冷對特朗普稅改

鐘言

近期，隨著美國參眾兩院相繼通過特朗普稅改法案，特朗普稅改的外溢效應引起較多關注，需要客觀冷靜的分析和對待。

從大的格局看，戰略上應藐視。只要中國經濟維持較為穩定的中高速增長，就有足夠的定力應對。從短期看，減稅加基礎設施開支的相關政策能夠在近中期促進美國經濟增長。按照美國自己的說法，稅法修訂能夠幫助美國經濟增速從2%左右提升至3%。從更長時期看，特朗普稅改使高收入群體受惠較大，以致巴菲特等富人聯名呼吁不要減稅，該稅改對消費的刺激將受制于高收入群體較低的邊際消費傾向。特朗普稅改將刺激投資，若作用于基礎設施，則基礎設施投資回報較低，回收期較長，勢必增加長期赤字；若作用于制造業，則受現存市場、產業鏈的掣肘而打不少折扣，部分企業可能持續將減稅結余用于回購股票而非在國內追加投資，或者持續在境外擴大投資。這些因素決定了，該稅改的增長刺激持續性存疑。而經過努力，中國經濟在較長時間內維持6%～7%的年均增速是可能的。這樣，中美經濟增速差仍然存在，只要中國自身不出現大的戰略失誤，中國經濟的崛起勢頭就不會變。

從具體操作層面看，戰術上應重視。

一是減稅聯系美國能源自立政策，反映的是在生產領域重新確立綜合成本優勢的愿望。因此，中國要立足綜合施策降成本，而不只是在稅收方面打轉轉。

二是減稅之外還有“簡稅”，即包含簡并抵稅項的內容。這既降低納稅成本，也降低稅務當局的征稅成本。目前中國對企業的各種附加費種類繁多，且不論絕對水平如何，也應該大刀闊斧的簡并。此外，探索個人綜合所得稅制時，抵扣項也要設計簡當。

三是稅改可能加劇金融顛簸。減稅提振經濟增速后，美國失業率將下降，潛在通脹水平抬頭，美聯儲必然以加息提速應對。此前耶倫就曾提出對沖特朗普效應的設想，加之美股資產價格上漲，如果引致美元回流，歷史上那些依賴美元借貸融資、金融資源發生嚴重錯配的新興經濟體往往會成為犧牲品，被發達資本隨后剪了羊毛。過去一個時期，失去監管的金融自由化猶如脫韁野馬。因此，抑制資產泡沫和脫實向虛既是長期任務，也是對癥之策。

四是減稅內容還有貿易保護色彩。此前，歐洲五國財長致函稱，美國減稅計劃將違反國際協議并損害貿易。根據眾議院版法案中的“銷售稅”規定，美國公司向其海外子公司采購將被征稅20%，但如果是境內的類似交易就不用繳納此稅。聯系新近出爐的美國《國家安全戰略報告》，美國對中國等貿易順差國的戰略擠壓將會加劇。中國需采取有理有節的反制措施，以遏制其更多冒險的戰略野心。

總之，特朗普稅改不會改變中國增長的中期軌跡，重要的是在金融領域不出現大的失誤。防范化解重大風險的重要性，現在有了更加廣闊現實的國際背景。

責任編輯：宗軍 鹿寧寧endprint