長(zhǎng)租公寓：房企新興“競(jìng)技場(chǎng)”

齊婧

租賃市場(chǎng)的劇烈變革正在我們身邊發(fā)生。2017年以來，萬科、遠(yuǎn)洋、中駿、龍湖等房企先后殺入新興的租賃市場(chǎng)，在長(zhǎng)租公寓領(lǐng)域積極擴(kuò)張。大量的資金和新的市場(chǎng)規(guī)則正在重構(gòu)租賃市場(chǎng)的秩序。長(zhǎng)租公寓這一嶄新的產(chǎn)品形態(tài)提供了一種與傳統(tǒng)租賃形式完全不同的價(jià)值觀念，伴隨著來勢(shì)洶洶的房企大軍不斷進(jìn)入這一領(lǐng)域，它們是否能夠改變租賃市場(chǎng)的現(xiàn)有格局？

一、押寶“租售并舉”，布局長(zhǎng)租公寓

今年夏天以來，從廣州試點(diǎn)推出“租購(gòu)?fù)瑱?quán)”政策開始，連續(xù)不斷的政策出臺(tái)讓租賃房市場(chǎng)一時(shí)間變得炙手可熱。最近，集體用地建設(shè)租賃房的政策出臺(tái)，更是讓話題的熱度進(jìn)一步上升。人們看到了租賃市場(chǎng)未來巨大的潛力。甚至有業(yè)內(nèi)人士將其視為解決如今高房?jī)r(jià)問題的一種可選方案。

政策的風(fēng)吹了起來，租賃市場(chǎng)的活躍讓人們赫然發(fā)現(xiàn)：這個(gè)原本松散、混亂的行業(yè)里不知不覺竟有了如此眾多房地產(chǎn)企業(yè)的龐大身影——2017年開始，一批品牌房企先后在租賃市場(chǎng)的長(zhǎng)租公寓領(lǐng)域攤開了自己的版圖。

8月17日，中駿置業(yè)于香港舉行中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，其管理層在會(huì)上指出：“目前中駿置業(yè)長(zhǎng)租公寓已有7000多間，主要布局一二線城市”。

8月25日，萬科董事會(huì)主席、CEO郁亮也在萬科中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)明確表示：“萬科是從三年前開始布局長(zhǎng)租公寓的，并且相信租售并舉的時(shí)代一定會(huì)來臨”。

8月底，遠(yuǎn)洋邦舍公寓青年路店面市；9月初龍湖冠寓酒仙橋店入市，并且還將在今年下半年持續(xù)推出同類產(chǎn)品。除此之外，像石榴地產(chǎn)這樣的中型房企也在積極布局長(zhǎng)租公寓領(lǐng)域，如今其旗下熊貓公寓產(chǎn)品已經(jīng)在北京推出兩家門店。

而另一方面，土地出讓政策所產(chǎn)生的影響也同樣在助推長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)。從去年開始，北京土地市場(chǎng)上出讓了大量房企自持用地，不論土地屬性是商辦還是住宅，這些地塊上究竟應(yīng)該做什么樣的產(chǎn)品一直是業(yè)界討論的焦點(diǎn)。而在商業(yè)盈利困難，眾創(chuàng)空間供大于求的背景下，長(zhǎng)租公寓似乎是一個(gè)不錯(cuò)的突破點(diǎn)。

二、挑戰(zhàn)“散租”，房企改變市場(chǎng)格局

密集的政策利好讓2017年成為長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)上一個(gè)非常明確的分水嶺。在此之前，市場(chǎng)上存在的是來自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)打造的長(zhǎng)租公寓產(chǎn)品，比如新派公寓、自如寓等。它們帶有很強(qiáng)的試驗(yàn)色彩，運(yùn)營(yíng)企業(yè)受限于資金和運(yùn)營(yíng)能力的問題，并沒有能力進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)品復(fù)制。抑或，有些產(chǎn)品只是基于中介自身業(yè)務(wù)的一種延伸，比如鏈家的“自如寓”、我愛我家的“相寓”。但伴隨著地產(chǎn)企業(yè)“搶灘”這一市場(chǎng)，原有的格局正在重構(gòu)。

相對(duì)于中介機(jī)構(gòu)，絕大部分房企都有著強(qiáng)大的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和管理能力，它們進(jìn)入租賃市場(chǎng)打造長(zhǎng)租公寓產(chǎn)品，以整租的形式對(duì)以往被“散租”統(tǒng)治的租賃市場(chǎng)發(fā)起了挑戰(zhàn)。

如今的長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)，實(shí)際上已經(jīng)成為房地產(chǎn)企業(yè)的競(jìng)技場(chǎng)。這些企業(yè)擁有比互聯(lián)網(wǎng)公司和中介機(jī)構(gòu)更為完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，它們用打造、運(yùn)營(yíng)房地產(chǎn)項(xiàng)目的模式來運(yùn)作長(zhǎng)租公寓這一類型產(chǎn)品，在搶灘這一細(xì)分市場(chǎng)的過程中雖然后發(fā)，卻依靠著雄厚的資金實(shí)力和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)先聲奪人。

正如鏈家研究院院長(zhǎng)楊現(xiàn)領(lǐng)預(yù)測(cè)的那樣，目前租房市場(chǎng)格局是40%的中介，40%的二房東，10%的業(yè)主，10%的自如等長(zhǎng)租租賃機(jī)構(gòu)；而未來租房市場(chǎng)格局可能50%是專業(yè)機(jī)構(gòu)化管理市場(chǎng)，40%是中介、二房東和業(yè)主等常規(guī)的租賃市場(chǎng)，還有10%是房屋分享。伴隨著更多的資本和玩家進(jìn)入這一領(lǐng)域，新的賽道規(guī)則也正在慢慢建立。

三、長(zhǎng)租公寓的焦點(diǎn)問題

1.回報(bào)率低

在長(zhǎng)租公寓大量入市之前，無論行業(yè)內(nèi)外都普遍存在著這樣一種觀點(diǎn)：做長(zhǎng)租公寓其本質(zhì)依舊是一個(gè)“二房東”式的生意，門檻較低。不過從目前正在運(yùn)作長(zhǎng)租公寓的幾家企業(yè)反饋來看，長(zhǎng)租公寓并不是一門可以建立在“二房東”邏輯上的生意。其中，僅產(chǎn)品模式較低的回報(bào)率就足以令多數(shù)想要涉足這一領(lǐng)域的企業(yè)思量再三。

無論是整租還是散租，資金回報(bào)率低的問題普遍存在于整個(gè)租賃行業(yè)內(nèi)。例如，鏈家旗下的長(zhǎng)租產(chǎn)品“自如寓”在運(yùn)營(yíng)初期的五年就非常痛苦，當(dāng)時(shí)一線城市的租金回報(bào)率都不到2%。當(dāng)然，現(xiàn)在隨著自如寓運(yùn)營(yíng)的成熟，這種情況已經(jīng)有所改變。

從目前市場(chǎng)情況來看，開發(fā)商對(duì)長(zhǎng)租公寓長(zhǎng)期回報(bào)率的目標(biāo)多定在6%-7%。當(dāng)然，剛剛起步的長(zhǎng)租公寓遠(yuǎn)不能達(dá)到這樣樂觀的數(shù)字。萬科董事會(huì)主席郁亮在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上說，萬科的長(zhǎng)租公寓如果能夠達(dá)到1%-2%的回報(bào)率，他就已經(jīng)很滿意了。他說：“未來隨著政府出臺(tái)相關(guān)政策扶持，長(zhǎng)租公寓回報(bào)率低的情況應(yīng)該也會(huì)改善。如果能夠達(dá)到6%-8%的水平的話，我們就往這個(gè)方向走。”

而龍湖集團(tuán)副總裁兼冠寓公司CEO韓石也表示，龍湖冠寓的動(dòng)態(tài)投資回收期是5-6年，希望在2020年成為業(yè)內(nèi)前三名，租金收益超過20億元。2020年之前，龍湖集團(tuán)方面對(duì)冠寓并沒有盈利的要求，主要考慮的是品牌和規(guī)模。

2.利潤(rùn)薄

目前，較低的資金回報(bào)率是長(zhǎng)租公寓最大的門檻，就長(zhǎng)租公寓來講，無論采用輕重資產(chǎn)哪種模式都存在資金回收周期和利潤(rùn)率的問題。普遍困惑的是，長(zhǎng)租公寓的拿項(xiàng)目、改造、運(yùn)營(yíng)成本都不低，依靠租金來回收成本，回收周期漫長(zhǎng)這一問題是無法回避的。而在這樣的背景之下，長(zhǎng)租公寓應(yīng)該如何去做才能夠達(dá)到現(xiàn)金流和成本方面的相對(duì)平衡呢？

首先，長(zhǎng)租公寓涉及的持有方式和傳統(tǒng)的出租方式都是有區(qū)別的。如今的長(zhǎng)租公寓可以分為自持項(xiàng)目的重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式和整租項(xiàng)目的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式。如果是前者，那么考驗(yàn)的更多是企業(yè)的資金實(shí)力，因?yàn)橐揽孔饨鸹乜钪芷谳^長(zhǎng)。而如果是后者，則更多考驗(yàn)的是企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，因?yàn)闊o論是承租、改造還是后期管理運(yùn)營(yíng)都需要控制成本。長(zhǎng)租公寓本身就是一項(xiàng)利潤(rùn)較薄弱的生意，因此成本控制就成了企業(yè)需要搶占的行業(yè)制高點(diǎn)。

3.如何盈利

盈利問題同樣是許多行業(yè)人士最為關(guān)注的問題。目前，常見的產(chǎn)品回收現(xiàn)金方式主要依靠租金和增值服務(wù)。于是，在單筆收益相對(duì)有限的情況下，規(guī)模就成為決定性的因素。

從盈利角度來說，集中式公寓可能做到2萬間房時(shí)，盈利情況會(huì)開始變好，但分散式則可能要做到10萬間房才有可能變好。從企業(yè)角度來說，基于一定的產(chǎn)品和服務(wù)能力帶來的規(guī)模效應(yīng)，才能贏得市場(chǎng)。而除規(guī)模之外，長(zhǎng)租類項(xiàng)目要想盈利，主要需要三點(diǎn)：第一是產(chǎn)品和服務(wù)，第二是系統(tǒng)化的運(yùn)營(yíng)能力，第三是相對(duì)比較順暢的融資途徑。

目前市場(chǎng)上，很多涉足長(zhǎng)租公寓領(lǐng)域的開發(fā)商都將擴(kuò)展規(guī)模作為其首要目標(biāo)。比如中駿方面就在其中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示，中駿長(zhǎng)租公寓項(xiàng)目的目標(biāo)是三年做到5萬間，長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)則是1000個(gè)項(xiàng)目，50萬間產(chǎn)品。規(guī)模的擴(kuò)大和資金的占用成為一種博弈，如何合理設(shè)置臨界點(diǎn)成為考驗(yàn)房企智慧的一道難題。

4.如何定位

在租賃市場(chǎng)上，新興的長(zhǎng)租公寓有著一些傳統(tǒng)租賃形式所不能比擬的優(yōu)勢(shì)，比如集中式的管理帶來良好的公共空間以及生活環(huán)境，再比如背靠房企所擁有的強(qiáng)大運(yùn)營(yíng)能力和資金支持。對(duì)個(gè)人租賃者來講，長(zhǎng)租公寓的出現(xiàn)最重要的問題在于解決了租客權(quán)益被房東、中介人員隨意侵害的問題。

但需要指出的是，更好的居住環(huán)境和完善的物業(yè)管理也意味著需要承擔(dān)相應(yīng)的費(fèi)用，這一費(fèi)用往往直接體現(xiàn)在較高的房租上。比如龍湖冠寓在重慶和成都等地項(xiàng)目相對(duì)周邊有15%左右的溢價(jià)。而無論萬科泊寓、遠(yuǎn)洋邦舍抑或是熊貓公寓，其產(chǎn)品的月租金都要高于同等面積的傳統(tǒng)房屋租賃。

如果要靠品質(zhì)吸引年輕人，就需要成本和投入；如果降低價(jià)格、放棄品質(zhì)，那么會(huì)陷入同傳統(tǒng)租賃產(chǎn)品的惡性競(jìng)爭(zhēng)中去。這看上去是目前長(zhǎng)租公寓面臨的最現(xiàn)實(shí)的矛盾。而矛盾的突破點(diǎn)在于客戶的消費(fèi)觀念和生活觀念，在于他們是否愿意為長(zhǎng)租公寓所提供的生活品質(zhì)買單。

長(zhǎng)租公寓的運(yùn)營(yíng)者們最愛提及的一句話是：“房子是租來的，而生活不是。”但現(xiàn)實(shí)是，目前租賃市場(chǎng)上年輕租賃人群很少有足夠的支付能力為高房租買單。而擁有支付能力的年輕人，目前雖然能夠支撐這一市場(chǎng)，但當(dāng)長(zhǎng)租公寓大量入市，客源是否充足、出租率是否能夠得到保證就是一個(gè)值得商榷的問題了。

作者系本刊記者endprint