互聯網企業資金鏈問題及應對措施
——以樂視網為例

陳微，劉宏偉，陳續銘

（景德鎮陶瓷大學,江西景德鎮333000）

1 引言

資金鏈是維持企業日常生產經營能夠正常運轉所需要的基本循環資金鏈條，如果資金鏈出現了問題，就會影響企業的日常生產經營，甚至是給整個社會帶來負面影響。因此企業想要長久健康穩定的發展下去，就要時刻保持危機意識，防患于未然[1]。企業遇到資金危機是市場中一個司空見慣的現象，近一年來，樂視網頻繁出現在各大財經新聞版面，其資金鏈問題也引起了各大股民和投資者的關注，因此有效識別與防范資金鏈斷裂風險對企業來說至關重要。

2 樂視網資金鏈危機概述

根據樂視網2017年第三季度財務報告顯示，2017年1月1日至9月30日樂視網總營收為60.95億元，比上一年同期減少63.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損16.52億。2016年11月，樂視網爆發了前所未有的資金鏈斷裂危機，直至2018年2月,樂視網在此期間多次停牌,停牌時間一度達到9個多月。雖然在此次資金鏈危機爆發之后融創的孫宏斌拋出了150億元的救命錢，但仍未能拯救樂視。賈躍亭一直都有一個造車夢,所以把大量的錢投入樂視汽車,在樂視網出現資金危機時,他也不肯放棄,最終導致樂視網的其他幾大生態體系均面臨著巨大的資金缺口和財務危機。此外，2017年6月，賈躍亭夫婦及樂視系3家公司的12.37億資產被司法凍結，這給樂視本就脆弱的資金鏈帶來了致命的一擊。

3 樂視網資金鏈危機原因分析

3.1 盲目擴張

在2013年，樂視網的創始人賈躍亭首次提出了“樂視生態”的概念，他希望建立一個將“物、人、組織、世界”聯結在一起的生態圈。但是太長的戰線，太多的子生態，令樂視財務費用激增，為了解決資金問題，他兩年時間里先后9次抵押掉手中近8成的股票，帶著更大量的金錢進入了手機、電視、汽車等7個橫跨行業。賈躍亭在這個生態中的一環出現問題時，強撐著再為這個生態鏈再加入一環，拆東墻補西墻。這也為樂視后來的大崩潰埋下了伏筆。

3.2 關聯方交易過大

近些年來，樂視網大量的對內融資對外投資，在其大量的投融資背后我們從其披露的財務報告中發現樂視網與其控股的子公司之間的關聯交易也在激增。樂視網公告中顯示公司關聯欠款達到75億，占用了樂視網大量的資金。雖然母公司與子公司之間存在著關聯交易是很正常的事情，但是如果關聯方交易過大，不得不會讓人懷疑其母子公司之間存在利益輸送。此外，在一般情況下，如果企業業務往來的資金都能夠及時結算，那么這樣的關聯交易便會給關聯雙方都帶來好處，但如果一方出現了資金的問題，便不能及時結算關聯方交易的資金，最終會導致整個資金鏈都出現問題。

3.3 融資方式不合理

頻繁的股權質押是賈躍亭彌補資金缺口的慣用手法，質押股份占其持有股份的99.53%，另外樂視網股權質押共計659筆，質押比達41.30%，目前高質押比例已導致樂視網處于平倉風險中，給樂視帶來了巨大的財務危機。此外，樂視集團一直選擇股權和債券融資等方式進行籌資，據有關機構的數據統計，樂視網自上市以來，整個樂視體系的融資金額達728.59億元，而這數據遠超于其他的上市公司，其后期的各種利息費用也帶來了巨大的資金壓力。更為重要的是樂視網的現金流量流入不足，以致沒有充足的資金流來維持企業的正常發展，因此，樂視網不斷地借新債、還舊債，使得樂視網資金鏈危機不斷爆發[2]。

3.4 供應鏈體系不完善

樂視網的資金鏈問題的爆出主要是從手機供應鏈開始的，樂視手機主要是采用賒銷方式進行購買的，并且在銷售上采用低于量產成本定價，使得銷售現金流完全無法彌補其成本。同時，這種定價方式引發了供應鏈廠商的強烈不滿，從而未能形成戰略合作伙伴，導致供貨無限期延遲。樂視電視供應鏈也同樣的出現問題，產品供應不足，渠道逐漸枯萎，線下體驗店逐漸關閉，由于負面新聞不斷，有貨也很難賣出去。由此一來，樂視很難獲得收入，便以買家壓賣家的模式占用供應商資金，最終形成大量的應付賬款使得供應商對其失去信心不愿意發貨，影響就會像多米諾骨牌一樣一級級的傳遞下去。

4 應對建議

4.1 專注發展企業核心競爭力

賈躍亭的生態體系理念確實是個不錯的想法，但是在企業的發展階段仍是應該把重心放在企業核心競爭力的發展上。核心競爭力是一個企業在持續經營過程中能夠長期的在市場上擁有競爭優勢從而獲得市場地位的能力，是一個企業所特有的、競爭對手難以模仿并無法超越的技術或者能力。因此，樂視網應該先把目標定小一點，在其七大生態體系中形成屬于自己的核心競爭力，打造自身特有的核心產品，并以上市公司為核心，在商業模式和產品上更加專注，通過核心產品的盈利最終帶動整個生態圈的發展。

4.2 加強關聯方交易內部控制

要想提高企業的經營績效就必須加強關聯方交易內部控制，促使關聯雙方進行公平的業務往來活動，從而降低企業的交易成本，防止關聯雙方互相進行利益輸送，避免損害公司及其他利益相關者的合法權益。同時，企業要及時更新關聯方，對于企業擬進行的關聯方交易要嚴格遵循授權審批制度，對關聯方交易實行定價控制，合理合法的披露關聯方交易，加強獨立董事和監事會的監督職責，及時了解企業是否存在不合理的關聯方交易，如有不合理之處，應及時提請企業董事會采取相應措施。

4.3 合理融資，理性進行股權質押

賈氏家族頻繁的使用股權質押融資，而股權質押融資會使質押者承擔很大的風險，同時也會面臨著股價下跌被平倉的危險，所以為了企業以后更好的發展建議企業理性進行股權質押，合理融資。雖然企業在擴大生產規模的同時擴大融資規模必不可少，但并不是融資金額越大越好，融資規模一定要與企業經營活動所需資金相匹配，選擇合理的資本結構，降低資產負債率，避免因融資規模過大引起財務費用上漲過快，導致企業財務風險。

4.4 完善企業供應鏈體系

完善企業供應鏈體系是解決樂視資金鏈問題的關鍵，如果不完善供應鏈則可能會對整個樂視生態體系的上下游相關產業均帶來負面影響。因此樂視需降低負債率，特別是減少和控制應付賬款和應付票據的數額，與供應商建立和保持良好的長期合作關系，確保供應鏈的穩定性，向外界展示積極正面的形象，重新樹立供應商對樂視的信心[3]，從而實現資金的良性流轉。

4.5 企業內部管理機制整合

從整個樂視網的資金危機發展來看，我們不難發現此次危機最核心的問題無疑與企業內部財務混亂有關，并且公司內部管理機制也存在著問題，因此為了樂視今后能夠更好的發展，進行企業內部管理機制整合是必不可少的。在樂視網多元化的發展過程中，管理者賈躍亭的集權制也是導致其發生資金危機的一個重要原因，公司的董事會和股東大會應該起到相應的決策作用，不能任憑賈躍亭一人獨大，董事會和監事也不能形同虛設，應該發揮其監督作用。另外樂視網的各個生態系統之間應該在財務保持獨立，從而建立起屬于自己的風險壁壘。

5 結論與啟示

企業在發展過程中應注意打造企業自身的核心競爭力，形成獨特的企業文化。冒險精神固然可貴，但企業更須具備控制風險的能力，需摒棄非理性過度擴張的理念，建立風險預警機制和合理的內部管理機制。在融資時，應該做到合理融資，并以股東的利益和企業的發展情況來做出合理的決策，拒絕盲目追求。