香港與內地壽險產品對比分析

莊建非胡菲

（1.對外經濟貿易大學保險學院統計與精算系 2.對外經濟貿易大學英語學院 北京 100029）

一、香港產品與內地產品的投資回報對比分析

香港的保險產品的最大優勢在于其較高收益。香港保險公司在投資上較內地受到更少的限制，投資相對靈活，回報也相對較高，產品保證部分加分紅部分，可能超過內地產品。此外，香港的重疾產品可設計為分紅，能夠在保障的同時提供可觀的財富增值。

(一)投資結構

以保誠保險和友邦保險為例，其資產配置中股票和基金的占比分別為43.05%和20.82%，超過國內保險公司權益類資產占比。國內監管機構對于權益類投資的占比上限要求為30%，2016年行業股票和證券投資基金占比13.28%。由此可見香港保險產品其投資回報高于內地，香港保險公司資產配置股票基金占比顯著高于內地，且香港有完善的金融結構體系，香港依托于金融優勢，海外投資占比也較多，也為其較高的投資收益打下基礎。

(二)產品回報

以保誠為例，其產品“雋升”在內地人士中銷量較高?！半h升”為分紅終身壽險，身故責任保證部分為已交總保費的100%，并于前10個保單年度每年遞增3.5%，直至最高135%。從保證利益來看，約20年左右才能夠通過退保返本，30年末退保內部回報率約0.7%。

對于香港保險的實際回報是否能夠達到演示水平，我們很難獲得公司公開披露數據。從保誠公司銷售顧問展現的數據來看，例如“更美好”保障計劃第20個保單年度的實際平均回報率（年化）高達6.98%，“子女培育”儲蓄計劃為6.15%，“終身壽險及儲蓄保障計劃”為5.2%。數據注釋為：“以上第20個保單年度的實際平均回報率（年化），以1981-1996年間所有滿20個保單年度之保單樣本計算”。由于保單的投資回報與保單存續期間公司的投資收益和運營情況相關，過去的實際回報率并不能對當前購買產品具指導意義。

二、香港產品與內地產品的保險保障對比分析

在保障對比上，我們重點比較香港地區和內地地區的重大疾病保險產品。近年來，內地市場產品經歷了較大程度的創新，保障范圍不斷擴大，保障程度不斷深化，保障人群也進行了細分。至少從產品設計角度來看，內地保險產品已經在一定程度上緊追香港產品。但是對于重疾產品設計，內地有嚴格的限制，包括重疾不能設計為分紅形態，不能設計返還責任，不能設計費率浮動條款等，一定程度上限制了產品創新，降低了產品吸引力。

研究中選取了保誠-守護健康危疾全護寶與國內某中資民營公司網銷重疾銷售的重大疾病保險進行對比，我們并不能明顯看到香港產品的價格優勢，一是保誠產品10年內贈送了附加保障，二是保誠產品輕癥給付次數為3次 （內地對比產品為2次），三是保誠產品身故責任為保額，內地對比產品身故責任為保費和現價的較大者。但是這些都不是最重要的，重要的差異在于香港產品具有分紅功能。另外通過產品披露的產品紅利演示數據我們可以看到，在考慮中檔分紅的情況下，30年末退保利益比較客觀，內部回報率達3.3%，30年末保額/保費為8.8倍。相比之下，內地重疾產品不能分紅，現金價值也相對較低。

三、香港產品優勢

(一)投資優勢

就投資能力而言，國內保險公司受制于投資范圍的限制，目前其主要投資配置還是固收類資產，如貨幣基金、銀行儲蓄等低風險低收益率產品。而權益類產品的占比也不得超過30%。

而相較而言，與國際接軌的香港保險市場受到的投資標限制也較少。全球化背景之下的全球化投資是香港保險公司自身利潤、賠付資金、紅利杠桿等等財務要素的重要支撐。香港的保險公司可以在全球范圍之內進行資產配置和風險對沖。這直接導致了內地保險產品的回報率不如香港產品。

以香港壽險市場占比前幾位的保誠保險和友邦保險為例，其資產配置中股票和基金的占比分別為43.05%和20.82%，超過國內保險公司權益類資產占比。同期國內上市保險公司的權益類資產比例為8%-15%。

(二)技術優勢

香港保險產品設計相對專業，產品設計更加人性化，例如等待期短、免責條款少、承保年齡高、投保幣種多等。核保能力強，也有能力對于投保人員的壽命和發病率也有更精確的統計，可以幫助保險公司降低費率的同時進行更好地風險管控。

(三)服務優勢

1988年，香港保聯先于保險業監理處成立，并且積極推動日后監理處的組建，形成了自律帶動他律的監管特點。與內地保監會一會獨大的局面不同，香港保險監管一直秉持自律與他律的平衡，他律主要從財務指標方面監控各家保險公司的資產實力，自律則以符合公眾利益為目標，對行業內行為進行自律監控。1992年，香港保聯推動保險索賠投訴局成立，旨在調停個人保單持有人和承包人之間的糾紛。1994年，保聯注冊成為有限公司。保聯的成員需要向保聯遞交一定會費，這些會費將用于維持行業推廣和監管，禁止用于向任何會員支付費用。數據證明，香港保險行業多年來的自律他律結合監管，有效降低了行業的投訴案件，增強了行業的口碑。根據香港消費者協會的數據，全港投訴案件中，保險行業的投訴案件占比已低至1.1%。

另外一個突出香港保險產品的優勢在于其對于索賠程序更加寬松。除開兩地的住院險都是實報實銷，在輕重疾病上，內地產品索賠流程往往需要更多醫學證明，但香港產品在確定了疾病癥狀后采取按病種付費的方式，直接將保額全額或部分（根據條款）交予投保人。