7-8月份煤炭市場運行分析與展望

■李廷

一、7-8月份煤價走勢

7-8月份國內各區域動力煤和煉焦煤價格均是先降后升。整個7月份沿海動力煤價格持續回落，直到8月初才止跌企穩，之后出現小幅震蕩回升；7月份和8月上旬，坑口動力煤價格也出現了明顯回調，8月中旬小幅反彈回升后企穩。7月份國內主產區煉焦煤價格連續走弱，進入8月份后逐步觸底反彈；北方港口進口焦煤價格走勢與國內主產區焦煤價格走勢基本一致，7月份持續回落，進入8月份后出現反彈回升。

動力煤：整個7月份沿海動力煤價格持續回落，直到8月初才止跌反彈。7月初，環渤海CCI5500大卡動力煤價格指數尚在681元/噸，8月3日，最低下跌至597元/噸，此后逐步震蕩反彈回升，8月31日，該指數報627元/噸。坑口動力煤價格和港口動力煤價格走勢基本一致，只是時間上相比港口價格略微滯后，漲跌幅度相對較小。7月初，大同南郊5500大卡（S 0.8）動力煤坑口含稅價為470元/噸，8月10日，該煤種價格回落至435元/噸，此后逐步反彈企穩，8月31日，該煤種價格為440元/噸。

煉焦煤：7月份國內主產區煉焦煤價格連續走弱，進入8月份之后逐步觸底反彈。7月初，柳林4號焦精煤出廠含稅價為1610元/噸，8月初，該煤種價格最低回落至1550元/噸，此后反彈逐步回升，8月31日回升至1590元/噸。北方港口海運進口煉焦煤價格走勢與主產區煉焦煤價格走勢基本一致。7月初，北方港進口澳洲中揮發主焦煤到岸價為196.5美元/噸，8月初回落至163.25美元/噸，此后逐步震蕩回升，8月31日該煤種價格回升至180美元/噸。

二、煤價波動原因分析

7-8月份，動力煤和煉焦煤價格變化趨勢是很相似的，但二者變化背后的原因卻不盡相同，以下我們分別探討一下影響二者波動的主要因素。

先看動力煤。7月份導致動力煤價格持續回落的原因主要有以下幾點：

首先，在5月份沿海動力煤價格大幅上漲之后，相關部門再度放松了煤炭進口，尤其是沿海電廠自身的進口煤或者有電廠采購合同的進口煤通關較為順利，6、7月份煤炭進口量連續回升，對保障沿海地區動力煤供應發揮了重要作用。海關數據顯示，6、7月份我國煤炭進口量分別回升至2547萬噸和2901萬噸，較5月份分別增加314萬噸和668萬噸，與去年同期相比分別增加了387萬噸和955萬噸。其中6、7月份動力煤進口量分別回升至1951萬噸和2133萬噸，較5月份分別增加326萬噸和508萬噸，與去年同期相比分別增加了370萬噸和745萬噸。我國進口動力煤中80%以上集中在華東和東南沿海地區，動力煤進口量環比、同比大幅增加有效保障了沿海地區市場供應。

其次，7月份動力煤需求不及預期。5月份火電發電量和發電耗煤量的大幅增長給市場制造了一個美好預期，但是到了7月份迎峰度夏用電高峰時，一方面因雨水較多，空調用電負荷增長受到一定影響，另一方面宏觀經濟減速，工業增加值、固定資產投資增速持續放緩，用電量增速回落，再加上水電出力大幅提升，火電發電量和發電耗煤量增長顯著放緩。7月份規模以上火電發電量同比增長4.3%，增速較5月份回落6個百分點；7月份全國重點電廠日均耗煤約410萬噸，同比增長5.9%，增速較5月份回落8.1個百分點；7月份六大發電集團沿海電廠日均耗煤77.41萬噸，同比增長7.4%，增速較5月份回落11.3個百分點。

再次，港口和電廠煤炭庫存持續高位運行。7月初，環渤海四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港）煤炭庫存總量約在2200萬噸，同比偏高約350萬噸，到了7月底，四大港口煤炭庫存總量進一步回升至2500萬噸左右，同比偏高達900萬噸。六大發電集團沿海電廠電煤庫存在6月底回升至1500萬噸以上之后，整個7月份均處于1500萬噸左右高位。一方面，電廠的高庫存嚴重抑制了電廠的采購積極性，另一方面，港口的高庫存驅使貿易商紛紛加快出貨，最終導致市場煤價格不斷走低。

最后，港口方面為了加快煤炭周轉，紛紛收取超期堆存費，進一步加劇了市場恐慌情緒，促使煤價進一步下跌。7月15日，國投曹妃甸港發布通知，對包括年度中轉量低于100萬噸；長期占用垛位，中轉效率低較低；發運零散、單堆，造成港口資源浪費；不能履行鐵路、港口發運相關規定和程序進港的客戶收取超期堆存費。此舉是為了讓在港煤炭加快流通，為此，部分貿易商只好低價拋售。

8月初，動力煤價格之所以能夠觸底反彈，一是因為煤價經過7月份的大幅回落之后，港口煤價和坑口已經重新倒掛，貿易商發運變得無利可圖；二是因為，年初相關部門曾表示，全年煤炭進口總量要控制在不超過去年的水平。考慮到上半年煤炭進口量同比增長較多，部分港口進口額度已經接近用完，煤炭進口減量預期再度升溫。于此同時，期貨在經歷了大幅下跌之后出現連續大幅拉漲，現貨市場情緒很快隨之好轉，煤價開始反彈回升。但是，因為港口、電廠煤炭庫存仍然較高，電廠日耗仍然偏低，短期煤價并不具備持續回升基礎，最后走出了一波震蕩反彈行情。

再看煉焦煤。7月份煉焦煤價格回落，一方面歸因于煉焦煤市場供需較為寬松。由于今年以來焦化行業環保限產，而主產區山西煤礦生產基本保持正常，煉焦煤供需始終較為寬松。國家統計局數據顯示，今年7月份，國內焦炭產量同比下降4.3%，1-7月份焦炭產量累計同比下降3.3%。與之相比，據測算，今年7月份國內煉焦精煤產量同比下降3.9%，1-7月份煉焦精煤產量累計同比下降1.6%。不難發現，無論是7月份當月，還是1-7月份，煉焦精煤供應量的收縮均小于需求量（焦炭產量）的收縮，這意味著煉焦精煤市場供需相對寬松。

另一方面則是因為下游焦炭價格處于回落狀態，焦企煉焦煤采購積極性減弱。7月初，國內焦炭價格開始回落，焦企煉焦煤采購積極性減弱。自7月初開始高位回落之后，7月中上旬國內焦炭價格經歷了4輪回調，累計下跌350元/噸。在焦炭價格連續回落的情況下，為了降低成本，焦企有意放緩原料采購，最終迫使煉焦煤價格回落。

進入8月份之后，煉焦煤價格之所以能夠逐步反彈回升，是因為導致7月份煤價回落的兩大因素均發生了轉變。

首先，山西煉焦煤供應量因多種原因出現了減少。7月21日，柳林凌志集團董事長陳鴻志因涉嫌組織、參與黑社會組織罪被批準逮捕。柳林凌志集團是柳林地區重要的高硫主焦煤供應商，事發前凌志集團主焦精煤日產量在3萬噸左右，事發后，日產量回落至1萬噸左右，日均減少約2萬噸，折合年產量減少約600萬噸，占全國主焦精煤需求量的比重接近4%。另外，根據山西省關于保護“兩域”（自然保護區域和水資源保護區域）生態的會議精神，原則上自8月1日開始，部分煤礦要求停產、限產。月初，山西省相關部門已經收回了團柏礦的采礦許可證，該礦停產。

其次，焦炭價格止跌并實現連續大幅回升。8月初開始，國內焦炭價格再度回升，截止到8月底，主流焦炭價格已經連續上漲540元/噸。由于焦炭價格連續大幅上漲，焦企盈利能力不斷提高，原料采購積極性增強。在主產區山西煉焦煤供應減量的情況下，煉焦煤價格普遍出現了不同程度反彈回升，進口煉焦煤價格也因受到提振而出現震蕩回升。

三、9-10月份市場展望

需求方面：9、10月份，隨著氣溫回落，空調用電負荷降低，用電需求將季節性回落。雖然9月份開始水電出力也將季節性回落，但從往年的情況來看，預計火電發電量及發電耗煤量還是會呈現回落態勢。另外，目前各地環保督察不斷升級，部分高耗能、高污染企業生產受到一定影響，中美貿易摩擦還有進一步升級的可能，出口型企業生產可能會受到一定制約，這些都可能會影響后期用電、用煤需求。

對于煉焦煤來說，當前下游鋼鐵、焦化企業煉焦煤庫存整體仍然相對較高，焦企因環保仍然處于不同程度限產狀態，導致煉焦煤實際需求減弱。進入9月份之后，如果焦炭價格再度回落，預計焦企煉焦煤采購需求難以進一步提升。

生產供應方面：9月份安全和環保督察仍然可能會影響煤炭供應。按照國家煤礦安監局下發通知，8月20日至9月20日將對山西、內蒙古、云南、四川、安徽、江西、陜西、重慶、貴州、河北、湖南、河南等12個主要產煤省（區）開展煤礦安全生產督查，督查覆蓋煤礦企業主體責任落實、地方煤礦安全監管、煤礦安全監察執法三個層面。另外，有消息稱，中央環保督查組將于9月份進駐陜西開展環保督察“回頭看”。以上兩方面或將導致陜西主產區部分煤礦產量受到一定影響。但是，考慮到目前煤炭生產利潤不錯，煤礦生產積極性較高，實際影響可能會相對有限。

進口方面：進口情況將會是影響煤炭市場的關鍵因素。年初，相關部門曾表示，今年全年煤炭進口總量與去年同期基本持平。截至1-7月份，今年煤炭進口總量累計已經達到17450萬噸，同比增加2179萬噸。如果全年進口總量與去年基本持平，那8-12月份煤炭進口額度僅剩下約9700萬噸，平均下來每月將同比減少超過400萬噸。如果9月份煤炭進口開始明顯減量，那對國內沿海煤價將會形成一定支撐。目前甘其毛都口岸蒙古煉焦煤通關正常，日均進車數處于相對高位，短期蒙古煉焦煤供應問題不大。沿海港口煉焦煤庫存繼續處于高位，這說明海運進口煉焦煤也繼續處于較高水平，進口煤政策暫時尚未對煉焦煤進口造成明顯影響。

價格方面：9、10月份動力煤價格走勢存在較大不確定性。生產供應對煤價具有一定支撐但并非很強，而弱需求和高庫存則會繼續對煤價形成一定抑制，煤價走勢的關鍵因素將視進口煤的變化情況而定：如果進口煤明顯減量，煤價可能再度提早進入上行通道；相反，煤價可能會經歷一段時間的小幅回落。對于煉焦煤來說，山西煉焦煤供應的縮減對煉焦煤價格形成一定支撐，但是包括蒙古和澳洲等煉焦煤進口保持高位，港口煉焦煤庫存較高，國內煉焦煤供應并未出現明顯偏緊。后期煉焦煤價格進一步上漲動力不足。相反，如果焦炭價格再度回調，煉焦煤價格也將承受一定回調壓力。