增減5%-10%時，全投資財務內部收益率11.59%-11.62%之間。根據上述敏感性分析，可知內部收益率大于設定的基準收益率，同時大于銀行的融資利率7.05%，具有一定的抗風險能力。

三、結束語

通過以上內容可以看到，保障該投資項目在財務內部的收益率（稅后）超過基準收益率8%，并且保障財務凈值大于零，控制投資回收期，符合平均標準，體現出項目較強的盈利能力和償還債務能力，有效的進行敏感性分析，項目抗風險能力較強，針對不同時期出現的影響因素及時作出處理和調整，最終得出結論，本投資項目是可以接受的。

參考文獻：

[1]詹平原，風電項目財務評價方法及應用研究[J].國際經濟合作，2017（06）